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铜作为国际市场上一个非常重要大宗商品，其价格特征历来备受国内外学者的高度关注，但国内学者的研究多集中于对伦敦金属交易所和上海期货交易所的铜期货价格进行分析，而作为铜价格三大定价中心之一的纽约商业交易所芝加哥分所却并没有被纳入众学者的研究范围。不仅如此，目前国内所发表这一类文章也并没有就上海期货交易所的期货合约与国外期货合约不匹配这一问题进行说明。针对这一情况，本文对纽约商业交易所芝加哥分所的3月铜期货价格和伦敦金属交易所的铜现货及3月铜期货价格以及上海期货交易所3月铜期货连续价格和上海铜现货价格这五个不同的铜价格序列进行分析，以检验各市场在铜的价格发现功能中所起的作用，及其所起作用的变化情况。并且在本文实证部分就采用连续价格序列来解决期限不匹配这一问题的合理性进行了检验。
本文先对上述五个序列进行了单位根检验、Johansen协整检验和向量误差修正模型检验，然后再采用分段的方法用Granger因果检验以及方差分解对这五个序列进行分析，最后再对上海期货交易所的连续价格序列就期限不匹配问题进行了调整，并对调整后的价格序列重复进行了上述检验。所得结果表明，除方差分解外，调整前后价格序列所得各种检验的定性结果相同，仅在具体检验数值的大小上有差别：调整前后的五个价格序列都是一阶差分平稳的；纽约商业交易所芝加哥分所的3月铜期货价格和伦敦金属交易所的铜现货及3月铜期货价格以及上海期货交易所3月铜期货价格(无论是调整前还是调整后)和上海铜现货价格这五个不同的铜价格序列之间存在长期的协整关系；误差修正模型表明，因各种冲击而产生的国内外期货价格及现货价格相背离的情况，长期时间内一定会得到纠正；根据Granger因果检验所得结果，上海期货交易所的3月期铜价格和上海铜现货的价格的国际影响力随着中国在1997年到2006年6月这一段时间对铜的消费量的增高而提升；纽约商业交易所芝加哥分所的3月期铜价格在1997年到2006年6月这段时间内始终对伦敦金属交易所的3月期铜价格存在单向的价格引导关系，而且纽约商业交易所芝加哥分所的期铜价格，在铜的价格发现功能上处于绝对的主导地位。在方差分解中，使用上海期货交易所3月铜期货连续价格序列所得结果与采用调整后的价格序列所得的检验结果有很大区别。在调整后，无论是在全样本还是分阶段上，上海期货交易所在铜的价格发现中所起的作用都要远远大于未调整前。