董事会作为公司治理的核心，董事会独立性是董事会发挥公司治理核心作用的灵魂所在，有效的公司治理结构与完善的独立董事制度互相依存,互相促进。市场参与者们非常关心如何改变董事会的内部构成以便增强其对公司治理及公司绩效的作用。有鉴于此,本文利用A股上市公司的经验数据，系统检验了董事会独立性、独立董事能力特质及个体特征和董事会选举日前后上市公司的股票收益率及选举日后一年公司绩效的关系，验证资本市场对董事会独立性、独立董事能力特质及个体特征的反应及董事会选举的有效性。研究发现董事会改选前后一天的股票收益率与上市公司独立董事比例这一最重要的董事会独立性特征正相关，在独立性水平更高时，资本市场对董事会独立性反应更正面，表明更高的董事会独立性产生更有效的董事会选举；独立董事平均年龄与改选前后一天的股票收益率存在较弱的负相关关系；独立董事居住地与上市公司注册地一致和改选前后一天的股票收益率存在较弱的负相关性，但这可能是数据本身的缺陷所致；董事会选举1年后上市公司经营绩效与静态的董事会独立性最重要的指标独立董事比例显著负相关，与Yermaek(1996)、Subrahmanyam&Rangan(1997)、Ronal等(1998)、李常清等(2004)及王华等(2006)研究发现相一致，但是，董事会改选1年后上市公司经营绩效与独立董事比例的变化显著正相关，上市公司的经营业绩随着董事会独立性的增强而变得更好，说明了董事会独立性增强的效果，相对于水平分析而言，变化分析也更好的控制了内生性问题；董事会下属委员会个数与董事会改选后1年的经营业绩存在着微弱的负相关关系；独立董事平均年龄与上市公司经营绩效存在较弱的负相关关系。