近米，一场由美国次级抵押贷款市场危机引起的风暴正席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，美国次级抵押贷款市场危机已成为近期全球投资者关注的焦点。　　 次级抵押信贷源白美国房地产市场，主要是指银行针对信用记录较差的客户发放的住房贷款。美国金融业发达，发放住房抵押贷款都要按借款人的信用发放，自2000年的经济不景气以来，为了刺激经济增长，美联储连续13次降低利率，房地产市场受到激励开始迅速膨胀，炒房投资盛极一时。受到利益驱动，一些收入不高、信用记录较差的人也申请贷款买房，各类金融或准金融机构争先恐后介入次级抵押贷款业务。在激烈的竞争面前，不少金融机构不惜降低住房信贷的消费者的准入标准及为购房者提供零首付来吸引购房者。在这种情况下，众多做房屋贷款的银行、金融公司，大力借此扩张住房贷款，然后有投资银行向这些银行、金融公司买这些贷款，将它包成一笔债券卖给投资者，这些债券就是“次级房贷债券”。由于这些金融机构放贷门槛一降再降，大量贷款人利用信贷审查要求不高，纷纷从不同放贷机构“套贷”炒房并获取暴利。在房价持续上涨的情况下，即使借款人还不起贷款，也可以变卖其房屋，炒房者和银行依然有利可图，就这样次级贷款和次级债规模像滚雪球一样迅速膨胀。因担心通货膨胀影响经济发展，美联储自2004年6月开始连续17次调高利率，楼市泡沫破裂终于来临，大量客户支付不了到期按揭，放贷机构所抵押房产大幅贬值，上游的银行拒绝向放贷机构继续“出售贷款”，致使放贷机构资金链断裂，作为次级抵押贷款衍生产品的次级虏贷债券的市值迅即缩水，一些参与其中的欧盟、日本等国的投资基金也受到重创，从而引发了市场对美国经济前景的担忧，导致了欧美和全球股市震荡，最终引起整个金融市场的恐慌，美国次级债危机也由此而生。美国此次次级债风波始于房地产市场的运转周期性，房地产市场由热转冷导致资产证券化产品兑付危机，最终引起金融市场的多米诺骨牌效应。　　 目前，我国房地产处于上升周期，房价上涨较快，个人住房按揭贷款发展速度非常快。从美国次级债风波的经验来看，房价的快速上涨往往会掩盖大量的信用风险和操作风险。由于目前房地产抵押贷款在我国商业银行的资产中占有相当大比重，也是银行贷款收入的主要来源之一，一旦房地产市场价格普遍下降和抵押贷款利率上升的局面同时出现，购房者还款违约率将会大幅上升，拍卖后的房地产价值可能低于抵押贷款的本息总额甚至本金，这将导致商业银行的坏账比率显著上升，对商业银行的盈利性和资本充足率造成冲击。　　 随着我国个人住房抵押贷款需求的不断上升，大量期限长、流动性差的住房贷款资金的出现已给商业银行资产负债管理埋下风险地雷。2003年2月21日，中国人民银行发布《2002年中国货币政策执行报告》，首次在报告中提出“积极推进住房贷款证券化”。开展证券化不仅能起到降低抵押贷款风险和提高流动性的作用，而且能够发展银行的表外业务，优化银行的资产结构以满足资本充足率的要求，从而形成经济的良性循环。住房抵押贷款证券化能够较好的实现了间接金融与直接金融的配合，金融业和房地产产业的配合，将对我国进一步深化住房制度改革，提高房地产市场有效需求，培养我国经济的新的经济增长点，推动我国全面建设小康社会产生深远的影响。因此，在我国推动住房抵押贷款证券化有着非常迫切的需要和重要意义。　　 本文在吸收、借鉴前人的研究成果基础上，研究抵押贷款证券化运作规律，从美国次级抵押贷款市场来反观我国住房抵押贷款证券化市场，通过美国次级债危机对我国金融业发展的启示，吸收和借鉴其运作经验，对克服我国住房抵押贷款一级市场在运行中存在的风险问题，建立和加快发展适合我国国情的住房抵押贷款证券化进程有着极为重要的现实意义。