上市公司分拆上市是指上市的母公司将其部分业务或某个子公司独立出来,另行在本地或境外资本市场公开招股上市。我国关于A股分拆上市制度相对空白,和国外相比实践案例不多,理论研究也较为滞后。2022年1月7日,证监会公布了《上市公司分拆规则（试行）》,从政策上给分拆上市这一重组模式注入了新的活力,上市公司对于A股分拆上市热情高涨,再加上分拆上市越来越成为我国上市公司拓宽融资渠道、实现股权溢价的重要方式,因此对于分拆上市的研究迫在眉睫。由于早期我国分拆制度尚不完善,过会的案例较少,因此对分拆上市的研究主要集中于子公司分拆至境外上市的情况,对分拆至境内资本市场的研究较少。本文以复星国际分拆海南矿业作为案例进行探究,这是国内首个港股上市公司通过分拆子公司于上交所上市的案例,能填补相关空白,为拟于A股分拆上市的公司提供借鉴意义。以往的案例研究对象多集中于医药行业、互联网行业和房企物业板块,而本文是对一家矿业公司分拆上市的全新探索,拓展了分拆上市的企业类型。大多实践案例集中于上市公司将高成长性、高盈利性、高核心竞争力的经营业务分拆出去,为分拆上市带来的积极影响提供了经验证据,而本文案例研究发现从长期来看企业价值有所下降,丰富了案例的多样性。本文基于信息不对称理论、市值管理理论、市场时机理论和融资需求假说探讨海南矿业分拆上市的三个动因,并研究分拆上市后母子公司和集团内其他公司的短期和长期市场表现,利用财务指标数据研究海南矿业上市后的财务表现,在对分拆上市经济后果进行分析的同时对提出的动因加以验证,形成较为完整的链条。首先,海南矿业在行业中处于领先地位,与母公司复星国际相比盈利能力更强。分拆上市前子公司的市盈率以及所在行业的市盈率均远远高于母公司,因此分拆上市可能是出于市值管理动因。另外,上证综指持续走强,涨幅远高于恒生指数,母公司可能会预期未来行业景气度下行对子公司业绩造成不利影响,因此分拆上市可能是出于市场时机动因。其次,从海南矿业连续几年的大比例现金分红以及投资活动中逐年增加的投入可以看出,海南矿业存在扩大产能的融资需求。通过追溯募投资金的后续去向,进一步印证了融资需求动因。再次,从海南矿业分拆上市后的短期市场表现来看,母子公司股价显著抬升,且子公司市值规模有了倍数级增长,IPO申请核准通过这一事件给集团内其他上市公司股东带来显著为正的累计超额收益率,印证了海南矿业分拆上市的市值管理动因。最后,从长期市场表现来看,对分拆上市以来的累计超额收益率进行分析,发现受业绩下滑影响,子公司并未受到资本市场的追捧,企业价值有所下降,印证了分拆上市的市场时机动因。海南矿业上市后财务表现不佳,净利润连续两年为负,通过对投资收益进行盈余管理从而达到扭亏为盈的目的。本文建议中小投资者应理性看待分拆上市,短期内市场反应或许积极,但更应该关注后期公司的发展状况和盈利的可持续性,避免个人利益受到损害。另外建议监管机构建立由营业收入、经营性现金流量、营业利润、净利润等指标构成的综合监管标准,既要考察上述指标的金额大小（最好规定区间数而非断点数）,又要考察其增长情况,增加信息的透明度,防止上市公司通过各种手段进行盈余管理。本文还建议上市公司应注重子公司核心竞争力的持续性,对于是否分拆上市要理性决策,只有这样才能获取长期的资本青睐。