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期权在现代金融市场中发挥着重要的作用.在现代金融市场中,困扰投资者的一个关键问题是期权的定价问题.Black和Scholes在这方面做了开创性的工作,建立了著名的期权定价“B—S模型”,为包括股票、债券、货币、商品等在内的衍生金融产品的合理定价奠定了理论基础.但是,由于“B—S模型”是建立在比较“理想化”的一些限制条件下的,所以与实际情形有出入,应用也因此受到了限制.如何弱化或修正这些限制条件或者通过其它手段,推出改进的或者新的期权定价模型,使其更具有实用性,是很多人一直深入研究的方向.
通过仔细研究与分析“B—S模型”及Leland等人提出的有交易费用的欧式期权定价模型,我们认为首次购买(出售)期权时因△-对冲而出售(购买)股票的交易费用,以及在到期日实施期权时的股票交易费用也应该考虑进来,并据此给出了两个新的边界约束条件:
欧式看涨期权的边界约束条件:f(T,S)=max((1-k)S<,T>-X,0);
欧式看跌期权的边界约束条件:f(T,S)=max(X-(1-k)S<,T>,0),以及在新的边界条件下的四种新的有交易费用的欧式期权定价方程,分别是有交易费用的欧式看涨期权多头定价方程有交易费用的欧式看涨期权空头定价方程有交易费用的欧式看跌期权多头定价方程有交易费用的欧式看跌期权空头定价方程和基于这些方程的四种有父易费用的欧式期权定价公式与平价公式,分别是有交易费用的欧式看涨期权多头定价公式有交易费用的欧式看涨期权空头定价公式有交易费用的欧式看跌期权多头定价公式有交易费用的欧式看跌期权空头定价公式平价公式并将其与Leland等人提出的有交易费用的期权定价公式和平价公式作了全面比较.