【摘 要】
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证券市场的信息不对称与市场噪声等使得个人投资者呈现出多种有限理性投资决策行为.这往往成为部分机构投资者以及上市公司操纵股价、非正常套利的重要前提.本文在以行为经济与行为金融理论对投资者研究分析基础上,应用演化博弈模型分别推演股票异常波动的上涨与下跌过程,并寻求稳定均衡点.通过对比分析发现,“上涨停牌”使个体投资者对买入交易趋于谨慎,其效果有助于遏制部分机构投资者恶意利用羊群效应操纵股价获利.而“下跌停牌”受监管部门信誉、长期与短期损失等多重因素影响,易造成股民恐慌心理,不断卖出使股价跌幅加剧,难以对市场交
【机 构】
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上海大学管理学院,上海200444
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证券市场的信息不对称与市场噪声等使得个人投资者呈现出多种有限理性投资决策行为.这往往成为部分机构投资者以及上市公司操纵股价、非正常套利的重要前提.本文在以行为经济与行为金融理论对投资者研究分析基础上,应用演化博弈模型分别推演股票异常波动的上涨与下跌过程,并寻求稳定均衡点.通过对比分析发现,“上涨停牌”使个体投资者对买入交易趋于谨慎,其效果有助于遏制部分机构投资者恶意利用羊群效应操纵股价获利.而“下跌停牌”受监管部门信誉、长期与短期损失等多重因素影响,易造成股民恐慌心理,不断卖出使股价跌幅加剧,难以对市场交易异常行为的稳定发挥作用.研究结论从演化博弈分析的角度对阐释熔断机制在我国的实施效果与失败给出了启示.
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