随着世界经济全球化进程的推进,各国之间的经济贸易联系不断的加强。经济全球化常常被比喻成是一把“双刃剑”,在给世界经济带来便利和利润的同时,也带来危机。某个金融实体或集团公司由于经营不利所造成的危机,会连锁影响到金融市场的其他主体,甚至是实体经济体。这一系列的连锁故障有可能导致整个金融体系或市场破产,这一类危机被称作是系统性风险。金融领域的系统风险不是某个单一实体或者某一集团公司所面临的破产风险,而是指由于个人,家庭,金融机构与政府的连锁故障而导致的,整个金融体系或者说是整个金融市场所面临濒临崩溃的风险。金融危机的爆发,美国股市低迷,影响AIG保险公司的衍生品的投资,导致其濒临破产,这就是系统风险所带来的严重危害的实际案例。本文对其进行了详尽的剖析,深入了解系统风险对保险公司经营业务的危害。本文深入分析AIG经营中所受到的系统风险的影响,为分析中国保险公司是否受到了系统风险的影响提供实践检验。系统风险的定量研究可以追溯到1952年。当年,马科维茨首创了风险的定量研究,他通过严谨的数理推理创造性的提出了分散投资与效率组合投资理论,规范性地分析了风险厌恶者如何选择最优的投资组合。随后,W. Shape, J. Lintner以及J. Mossin三位经济学家分别研究并得出了近乎一致的理论,也就是CAPM模型(Capital asset pricing model,资本资产定价模型),对系统风险进行定价。在CAPM模型中,β系数作为一个参数,用来衡量标的资产的风险情况,也就是标的风险相对于市场的投资收益率的波动情况。本文从β系数出发,研究上市寿险公司的保险资金投资业务所受到的系统风险大小,判断当前中国上市寿险公司的风险状况。论文第一部分绪论首先阐述了金融体系系统风险的内涵、特征、影响；随后详尽描述了AIG在金融危机爆发后的经营状况,并对产生这样后果的主要原因进行了分析。这一部分是文章的研究背景。绪论的第二部分则着重在研究的内容和方法方面。作为风险管理中的关键步骤之一的风险衡量,文章使用了β系数用来测量证券或证券组合相对于总体市场的波动性。β系数描述了某一证券或投资组合变动与证券市场的平均收益变动之间的数量关系,能够简单清晰明了的明确证券市场收益率波动对于上市保险公司收益率的影响程度。绪论的第三部分是论文的创新之处。过去的研究文献中专门从β系数入手研究市场投资收益的文章较多,但是使用β系数衡量寿险行业系统风险的文献较少。论文第二部分文献研究综述。从理论层面,回顾了中外学者关于β系数的研究发展历程。文献综述的第一部分梳理了西方学者的研究成果。从1952年马科维茨的分散投资和效率组合投资理论开始,伴随这CAPM模型的产生,西方学者对于β系数的研究不断的深入,企图通过对于β系数的研究,增加对证券市场的预测估计能力,提高投资收益。文献综述的第二部分阐述了我国关于β系数的研究成果。我国对β系数的研究历史较短,并且都是在西方的研究基础之上进行的,偏向于对我国市场的分析和预测。由于我国的证券市场发展较晚,历史数据较少,并且市场环境与西方有较大不同,使用我国的数据往往非但不能得出西方学者的模型结果或者理论成果,更会出现与之相悖的结论。论文第三部分介绍与β系数密切相关的CAPM模型。CAPM模型就是用来系统风险进行定价的模型,β系数是模型中所考察的投资标的,即投资组合的市场风险系数。本文从CAPM模型的框架、模型中各参数的涵义、假设条件、使用局限性以及优点对资本资产定价模型进行了较为详尽的阐述,为接下来的实证分析提供了理论支持。论文第四部分美国AIG和中国上市寿险公司β系数的实证研究。实证研究的第一个部分,使用最基本的一元线性回归方程。第一步是选择美国2008年金融危机发生前、发生中、以及发生后三段时间,使用AIG公司在当时的日均收益率和证券市场的日均收益率,建立回归方程,计算β系数,了解美国股市对于AIG公司的投资收益的影响情况,也就是AIG公司所受到的系统风险情况。第二步是选择中国当前时期,四家上市的寿险公司(集团)的股票,选择相同维度的数据,分别计算出来四个β值。第三步,将中美两组数据中的β值进行对比分析,初步判断中国寿险公司的系统风险状况。实证研究的第二部分,则使用CAPM模型回归分析,选取的数据样本和第一部分完全一样,这一部分的实证可以看做是对第一部分实证研究所得出来的β值以及实证结果的验证。论文第五部分中国寿险业系统风险管理的举措。本文借鉴AIG应对金融危机的措施,建议中国寿险公司建立一套较为完善的系统风险预警系统,更加充分利用的再保险机制,建立自上而下的宏观审慎监管制度,更为关键的是保险行业回归保障本质,保险公司应当在保证传统保险产品稳健经营的前提之下,再量力推行创新性的保险产品和金融衍生品投资业务,否则系统风险将会快速的蔓延和影响到保险公司。本文可能的创新之处如下：首先,过去的研究文献中专门从β系数入手研究市场投资收益的文章较多,但是使用p系数衡量寿险行业系统风险的文献较少。论文的一大特点不是在评估和预测未来的β系数能否为投资者带来投资收益,而是使用当前的已经存在的β系数来考察寿险公司投资收益率与整个金融市场收益率波动的相关关系,观察寿险公司当前是否容易受到市场波动,衡量寿险公司当前时期的系统风险大小,以期提出相关措施以规避风险,增强公司经营的稳健性。其次,保险行业与资本市场紧密联系背景下如何防范寿险公司可能遭遇的系统风险。本文借鉴AIG应对金融危机的措施,创新性地提出相关合理化建议,如中国寿险公司应建立一套较为完善的系统风险预警体系,加强风险限额的科学管理,更加充分利用的再保险机制,建立自上而下的宏观审慎监管制度。本文存在的不足之处包括以下几个方面：实证部分对β系数值的回归分析,不足之处主要包括以下三个方面：第一本文模型简单,涉及的参数较少,保险公司投资业务所受到的系统风险的来源仅仅考虑了其所在的证券市场的平均收益率。若该一元回归方程有较好的拟合度,保险公司的投资收益率则与其市场收益率相关关系则较为紧密,市场对个体的影响则较为显著。反之,方程拟合度较差,市场对个体的影响则不显著。这就导致了文章的第二个不足之处。第二,仅仅通过中国四家保险公司的回归方程的可决系数较小,β系数的有效性较弱,很难判断市场收益率与某家保险公司的收益率之间的相关关系,因此只能认为其相关性较弱,因而判断系统风险不显著。第三,难以验证β系数的有效性。这将是今后研究中亟待解决的几个问题。