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在2006年8月至2007年5月中旬的短短9个月期间,中国股市牛气冲天,深证成指涨幅已接近500%,而上证综指增幅也超过了400%。然而,2007年5月底受印花税利空消息影响,中国股市便震荡不断,上证指数最低跌至3404点,比最高时跌幅近40%。之后,成交量逐日萎缩,沪市成交量由最高量2755亿元降低至737亿元。
股市是国家经济体系中的重要组成部分,在很大程度上非常敏感地体现了各行各业以至整体经济活动运行所需资金的筹集、流通和应用的规模、水平和效果。随着中国加入WTO,按照协议承诺的期限,中国将对国外资本全面开放证券市场。这意味着中国股市将融入到国际经济运行中。今后必将成为其中不可或缺的一部分。然而,中国股市仍然是国际股市中波动性较强、投资风险较大的股市之一。因此,准确分析和度量中国股市的风险,尤其是采用可以与国外知名股指相互比较的风险评价尺度来分析中国股市风险,指导投资决策,是有效管理和规范中国股市的重要课题。
本文借用布林带理论和方法,定义了一个全新的布林带风险指标,用以衡量和比较不同股市和股票的风险大小。本文结合GARCH模型来验证布林带风险度量股市风险的有效性。
论文共分六章。
第一章:分析了中国股市的现状,回顾了国内外股市风险方面的研究概况。虽然,国内外学术界已经在股市风险研究领域取得了很多成果,但是仍然没有提出一套统一的标准来衡量股票市场的风险。因此,我们引出运用布林带理论与方法来分析股市风险,并勾勒出整篇论文的研究内容。
第二章:主要介绍布林带的定义,布林带是从本质上刻画风险的工具,并且突破了马科维茨传统意义上的静态方法,从本质的动态角度来诠释风险。而后介绍GRACH模型及其发展,本文采用含有非对称效应项的GJR-GARCH模型来预测股价更贴合中国股市的现状。
第三章:提出一个全新的布林带风险指标,给出在90%,95%和99%置信度水平下布林带风险的定义。与一般意义上的绝对风险指标不同,布林带风险指标是一种比较相对风险的指标,我们利用该指标来分析中美两国股市的布林带风险,得出中国股市风险比美国股市高11%左右。
第四章:运用对数正态分布来定义宽、常和窄三种布林带带宽。根据带宽的分类,分别计算了中美股市三类带宽的风险,得出窄带宽时的股市交易风险要明显高于宽带宽的风险。因此识别窄带宽能够较为准确地评价股市风险。
第五章:分别建立沪深两市的GJR-GARCH预测模型。并研究股指预测值的布林带风险,得出预测值的布林带风险与实际值很接近,误差小于4%。
第六章:综合运用布林带风险、布林带带宽及GARCH模型的方法来分析和评价招商银行股票的风险。