【摘 要】
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文章首先采用Tobit模型研究了我国股票市场的投资者结构,发现个人投资者持股比例与股票价格显著负相关。由于个人投资者易出现非理性投资,因而个人投资者持股比例高的股票受
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文章首先采用Tobit模型研究了我国股票市场的投资者结构,发现个人投资者持股比例与股票价格显著负相关。由于个人投资者易出现非理性投资,因而个人投资者持股比例高的股票受到投资者非理性因素影响较大。然后,分别采用四因子模型和Fama&MacBeth时间序列横截面回归法,验证了价格水平与投资者非理性因素的关系,即:与高价格股票相比,低价格股票受到投资者非理性因素影响较大,收益率更高。最后,将投资者情绪加入到股票最优价格水平模型中,完善了该模型,为公司管理层提供了一个更加全面的股票最优价格水平的分析框架。
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