【摘 要】
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IPO定价机制，根据：1)承销商或发行人在IPO股票发行价格确定前是否获得并充分利用投资者对IPO股票的价值判断与需求信息，以及2)承销商是否拥有IPO股票的差别分配权利，或对投资者实
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IPO定价机制，根据：1)承销商或发行人在IPO股票发行价格确定前是否获得并充分利用投资者对IPO股票的价值判断与需求信息，以及2)承销商是否拥有IPO股票的差别分配权利，或对投资者实行差别分配股票的自主权，划分为三种基本的类型：固定价格、拍卖、以及累计投标。从世界范围看，自20世纪80年代以来，IPO定价机制大致遵循：固定价格→拍卖→累计投标，这样一种演变趋势。目前，累计投标定价机制在世界范围内占据主导地位。针对这种情况，本文准备深入研究IPO定价机制，探讨各种IPO定价机制的基本特征，比较各种IPO定价机制的选择效率，试图为中国IPO定价机制改革提供一定的决策依据。 本文首先基于博弈论以及信息经济学的基本框架，对三种基本IPO定价机制在非对称信息条件下的基本特征进行了理论模型分析，特别是IPO抑价水平以及股票价值信息揭示水平。其次，结合中国IPO市场的数据，进一步分析了IPO定价机制选择与IPO发行成本、IPO股票后市价格调整速度以及承销商托市之间的关系，提供了IPO不同定价机制选择下的经济结果。本文研究的基本结论包括： 第一，基于机构投资者拥有股票价值私人信息的前提，以降低IPO抑价程度以及提高IPO股票真实价值的揭示水平为判断标准，建立了三种基本IPO定
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