主动管理型基金通过持有与基准组合不同的资产组合而具备超越基准指数的潜力。一般而言，基金的主动管理有个股选择和风险因子择时(Factor timing)两个基本途径，个股选择是指在相同的系统风险水平下挑选出具有超额收益的股票（俗称“自下而上”的投资策略），风险因子择时指对市场组合、板块或行业等风险因子进行择时的行为（俗称“自上而下”的投资策略）。本文以我国2004-2009年间的开放式主动型股票基金为研究样本，引入了“主动份额”(Active Share)指标来衡量基金组合在股票层面与基准组合的偏离度，并与跟踪误差组成二因子考察基金在选股和风险因子择时两个层面上的主动管理程度，研究主动管理程度与基金业绩、市场择时能力和业绩持续性之间的关系。　　实证研究发现，主动份额能够预测基金业绩:基金组合与基准组合偏离度越大，基金的基准调整后收益和经三因子调整的基准调整收益越高;并且，主动份额高的基金（最高的20％）具有较强的业绩持续性。控制了主动份额以后，跟踪误差对基金业绩的贡献弱化。在对基金业绩的预测能力方面，回归结果显示主动份额的预测能力比跟踪误差、行业水平主动份额和择时能力系数等指标的预测能力更强，且该结论对于不同的业绩评价方法均成立。　　通过考察各个主动管理类型的基金的市场风险、择时能力和业绩表现，发现主动份额和跟踪误差都很大的“配置+选股型”基金的市场风险载荷最大，择时能力最强，风险调整前/后的业绩最好，且业绩持续性最强。主动份额高、跟踪误差小的“选股型”基金的市场风险载荷较大，择时能力显著为负，基金业绩不论是否经风险调整，均处于较低水平。主动份额小、跟踪误差大的“配置型”基金的市场风险载荷较小，择时能力显著为负，基金业绩不论是否经风险调整，均处于最低水平。主动份额和跟踪误差均很小的“伪指数型”基金的市场风险载荷最小，而择时能力较强，经风险调整后业绩较好。