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我国产业结构调整中各行业成长性的此消彼长并未在资本市场中得到体现，从而可见我国最具经济优势的行业并未在资本市场中得到有效的识别和发展，同时低成长行业的资本流动存在着明显的扶持落后行业的非市场化行为，其结果必然是我国工业产业中高成长行业无法有效继续成长，而低成长行业依然在衰落、亏损中徘徊，今儿导致整体工业的竞争力减弱。1
陈志刚指出在金融发展问题的研究中，长期以来国内外学者面临一种尴尬：理论与实证研究的分歧。对于这一分歧，人们普遍将之归因于理论的缺陷或实践的偏差。由此引申出金融发展的度量问题，将分歧的产生归因于金融发展度量指标的固有缺陷。并以中国、韩国为例，说明金融深度指标并不是衡量金融发展水平的可靠指示器，单纯以金融深度指标度量金融发展水平存在严重的误导。最后，从金融功能及其作用条件出发，初步构建了度量金融发展的复合指标。2
谭顺福在描述我国第二产业在整个经济中占比最大的现状的基础上，论述了我国服务业在贡献率将会继续上升的变动趋势以及进一步调整产业结构的重要性，并进一步指出加快产业结构调整、优化和升级的措施。3
王志强等根据已有的经验研究中在金融发展指标选择和经验分析方法选取两方面都存在一定的问题，采用带有控制变量的向量误差修正模型（VECM）和格兰杰（Granger）因果检验方法，从中国金融总体发展的规模扩张、结构调整和效率变化3个方面，对中国金融发展与经济增长之间的相关关系和因果关系进行重新检验。经验结果显示，90年代以来中国金融发展与经济增长之间存在显著的双向因果关系。4
李博等认为产业结构优化升级包括结构高度化和合理化两方面的内容，准确测度高度化水平和合理化程度能够为产业结构优化升级过程中的一系列制度变革和政策调整提供依据。他们从分析产业结构优化升级（高度化和合理化）的机制及其与经济增长（非均衡增长和均衡增长）的联系入手，定义了理想情况下产业结构优化升级的最优路径。在此基础上，建立了一套基于静态投入产出模型的产业结构优化升级测度方法，并利用1997、2002和2005年全国投入产出表提供的数据具体测度了这一时期我国产业结构的合理化程度和高度化水平，对产业结构优化升级的趋势进行了分析。结果表明，这一时期我国产业结构的整体合理化程度和高度化水平都有所提高，同时，各产业的实际情况与理想情况仍然存在不同程度的偏差。5
曾国平等从金融发展与产业结构变迁的理论出发，运用中国1952—2005年的时间序列数据，对理论假设进行实证检验。理论和实证结果同时显示了中国金融畸形发展的非常态模式，以致对产业结构变迁表现出的扭曲效应。金融发展整体作用于产业结构的长期效应，就业结构上为第三产业受其影响显著，第一、二产业所受影响仅是名义而非实际的；产值结构上，第一产业所受影响显著，第二、三产业与金融发展长期关系不显著。金融发展不同方面的影响，经济货币化显示了有利地推动作用，金融资源和金融系统资源配置效率的变动则未表现出积极的效果。6
史诺平指出金融体系通过吸收社会分散资金，促进资源的合理配置，引导产业结构向合理化和高度化方向发展。他运用实证分析方法研究了我国金融发展与三次产业结构优化之间的关系，结果显示我国金融发展与三次产业产值变动存在长期相关关系，金融发展与第一产业产值比重的因果关系较弱，第二、三产业产值比重的增长带动了金融发展水平的提升，但金融发展水平并不构成产值比重变动的促使原因。金融发展对第三产业内部行业产值的增长具有促进作用，且银行机构对产值的影响大于资本市场，但金融发展对第三产业内部结构优化所起的作用较小。这一结果表明我国金融发展滞后于经济的发展及产值结构的调整，金融体系的资源配置效率有待提高。他还根据所做研究对如何推动金融发展以促进产业结构优化提出了完善金融体系资源配置职能，加大对实体经济的资金支持；发挥金融政策对产业结构优化的导向作用；加快金融体系的市场化改革，健全市场竞争机制；积极完善金融体系结构，促进金融功能发挥等建议。7
