本文以2013年至2018年沪深A股839家非金融上市公司为样本,实证检验了政企关系、银企关系和环境不确定对企业非效率投资的影响,并在此基础上以政企关系和银企关系作为调节变量,研究在环境不确定性影响非效率投资的路径中政企关系和银企关系的调节作用。首先,本文阐明研究背景和研究意义。投资活动事关企业生存发展,已有的研究证明我国企业普遍存在非效率投资问题。在中国情境下,政府和银行在企业的投资活动中扮演十分重要的角色,环境不确定性也会对企业的投资决策产生很大的影响。在参考了相关学者对政企关系、银企关系和环境不确定性影响企业投资决策的研究成果后,确立了本文的研究思路、研究框架、研究方法和创新点。其次,对非效率投资、政企关系、银企关系、环境不确定性进行概念界定,结合委托代理理论、信息不对称理论、政府干预理论、财务危机预警理论,提出了本文的研究假设。本文的研究假设主要分为两个部分:在不考虑调节作用的情况下,验证政企关系、银企关系和环境不确定性对企业非效率投资的影响;在环境不确定性影响非效率投资的路径中加入政企关系和银企关系作为调节变量。在对主要变量进行了度量方法的设计和特征分析之后,构建本文的研究模型并进行实证检验,得出结论并提出建议。本文得出以下主要结论:样本企业普遍存在非效率投资但偏离度在逐年降低,并且更多表现为投资不足,非国有控股企业的非效率投资情况要比国有控股企业的情况更严重;在职消费能够起到治理作用,我国新型的政企关系能在一定程度上抑制非效率投资,且这种抑制作用在非国有企业中更强;企业在负债融资中对银行借款的依赖性越高,非效率投资越严重,银企关系对非效率投资的促发作用在非国有企业中更强;环境不确定性越高,企业的非效率投资情况越严重;政企关系和银企关系能在一定程度上抑制环境不确定性对非效率投资的促发作用。根据实证结果,本文主要提出如下建议:辩证地看待高管在职消费,发展“清”和“亲”的政企关系;关注企业融资结构问题;进一步促进市场公平;动态关注政企关系和银企关系的作用;坚定不移地推进结构性和体制性改革,促进经济稳定和高质量发展。