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郑毓栋，渣打银行（中国）有限公司个人银行财富管理和优先及国际银行部投资产品及策略总监。主要负责研发针对个人和私人财富管理客户的投资产品，以及市场策略研究和分析等工作
为应对2008 年全球金融危机，美联储推出一项量化宽松（QE）举措，即加印钞票购买金融资产，如美国政府债券（国债）或抵押贷款相关债务（MBS）。目的在于为银行体系提供流动性，降低金融业崩溃的风险，减少抵押贷款相关资产所招致的亏损，降低各类举债者融资成本。作为货币政策传统机制的短期利率，并未受到QE的实质影响。QE实际上有3轮，一般称为QE1、QE2 及QE3。
郑毓栋表示，美联储决议9月暂不缩减量化宽松措施，出乎市场预料，不过投资者不必对此感到忧虑。过去2个月就业市场相对强劲，企业信心大幅上升。虽然6月份至今，美联储对美国经济增长的展望已略转温和，预计2014年经济仍将实现3%的增长，远高于其对2013年经济增长的预测中值，即2.1%～2.2%。这意味着“渐入佳境”的宏观经济情形并未改变。
美联储主席伯南克确认，17名公开市场委员会成员中的14名预计，2015年或以后利率才会上升。公开市场委员会的预测中值是2016年年底美联储政策利率将仅达到2%。这清楚地表明美联储降低市场对利率预期的意图，很可能在完全确认经济自主复苏后，才考虑缩减或退出量化宽松。
美国实行了3轮量化宽松，但每轮的用意都稍有不同。QE1是一项危机管理措施。QE1原本的目标是要打破恶性循环，即MBS组合承受按市价入账的亏损，导致持有者贱价求售，而当时却无人愿买。推出QE1不过是为了防止银行业即时崩溃。QE2的目标是刺激实体经济及缓和通缩风险。QE2是每月购买约750 亿美元美国国债，直至2011 年第二季度为止（其后延期至2011 年年底）。QE2明显是要压抑长期收益率。计划期满后，取而代之的是“扭曲操作”，一方面买入6～30年期的国债，另一方面卖出同等数量的3 年期以下国债，目的是压低较长期收益率。QE3的目标是实现更优的经济增长与通胀组合。QE2与QE3的区别主要在于后者不设限期（有人戏称为QE无限）。QE3 本来集中购买MBS（QE3（i）），后来扩大至购买美国国债（QE3（ii）），以取代期满的扭曲操作。
虽然3轮QE 中制造业采购经理人指数均上升，但变动幅度相当有限。不过，相信QE是关键一步，有助于化解全球金融危机后出现的去杠杆化趋势的影响。通胀预期未受持续明显的影响。在3次QE公布前1个月与公布后6个月期间，美国股市均上涨。但必须注意的是，危机过后美股已严重超卖，有必要追赶落后以配合盈利上扬的趋势。QE不应视为推升股市的单一因素，其助力肯定是有的。
美国10 年期国债收益率在QE期间普遍上升。这也许有些莫名其妙，特别是当美联储以国债为购买对象时收益率反而升幅更大。出现这种情况可能是因为市场预期QE有望推动经济避免通缩，不至陷入债务通缩螺旋。MBS收益率动向符合一般预期，即美联储购买MBS时下降，美联储把购买目标转向美国国债时就上升。美元指数在QE1与QE2后都下跌，但QE3（i）及QE3（ii）影响轻微得多。
美联储此次颇有耐心地等待经济形成可持续增长的势头。2013上半年的经济表现虽然并不比2011 年时强很多，但这种表现是在财政政策急剧紧缩的期间所取得的。随着财政政策紧缩力度减弱，经济有望加速增长。此观点可从多项变量明显改善得以印证。前段时间，唯一的弱项就是制造业，但近期企业信心指标已显著改善，作为领先指标之一的新订单指数正推动制造业复苏。