韩立岩等参考Jeffrey Wurgler的方法，使用我国39个工业行业的数据度量了90年代隔年资本配置效率，发现从1991年到1999年资本配置效率的年平均值为0.05204，属于较低水平；并且F检验的结果表明：多数年份行业资本流动与其盈利能力无关。他还以金融市场的各个运行指标为解释变量对资本配置效率进行回归，发现我国股票市场规模与资本配置效率负相关，股市流动性与资本配置效率显著负相关，信贷市场规模与资本配置效率负相关，银行和股市在以不同的机制促使资本配置效率下降。最后，通过线性回归模型，说明股市在以一种传导效应使银行的经营不断恶化。8
陈时兴采用了1982-2010年期间中国信贷融资、证券融资和产业结构升级的研究样本，对金融支持产业结构升级进行了计量研究。研究结果表明，中国信贷融资、证券融资与产业结构升级之间存在短期波动和长期均衡关系，信贷融资与证券融资都是产业结构升级的Granger原因，但证券融资支持产业结构升级明显不足，因而在金融产业政策选择上，应加快推进证券融资发展，同时改善信贷融资结构，充分发挥两者共同促进产业结构优化升级的积极作用。9
张梅运用产业结构理论、资本理论、投资理论、现代金融发展理论等多学科理论，建立了金融发展作用于产业结构升级的理论框架，在梳理考察国内外产业结构理论、金融发展理论研究成果的基础上，分别从金融发展的多个方面研究了金融发展对产业结构升级的作用机理和效应，并实证分析了我国金融发展对产业结构升级的影响，得出金融中介、证券市场是推动产业结构升级的重要渠道，开放性政策金融与产业升级呈正相关关系，技术创新也对产业升级起着关键性作用等结论。10
资金是保证产业结构调整、促进产业升级的直接推动力。随着我国市场经济的完善，我国的投资格局己经由过去的财政主导型过渡到金融主导型。她围绕金融发展对产业结构调整的作用这一主题，运用产业结构理论、资本理论、投资理论、金融发展理论等多学科理论，以金融发展为主线，建立了金融发展作用于产业结构调整的理论框架，在梳理考察产业结构理论、金融发展理论研究成果的基础上，提出了一个理论模型；并运用协整检验、格兰杰检验、误差修正模型、主成分分析等多种方法，实证分析了我国金融发展对产业结构调整的影响。主要得出以下结论：1、以银行信贷为核心的金融中介对产业调整起着重要的推动作用，尤其是在间接融资主导型国家，产业结构调整受到银行信贷结构的直接影响。2.以股票市场为代表的证券市场是促进产业调整的重要渠道。股票市场通过增量和存量两个方面影响产业调整，即通过企业上市为新兴产业募集资金，并通过并购等手段，促进朝阳行业的成长和夕阳产业的退出。鉴于我国股票市场发育尚不完善，其产业结构调整效应尚未表现出来。3、金融创新是推动金融发展的动力源，对产业结构调整起着重要作用。金融创新主要通过增量调整影响产业结构调整。鉴于我国存在一定程度的金融扭曲，金融创新对产业结构调整有一定作用，但其效应尚未完全表现出来。最后，在此基础上，她提出了一些政策建议：1、深化金融体制改革，促进金融中介发展；2、发展证券市场，优化资源配置；3、推进金融创新，矫正金融扭曲。11 王志波利用2002年和2007年中国42部门投入产出表，定量分析中国产业结构的现状与变动情况，并利用基于投入产出技术的归因矩阵模型定量分析了拉动总产出增长的影响因素和引起产业结构变动的影响因素，最后解释产业结构变动和影响因素变动的原因与政策含义。12
张立军等从理论上探讨了金融结构转变与实体经济部门产业结构升级之间的关联机制，然后具体实证分析了1978-2000年中国东、中、西部地区的金融结构转变与产业结构升级以及经济增长的关系，并提出了相关的政策建议，以实现区域经济协调发展。13
早在1912年，熊彼特在《经济发展理论》一书中指出金融体系的发展对经济运行具有积极意义，他认为金融机构的运行可以提高资本的配置效率，使资本配置到创造价值能力高的实体中区。同时又可以消除在这其中的道德风险，进而减少转移成本。以后的研究表明，在经济运行中，金融体系的发展水平确实起着至关重要的作用。14
钱纳里和塞尔昆在《发展的型式，1950-1970》一书中，对101个国家1950-1970年的统计资料进行分析，构造出经济发展不同阶段所应对应的产业结构，并且认为在经济发展的不同阶段，应存在着不同的产业结构与之对应，否则表明产业结构存在偏差。15
