随着全球证券业、期货业,特别是基金业的发展壮大,在证券市场和货币市场运作成熟的基金运作方式的基础上,迎合了期货市场上专家理财的投资要求,基金开始引入期货市场,期货投资基金也就应运而生了。1949年美国出现了世界上第一个期货投资基金,到了上世纪的70年代初期,由于受全球通货膨胀的影响,期货市场规模急剧扩大,对期货投资的需求不断增加,期货投资基金也获得了长足的发展。大量中小投资者通过期货基金的方式参与到期货投资中来,分享期货市场带来的丰厚收益。国外实践表明,期货投资基金是期货市场发展到一定阶段的产物,并随着期货市场与共同基金的发展而不断发展壮大。共同基金业的快速发展为期货投资基金的发展壮大创造了良好的外部条件。期货投资基金是一种间接投资方式,是投资基金的一种,它通过集合资金、专家管理、共享收益的方式参与期货交易,它的出现和发展有利地推动了期货市场规模,促进了期货市场流动性的增强。20世纪80年代以来,随着世界范围内金融期货的蓬勃发展,现代投资组合理论和技术的进步,期货基金得到了前所未有的飞速发展。从80年代初至今,美国期货投资基金的资产规模几乎以年平均高达50%的增长率增长,从业人员也由80年代初的225人增长到2007年的超过5000人。如今,期货基金已经是美国金融市场的一支重要力量。同时,投资购买期货基金也成为个人间接投资期货市场,获得更高收益和更有效规避风险的重要手段。根据马科维茨(Markowitz)及威廉·夏普(William Sharp)的投资组合理论,在投资组合中加入低相关性资产能够有效地降低该组合的风险,而根据国外大量的研究表明,期货品种和其他证券品种之间正具有这样一种低相关性甚至负相关性。因此,期货投资基金不仅是一种优良的投资工具,也能够有效地改善投资组合的绩效,这一点也已经被国外大量研究所证明。正由于此,近年来,期货投资基金在国外异军突起,以其优异的业绩表现以及独特的改善传统投资组合绩效的作用而被国外投资者所普遍采用。可是,这样一种优良的投资工具长期以来却游离于我国投资者的投资视线之外,理论和实践中对期货投资基金的研究和应用都非常有限。本文力图弥补这一缺陷,对期货投资基金这一形式和国外对期货投资基金的研究进行了较为深入的介绍,并且结合我国实际验证了在我国发展期货投资基金的合理性、必要性,并结合国情提出了在我国发展期货投资基金的政策建议。本文从发展我国期货投资基金的必要性和可行性出发,借鉴国外(主要是美国)期货投资基金的发展经验,针对我国期货市场投资者结构存在的问题,提出大力发展我国期货投资基金来完善期货市场投资者结构,并对如何发展我国的期货投资基金进行了有益的探索。本文的结构框架如下:第一章是导论,先交代了本文的选题背景和现实意义,指出在过去的几年里,世界性的商品大牛市,以及2007年我国各项期货法律法规的设立,为我国2007年期货市场的大发展提供了一个良好的条件,完善国内期货市场的投资者结构,积极发展期货投资基金已成为必然的选择。然后本文对国内外期货投资基金的研究现状进行了简单地介绍,同时也指出了本文的主要创新和不足之处。第二章是期货投资基金概述,首先介绍了期货投资基金的含义,即期货投资基金是依据现代资产组合理论,由众多不确定投资者不等额出资,汇集成一定规模的信托资产,交由专业的投资机构进行投资,主要投资于期货及期权市场,并由专业托管机构托管,获得投资收益后由投资者按出资比例分享的一种投资工具;期货投资基金有广义和狭义之分,而本文所说的期货投资基金都是指广义上的期货投资基金。紧接着本文对期货投资基金特点、类型及功能进行了重点的阐述,最后对世界范围内期货投资基金的产生和发展进行了回顾。第三章先介绍了我国期货市场的发展现状,指出期货市场已经步入了一个稳定、健康、协调、快速的发展阶段;然后分析了我国期货市场上的投资者结构情况,指出我国期货市场上的投资主体主要以中小散户为主,缺乏机构投资者和战略投资者,投资者结构非常不合理,不利于我国期货市场的健康发展;接着对我国期货投资基金的现状进行了简单的介绍,得出由于政策上的限制,我国目前并没有公募期货投资基金,而在市场上比较活跃的是地下的私募期货基金;最后重点分析了发展我国期货投资基金的必要性,指出发展期货投资基金,有利于发展我国的衍生品市场,完善我国金融行业体系;有利于发展和完善我国的期货市场;有利于壮大我国的期货市场规模;有利于塑造理性投资主体,完善投资主体结构;有利于抑制过度投机,稳定市场;有利于保证我国期货市场中小投资者的合法权益;以及有利于约束大户操纵,促进期货市场的公开、公正、公平。第四章是针对第三章提出的发展我国期货投资基金的必要性,从实证角度作进一步论述,主要运用马科维茨(Markowitz)及威廉·夏普(William Sharp)的投资组合理论,对我国期货市场与证券市场、债券市场进行了相关性分析,论证期货投资基金能优化我国的传统投资组合,从而对发展我国期货投资基金的必要性提供了一个强有力的支持。第五章也是针对发展我国期货投资基金的必要性,对美国期货投资基金业的发展现状、组织结构、运作流程及监管方面进行了介绍,并从美国经验得出对我国发展期货投资基金业的启示,即积极发展期货投资基金,加强期货投资基金的立法和监管,大力发展期货投资顾问业,坚持多元化的期货投资基金募集和运作形式,持续加强各类投资者教育工作等五个经验借鉴。第六章是在前面五章的基础上,先对发展我国期货投资基金的可行性进行了分析,指出我国已经具备了市场、法律、技术、资金源泉、宏观环境、人才基础、经验借鉴等七个发展期货投资基金的可行性条件,并由此提出发展我国期货投资基金的建议,指出要加快制度创新的步伐,适度放开目前国内证券投资基金对投资期货的限制;在发展上要适时、稳步、分阶段地推行:即分三个阶段来发展期货投资基金,第一阶段:改造现有的私募期货基金,第二阶段:大力发展个人管理帐户,第三阶段:发起设立公募期货基金;并同时完善期货投资基金的法规建设和加强期货投资基金的监管,严格期货投资基金的信息披露制度,并大力培育期货投资基金的专门人才,为推出我国期货投资基金做出充分的准备。本文的主要结论:1、期货投资基金是期货市场乃至金融市场发展的必然产物。从世界范围来看,期货投资基金的出现对于期货市场和金融市场的稳步发展起到了巨大的推动作用。就我国而言,经过十多年的不断探索和实践,中国期货市场已经开始进入法制化、规范化发展的新阶段。目前,我国已经具备了设立期货投资基金的基本条件,制约基金发展的约束条件正在或即将被突破,设立期货投资基金已是我国期货市场发展的必然选择。2、我国正处于期货市场发展的关键时期,发展期货投资基金对完善我国期货市场的投资者结构,促进金融市场的发展,发挥我国期货市场对实体经济的作用更具有长远的战略意义。3、我国发展期货投资基金,应该借鉴国外特别是美国的经验,并结合我国的实际国情,积极发展,稳步推出,并不断加强风险管理和风险教育,完善期货投资基金的法规建设和加强期货投资基金的监管,严格期货投资基金的信息披露制度,努力少走弯路,争取又快又好地推出并发展期货投资基金。