中小企业是国民经济增长的一大动力,凭借自身量大、灵活的特性,在解决就业、填补空缺、推动创新等方面发挥着重要作用。然而,内部机制不完善带来的高风险,成为中小企业对外融资的阻碍,限制着中小企业发展壮大。找到内部风险控制的各个端口,将整体风险降至最低,是解决中小企业融资问题、发展问题的根本之策。销售是购、产、销的最后一环,关乎企业盈利目的达成与否。单个客户的信用风险值得被关注,客户群体结构同样与风险程度挂钩,而客户集中度便是客户群体结构的一个表现维度。本文以中小企业客户集中度为研究对象,探讨其对企业风险、融资约束的影响。文章首先梳理了有关客户集中度、企业风险与融资约束的理论知识以及相关的国内外文献;随后,文章分析了我国中小企业的客户集中度、风险以及融资现状;基于上述梳理与分析,分别提出了有关客户集中度、企业风险、融资约束两两之间关系的假设;依据假设,并以前五大客户销售额占比的赫芬达尔指数评估客户集中度,以CAPM模型计算出的系统风险、非系统风险衡量企业风险,以现金-现金流敏感性模型测算融资约束程度,建立回归模型;最后,以我国619家中小企业2014年-2019年的财务数据为样本进行混合模型、固定效应模型的聚类回归分析,对假设和模型进行检验,从而得出结果。根据实证结果,中小企业客户集中度的增加会加大系统风险,客户集中度与非系统风险呈倒U型关系,但拐点对应的客户集中度数值较大,以致95%的样本企业并未达到该水平;系统风险、非系统风险的增加会导致中小企业面临的融资约束增加;总体上,客户集中度的增加会加紧自身融资约束。由此得出,中小企业应当通过扩大客户群体、优化客户结构等手段降低客户集中度,同时动态监督客户资信状况,从而达到降低企业风险、缓解融资约束的目的。本文以客户集中度为研究对象探索中小企业降低企业风险、减缓融资约束的办法,这是对现有理论的补充,为解决中小企业发展困境提供了新思路;将企业风险作为中介指标,相比于同类文献中的单一财务指标而言更具有综合性;就测算融资约束的方法而言,传统的投资-现金流敏感性模型无法规避代理问题带来的干扰,本文将现金-现金流敏感性模型用作替代,通过引入交互项的方法考查变量对融资约束的影响方向,并且利用分组回归检验现金-现金流敏感性模型的可靠性。当然,本文也存在一定的局限性,后续研究将着力于对客户集中度指标的精准化处理以及对影响机制的深层次解释。