Goldsmith在《金融结构与金融发展》一文中明确提出了金融结构理论，认为金融发展是指金融结构的变化，一国现存的金融工具与金融机构之和构成了一国的金融结构。运用35个国家1860一1963年间的数据进行统计分析表明，经济越发达、金融体系越完善、FIR值越高、银行资产在金融机构全部资产中的占比会下降、非银行金融机构越重要。16
Jeffrey Wurgler以行业间资本的流动为研究对象，提出了定量化描述资本配置效率的方法，并且发现与发展中国家相比，发达国家之所以发达并非是由于它吸收了更多的投资，而是由于发达国家的资本配置效率明显比发展中国家赖德高。即发达国家的金融市场信息更完全，能够对高成长行业对于资金的需求做出迅速反应，而又能从低成长的行业中及时撤出资金，而发展中国家则在更大程度上滥用了资金。从中可见国与国之间资本配置效率之所以不同，金融市场（信贷市场和股票市场）在其中起到了很大的的作用。17
MeKinnon（1973）、 Shaw（1969）以及Stiglitz（1985）、Mayer（1990）、Levine和King （1993a，b）、Levin（1997）等前后一些研究，都一致显示金融发展对经济增长中的资源配置和结构变动具有重要作用。Levine认为金融体系结构的差异不能影响两个国家总量增长差异，但能影响不同工业部门的增长；也就是说金融结构影响了产业结构。18
参考文献
[1]蔡红艳；阎庆民.产业结构调整与金融发展--来自中国的跨行业调查研究[J].管理世界，2004，（10）：79-84.
[2]陈志刚.如何度量金融发展—兼论金融发展理论与实证研究的分歧[J].上海经济研究，2006，（7）： 24-31.
[3]谭顺福.中国产业结构的现状及其调整[J].管理世界，2007，（4）：156-157.
[4]王志强，孙刚.中国金融发展规模、结构、效率与经济增长关系的经验分析[J].管理世界，2003，（7）： 13-20.
[5]李博，胡进.中国产业结构优化升级的测度和比较分析.管理科学[J].2007，（8）：12-19.
[6]曾国平，王燕飞.中国金融发展与产业结构变迁[J].财贸经济，2008，（3）：16-20.
[7]史诺平.我国金融发展与产业结构优化实证研究[D].湖南大学硕士论文，2009，（9）：34-43.
[8]韩立岩.蔡红艳.我国资本配置效率及其与金融市场关系评价研究[J].管理世界，2002，（1）：65-70.
[9]陈时兴.中国产业结构升级与金融发展关系的实证研究[J].中国软科学增刊，2011，（2）：72-78.
[10]张梅.中国金融发展的产业升级效应研究[D].复旦大学博士论文，2006，（10）：11-54.
[11]索纾.中国金融发展与产业结构调整的实证研究[D].中国人民大学硕士论文，2008，（5）：30-46.
[12]王志波.中国产业结构升级的归因矩阵分析[J].宏观经济研究，2012，（4）：93-96.
[13]范方志，张立军.中国地区金融结构转变与产业结构升级研究[J].金融研究，2003，（11）：36-48.
[14]约瑟夫.熊彼特.经济发展理论[M].商务印书馆，1997.
[15]钱纳里.塞尔昆.发展的型式1950～1970[M].经济学出版社，1998.
[16]戈德史密斯.《金融结构与金融发展》[M].上海三联书店，1969.
[17]Jeffrey Wurgler.Financial Market and the Allocation of Capital[J].Journal of Financial Economics，2000，（58）：187-214.
[18]King，R.and Levine.R，Finannce and Growth：Schumpeter Might be Right[J].Quarterly Journal of Economics，1993，（7）：77-91.
