创新融资模式以更好的服务实体经济,是近年来学界和业界尤为关注的重要课题之一。2014年末,证券化产品业务由审批制改为备案制,应收账款证券化作为实体企业的新型融资方式也得以迅速发展。其中,医药行业对应收账款证券化产品的运用尤为活跃。医药行业的特点与应收账款证券化融资模式具有很好的契合度,这是该融资方式受到较多医药企业青睐的主要原因。目前,关于应收账款证券化融资模式服务实体经济的可行性和适用性的讨论也引起了较多学者的关注。但是,现有文献大多从应收账款证券化的交易结构、实践应用及信用风险三方面展开研究,较少剖析融资企业运用这种融资工具的优势与风险。尤其是没有立足于医药行业企业,展开有针对性的研究。鉴于这些研究不足,本文将结合医药行业特点,从比较优势与风险控制两方面研究医药企业运用应收账款证券化融资方式的可行性和适用性。本文首先梳理了我国医药企业运用应收账款证券化的现状,明确了医药企业选择应收账款证券化作为融资工具的外在政策动因。然后,从理论层面对医药企业运用应收账款证券化作为融资工具的优势以及在实施过程中可能面临的内、外风险进行了剖析。最后,以医药企业九州通发行的应收账款证券化产品为例,具体分析了九州通公司使用该融资工具的优势和风险。研究结果表明:(1)整体而言,医药企业运用应收账款证券化这种创新型融资工具,既有明显优势也存在一定的风险。优势主要体现在降低医药行业的融资成本、优化资本结构、盘活应收账款三方面;而风险主要包括基础资产回收期风险、集中度风险、财务风险以及系统风险等。(2)针对九州通ARBS的案例分析还表明,与股权、债券融资相比,应收账款证券化在降低融资成本方面的优势尤其明显;但九州通应收账款的平均回收期限较长、区域集中度高,需要重点控制和管理基础资产回收期风险和集中度风险。同时,循环购买结构的复杂性以及短期偿债能力下降易导致财务风险,企业也需要注意防范财务风险的发生。