2009年10月23日我国创业板在深圳开启,我国创业板的出现,不仅提高了我国资本市场的结构和层次,还增加了我国资本市场的深度,为我国不断出现的具有高成长性的创新性企业提供了一个合适的发展平台。但由于我国的创业板市场发展还不够完善,因此仍需进一步健全相关的制度规范。通过对过我创业板市场的股利政策分析可以发现,大部分上市公司在制定股利政策时,并不能根据企业的发展情况,制定出合理的股利政策。创业板企业如何根据自身状况,制定更为合适的现金股利政策,仍需进一步探究。因此,本文通过案例分析的方法,对创业板上市公司异常高派现这一现象进行探究。首先,本文通过梳理过往学者的相关文献,并基于信号传递理论、委托代理理论等相关理论,针对企业异常高派现的动因及异常高派现对企业价值的影响,构建了相关的理论分析框架,以支撑后文具体的案例分析。其次,本文在进行案例选取时,通过对比主板与创业板股利分配现状尤其是异常高派现现状,选取了异常高派现现象更为显著的创业板企业作为研究。另外,基于斯莱克公司在派发股利上具有连续性、高额性,且存在经营性流量短缺难以支撑其派发高额现金股利的特点,本文选择斯莱克公司作为案例研究对象。在案例研究过程中,通过梳理斯莱克公司近年来的股利分配状况以及其股权结构等并结合相关的理论对斯莱克公司连续多年异常高派现的动因进行分析。在分析异常高派现对企业价值的影响时,主要从财务指标和市场反应两个角度进行分析。通过财务比率分析以及托宾Q分析,发现异常高派现会对企业的财务状况产生影响,导致财务状况的恶化;通过事件研究法对企业异常高派现前后的收益率进行市场反应分析,并对企业派现前后的股价进行整理,发现多数年份其超额收益率与累进超额收益率都呈现下降趋势,股价也呈现出下跌趋势。最终本文得出以下结论:第一,企业异常高派现的动因主要有两个,一是想通过派发高额现金股利向外界传递公司经营良好的信号,吸引投资者进行投资;二是对于存在“一股独大”现象的公司,大股东能够影响股利政策的制定,会通过发放高额现金股利转移上市公司财富。第二,上市公司的异常高派现行为对公司经营和长远发展会产生不利的影响,弊大于利。第三,上市公司异常高派现会导致中小股东利益被侵占。针对研究结论,本文从企业角度、政策制定者角度以及中小投资者角度分别提出了相应的建议。本文的研究价值在于,一方面从现金股利发放的角度研究大股东与中小股东之间的第二类代理问题,进一步丰富了与委托代理理论相关的研究,对我国创业板现金股利政策的研究起到一定的补充作用;另一方面,本文从财务绩效和市场反应两个角度分析异常高派现产生的效应,对其效应的分析更加全面,通过对斯莱克公司的分析,可以为其他创业板企业进行现金股利的发放等起到一定的参考作用,对尝试投资高派现企业的中小投资者起到一定的提示作用。