作者简介
庞沁馨（1990—），女，教授。研究方向：数量经济学。
基金项目
中国金融发展与产业结构优化升级的互动机制及政策调适（项目批准号：71273145）
（作者单位：宁波大学商学院）
陈志刚指出在金融发展问题的研究中，长期以来国内外学者面临一种尴尬：理论与实证研究的分歧。对于这一分歧，人们普遍将之归因于理论的缺陷或实践的偏差。由此引申出金融发展的度量问题，将分歧的产生归因于金融发展度量指标的固有缺陷。并以中国、韩国为例，说明金融深度指标并不是衡量金融发展水平的可靠指示器，单纯以金融深度指标度量金融发展水平存在严重的误导。最后，从金融功能及其作用条件出发，初步构建了度量金融发展的复合指标。2
谭顺福在描述我国第二产业在整个经济中占比最大的现状的基础上，论述了我国服务业在贡献率将会继续上升的变动趋势以及进一步调整产业结构的重要性，并进一步指出加快产业结构调整、优化和升级的措施。3
王志强等根据已有的经验研究中在金融发展指标选择和经验分析方法选取两方面都存在一定的问题，采用带有控制变量的向量误差修正模型（VECM）和格兰杰（Granger）因果检验方法，从中国金融总体发展的规模扩张、结构调整和效率变化3个方面，对中国金融发展与经济增长之间的相关关系和因果关系进行重新检验。经验结果显示，90年代以来中国金融发展与经济增长之间存在显著的双向因果关系。4
李博等认为产业结构优化升级包括结构高度化和合理化两方面的内容，准确测度高度化水平和合理化程度能够为产业结构优化升级过程中的一系列制度变革和政策调整提供依据。他们从分析产业结构优化升级（高度化和合理化）的机制及其与经济增长（非均衡增长和均衡增长）的联系入手，定义了理想情况下产业结构优化升级的最优路径。在此基础上，建立了一套基于静态投入产出模型的产业结构优化升级测度方法，并利用1997、2002和2005年全国投入产出表提供的数据具体测度了这一时期我国产业结构的合理化程度和高度化水平，对产业结构优化升级的趋势进行了分析。结果表明，这一时期我国产业结构的整体合理化程度和高度化水平都有所提高，同时，各产业的实际情况与理想情况仍然存在不同程度的偏差。5
曾国平等从金融发展与产业结构变迁的理论出发，运用中国1952—2005年的时间序列数据，对理论假设进行实证检验。理论和实证结果同时显示了中国金融畸形发展的非常态模式，以致对产业结构变迁表现出的扭曲效应。金融发展整体作用于产业结构的长期效应，就业结构上为第三产业受其影响显著，第一、二产业所受影响仅是名义而非实际的；产值结构上，第一产业所受影响显著，第二、三产业与金融发展长期关系不显著。金融发展不同方面的影响，经济货币化显示了有利地推动作用，金融资源和金融系统资源配置效率的变动则未表现出积极的效果。6
史诺平指出金融体系通过吸收社会分散资金，促进资源的合理配置，引导产业结构向合理化和高度化方向发展。他运用实证分析方法研究了我国金融发展与三次产业结构优化之间的关系，结果显示我国金融发展与三次产业产值变动存在长期相关关系，金融发展与第一产业产值比重的因果关系较弱，第二、三产业产值比重的增长带动了金融发展水平的提升，但金融发展水平并不构成产值比重变动的促使原因。金融发展对第三产业内部行业产值的增长具有促进作用，且银行机构对产值的影响大于资本市场，但金融发展对第三产业内部结构优化所起的作用较小。这一结果表明我国金融发展滞后于经济的发展及产值结构的调整，金融体系的资源配置效率有待提高。他还根据所做研究对如何推动金融发展以促进产业结构优化提出了完善金融体系资源配置职能，加大对实体经济的资金支持；发挥金融政策对产业结构优化的导向作用；加快金融体系的市场化改革，健全市场竞争机制；积极完善金融体系结构，促进金融功能发挥等建议。7
韩立岩等参考Jeffrey Wurgler的方法，使用我国39个工业行业的数据度量了90年代隔年资本配置效率，发现从1991年到1999年资本配置效率的年平均值为0.05204，属于较低水平；并且F检验的结果表明：多数年份行业资本流动与其盈利能力无关。他还以金融市场的各个运行指标为解释变量对资本配置效率进行回归，发现我国股票市场规模与资本配置效率负相关，股市流动性与资本配置效率显著负相关，信贷市场规模与资本配置效率负相关，银行和股市在以不同的机制促使资本配置效率下降。最后，通过线性回归模型，说明股市在以一种传导效应使银行的经营不断恶化。8
