自2014年中国释放出金融加速开放的信号以来,中国资本市场已初步形成了双向开放的格局,国际投资者可通过合格投资者认定、结算代理、互联互通三个渠道参与中国股票市场和债券市场投资。2021年6月,深港通与沪港通当月合计买入10709.9亿人民币,外资持股占比近5%,成为影响中国股市的重要力量。外资持有债券总量达6411亿元,日均交易量达305.29亿元,较开通初期增长近10倍,可以说中国金融市场加速开放取得了重大成就。但伴随金融加速开放而来的是系统性金融风险的积蓄和传递,十四五规划中也将防范重大金融风险作为重要工作内容。本文共分为四个部分。第一部分为金融加速开放背景下中国金融市场系统性金融风险积累及互溢渠道的理论假设。通过对金融自由化理论、金融加速器理论、投资者情绪理论以及投资组合理论等经典理论的梳理,整理出包括风险共担、投资者情绪和资产配置三种风险积累和溢出的渠道,作为全文的理论基础。第二部分为金融加速开放背景下中国主要金融市场系统性风险的测度、积累机制的分析、建模与检验。先梳理了加速开放过程中股债两市的开放历程和风险来源,再通过选取合适的状态变量建立动态Va R模型,以分位数回归的方式对中国股市、债市的动态系统性金融风险进行了测度。最后以2007年6月至2021年6月为样本期间,建立SVAR模型进行了风险积累渠道的验证,结合具体开放政策对股债市开放背景下的风险特征进行了分析。并对不同经济背景下的两市风险积累渠道差异进行了分析。第三部分为开放背景下金融市场间系统性金融风险溢出效应的测度、溢出渠道检验和异质性讨论。首先通过动态Co Va R模型测度了股债市间的系统性金融风险溢出效应。再建立SVAR和TVP-VAR模型,不仅探究了风险跨市场溢出的静态渠道,还捕捉了在等间隔冲击和危机事件冲击下,系统性金融风险跨市场溢出效应的动态变化。特别地,针对股票市场自2014年以来形成的“合格投资者-沪港通”双重制度架构和双向开放格局,进一步地就开放制度和资金流向在加速开放中对系统性金融风险溢出渠道的影响差异进行了探究。第四部分为结论和建议,从金融市场开放、系统性风险防范以及投资者权益保护三个方面进行了建议。根据以上研究内容,本文得出以下四点结论:（1）中国宏观环境持续向好和中美股票收益率价差扩大都会推动外资流入股市进而提高股市系统性金融风险;而金融加速对外开放的政策措施不仅没有引致更多国际风险冲击,反而降低了股市系统性金融风险波动,且这种风险降低效应在经济下行过程中更加显著。（2）随着中美国债收益率价差扩大以及通过北向通机制进入债券市场的外资增加,债市系统性金融风险将会上升。（3）股债市之间系统性金融风险溢出是单向的,即只有股市对债市的单方向风险溢出;并且金融加速开放,尤其是在沪港通机制下的开放,可以在各个时期缓解这种溢出。在面对各类危机事件冲击时,这种风险缓冲效应还会在短期内增强。（4）在应对内源性金融危机和非金融性危机事件冲击时,维护宏观经济环境稳定将有利于防范金融市场间的风险溢出效应。本文的创新点主要包括:一是以金融加速开放为重要背景,探讨了股市和债市系统性金融风险的形成渠道;二是考虑了金融市场间溢出效应的存在、形成路径和动态变化。但本文也存在两个不足,即:一是对金融风险形成路径的分析和验证还不够全面,金融风险形成和传递的真实情况应该是更加错综复杂的;二是由于数据可获得性,在衡量金融风险时只能采用月度数据,进而忽视了金融市场的每日波动,因此本文的系统性金融风险测度结果无法及时反映金融市场高频风险的变化。