陈时兴采用了1982-2010年期间中国信贷融资、证券融资和产业结构升级的研究样本，对金融支持产业结构升级进行了计量研究。研究结果表明，中国信贷融资、证券融资与产业结构升级之间存在短期波动和长期均衡关系，信贷融资与证券融资都是产业结构升级的Granger原因，但证券融资支持产业结构升级明显不足，因而在金融产业政策选择上，应加快推进证券融资发展，同时改善信贷融资结构，充分发挥两者共同促进产业结构优化升级的积极作用。9
张梅运用产业结构理论、资本理论、投资理论、现代金融发展理论等多学科理论，建立了金融发展作用于产业结构升级的理论框架，在梳理考察国内外产业结构理论、金融发展理论研究成果的基础上，分别从金融发展的多个方面研究了金融发展对产业结构升级的作用机理和效应，并实证分析了我国金融发展对产业结构升级的影响，得出金融中介、证券市场是推动产业结构升级的重要渠道，开放性政策金融与产业升级呈正相关关系，技术创新也对产业升级起着关键性作用等结论。10
资金是保证产业结构调整、促进产业升级的直接推动力。随着我国市场经济的完善，我国的投资格局己经由过去的财政主导型过渡到金融主导型。她围绕金融发展对产业结构调整的作用这一主题，运用产业结构理论、资本理论、投资理论、金融发展理论等多学科理论，以金融发展为主线，建立了金融发展作用于产业结构调整的理论框架，在梳理考察产业结构理论、金融发展理论研究成果的基础上，提出了一个理论模型；并运用协整检验、格兰杰检验、误差修正模型、主成分分析等多种方法，实证分析了我国金融发展对产业结构调整的影响。主要得出以下结论：1、以银行信贷为核心的金融中介对产业调整起着重要的推动作用，尤其是在间接融资主导型国家，产业结构调整受到银行信贷结构的直接影响。2.以股票市场为代表的证券市场是促进产业调整的重要渠道。股票市场通过增量和存量两个方面影响产业调整，即通过企业上市为新兴产业募集资金，并通过并购等手段，促进朝阳行业的成长和夕阳产业的退出。鉴于我国股票市场发育尚不完善，其产业结构调整效应尚未表现出来。3、金融创新是推动金融发展的动力源，对产业结构调整起着重要作用。金融创新主要通过增量调整影响产业结构调整。鉴于我国存在一定程度的金融扭曲，金融创新对产业结构调整有一定作用，但其效应尚未完全表现出来。最后，在此基础上，她提出了一些政策建议：1、深化金融体制改革，促进金融中介发展；2、发展证券市场，优化资源配置；3、推进金融创新，矫正金融扭曲。11 王志波利用2002年和2007年中国42部门投入产出表，定量分析中国产业结构的现状与变动情况，并利用基于投入产出技术的归因矩阵模型定量分析了拉动总产出增长的影响因素和引起产业结构变动的影响因素，最后解释产业结构变动和影响因素变动的原因与政策含义。12
张立军等从理论上探讨了金融结构转变与实体经济部门产业结构升级之间的关联机制，然后具体实证分析了1978-2000年中国东、中、西部地区的金融结构转变与产业结构升级以及经济增长的关系，并提出了相关的政策建议，以实现区域经济协调发展。13
早在1912年，熊彼特在《经济发展理论》一书中指出金融体系的发展对经济运行具有积极意义，他认为金融机构的运行可以提高资本的配置效率，使资本配置到创造价值能力高的实体中区。同时又可以消除在这其中的道德风险，进而减少转移成本。以后的研究表明，在经济运行中，金融体系的发展水平确实起着至关重要的作用。14
钱纳里和塞尔昆在《发展的型式，1950-1970》一书中，对101个国家1950-1970年的统计资料进行分析，构造出经济发展不同阶段所应对应的产业结构，并且认为在经济发展的不同阶段，应存在着不同的产业结构与之对应，否则表明产业结构存在偏差。15
Goldsmith在《金融结构与金融发展》一文中明确提出了金融结构理论，认为金融发展是指金融结构的变化，一国现存的金融工具与金融机构之和构成了一国的金融结构。运用35个国家1860一1963年间的数据进行统计分析表明，经济越发达、金融体系越完善、FIR值越高、银行资产在金融机构全部资产中的占比会下降、非银行金融机构越重要。16
Jeffrey Wurgler以行业间资本的流动为研究对象，提出了定量化描述资本配置效率的方法，并且发现与发展中国家相比，发达国家之所以发达并非是由于它吸收了更多的投资，而是由于发达国家的资本配置效率明显比发展中国家赖德高。即发达国家的金融市场信息更完全，能够对高成长行业对于资金的需求做出迅速反应，而又能从低成长的行业中及时撤出资金，而发展中国家则在更大程度上滥用了资金。从中可见国与国之间资本配置效率之所以不同，金融市场（信贷市场和股票市场）在其中起到了很大的的作用。17
MeKinnon（1973）、 Shaw（1969）以及Stiglitz（1985）、Mayer（1990）、Levine和King （1993a，b）、Levin（1997）等前后一些研究，都一致显示金融发展对经济增长中的资源配置和结构变动具有重要作用。Levine认为金融体系结构的差异不能影响两个国家总量增长差异，但能影响不同工业部门的增长；也就是说金融结构影响了产业结构。18
参考文献
[1]蔡红艳；阎庆民.产业结构调整与金融发展--来自中国的跨行业调查研究[J].管理世界，2004，（10）：79-84.
[2]陈志刚.如何度量金融发展—兼论金融发展理论与实证研究的分歧[J].上海经济研究，2006，（7）： 24-31.
[3]谭顺福.中国产业结构的现状及其调整[J].管理世界，2007，（4）：156-157.
[4]王志强，孙刚.中国金融发展规模、结构、效率与经济增长关系的经验分析[J].管理世界，2003，（7）： 13-20.
[5]李博，胡进.中国产业结构优化升级的测度和比较分析.管理科学[J].2007，（8）：12-19.
[6]曾国平，王燕飞.中国金融发展与产业结构变迁[J].财贸经济，2008，（3）：16-20.
[7]史诺平.我国金融发展与产业结构优化实证研究[D].湖南大学硕士论文，2009，（9）：34-43.
[8]韩立岩.蔡红艳.我国资本配置效率及其与金融市场关系评价研究[J].管理世界，2002，（1）：65-70.
[9]陈时兴.中国产业结构升级与金融发展关系的实证研究[J].中国软科学增刊，2011，（2）：72-78.
[10]张梅.中国金融发展的产业升级效应研究[D].复旦大学博士论文，2006，（10）：11-54.
[11]索纾.中国金融发展与产业结构调整的实证研究[D].中国人民大学硕士论文，2008，（5）：30-46.
[12]王志波.中国产业结构升级的归因矩阵分析[J].宏观经济研究，2012，（4）：93-96.
[13]范方志，张立军.中国地区金融结构转变与产业结构升级研究[J].金融研究，2003，（11）：36-48.
[14]约瑟夫.熊彼特.经济发展理论[M].商务印书馆，1997.
[15]钱纳里.塞尔昆.发展的型式1950～1970[M].经济学出版社，1998.
[16]戈德史密斯.《金融结构与金融发展》[M].上海三联书店，1969.
[17]Jeffrey Wurgler.Financial Market and the Allocation of Capital[J].Journal of Financial Economics，2000，（58）：187-214.
[18]King，R.and Levine.R，Finannce and Growth：Schumpeter Might be Right[J].Quarterly Journal of Economics，1993，（7）：77-91.
作者简介
庞沁馨（1990—），女，教授。研究方向：数量经济学。
基金项目
中国金融发展与产业结构优化升级的互动机制及政策调适（项目批准号：71273145）
（作者单位：宁波大学商学院）