郑毓栋认为，市场对紧缩担忧消退，新兴市场股票短期内或将领先，但发达市场股票预计会持续表现出色，第四季度通常都是其表现较好的时期。地域上更加看好欧洲股票，其企业盈利企稳且有进一步改善的趋势，估值相对较低，且欧洲央行的货币政策也较为宽松。“鉴于四季度通常是股市的旺季，建议股票仓位较低的投资者逢低吸纳。债券收益率的总体趋势预计仍向上，但因美联储暂缓缩减量宽，收益率短期有回调可能，建议借机缩短债券组合期限。”
为应对2008 年全球金融危机，美联储推出一项量化宽松（QE）举措，即加印钞票购买金融资产，如美国政府债券（国债）或抵押贷款相关债务（MBS）。目的在于为银行体系提供流动性，降低金融业崩溃的风险，减少抵押贷款相关资产所招致的亏损，降低各类举债者融资成本。作为货币政策传统机制的短期利率，并未受到QE的实质影响。QE实际上有3轮，一般称为QE1、QE2 及QE3。
郑毓栋表示，美联储决议9月暂不缩减量化宽松措施，出乎市场预料，不过投资者不必对此感到忧虑。过去2个月就业市场相对强劲，企业信心大幅上升。虽然6月份至今，美联储对美国经济增长的展望已略转温和，预计2014年经济仍将实现3%的增长，远高于其对2013年经济增长的预测中值，即2.1%～2.2%。这意味着“渐入佳境”的宏观经济情形并未改变。
美联储主席伯南克确认，17名公开市场委员会成员中的14名预计，2015年或以后利率才会上升。公开市场委员会的预测中值是2016年年底美联储政策利率将仅达到2%。这清楚地表明美联储降低市场对利率预期的意图，很可能在完全确认经济自主复苏后，才考虑缩减或退出量化宽松。
美国实行了3轮量化宽松，但每轮的用意都稍有不同。QE1是一项危机管理措施。QE1原本的目标是要打破恶性循环，即MBS组合承受按市价入账的亏损，导致持有者贱价求售，而当时却无人愿买。推出QE1不过是为了防止银行业即时崩溃。QE2的目标是刺激实体经济及缓和通缩风险。QE2是每月购买约750 亿美元美国国债，直至2011 年第二季度为止（其后延期至2011 年年底）。QE2明显是要压抑长期收益率。计划期满后，取而代之的是“扭曲操作”，一方面买入6～30年期的国债，另一方面卖出同等数量的3 年期以下国债，目的是压低较长期收益率。QE3的目标是实现更优的经济增长与通胀组合。QE2与QE3的区别主要在于后者不设限期（有人戏称为QE无限）。QE3 本来集中购买MBS（QE3（i）），后来扩大至购买美国国债（QE3（ii）），以取代期满的扭曲操作。
虽然3轮QE 中制造业采购经理人指数均上升，但变动幅度相当有限。不过，相信QE是关键一步，有助于化解全球金融危机后出现的去杠杆化趋势的影响。通胀预期未受持续明显的影响。在3次QE公布前1个月与公布后6个月期间，美国股市均上涨。但必须注意的是，危机过后美股已严重超卖，有必要追赶落后以配合盈利上扬的趋势。QE不应视为推升股市的单一因素，其助力肯定是有的。
美国10 年期国债收益率在QE期间普遍上升。这也许有些莫名其妙，特别是当美联储以国债为购买对象时收益率反而升幅更大。出现这种情况可能是因为市场预期QE有望推动经济避免通缩，不至陷入债务通缩螺旋。MBS收益率动向符合一般预期，即美联储购买MBS时下降，美联储把购买目标转向美国国债时就上升。美元指数在QE1与QE2后都下跌，但QE3（i）及QE3（ii）影响轻微得多。
美联储此次颇有耐心地等待经济形成可持续增长的势头。2013上半年的经济表现虽然并不比2011 年时强很多，但这种表现是在财政政策急剧紧缩的期间所取得的。随着财政政策紧缩力度减弱，经济有望加速增长。此观点可从多项变量明显改善得以印证。前段时间，唯一的弱项就是制造业，但近期企业信心指标已显著改善，作为领先指标之一的新订单指数正推动制造业复苏。
郑毓栋认为，市场对紧缩担忧消退，新兴市场股票短期内或将领先，但发达市场股票预计会持续表现出色，第四季度通常都是其表现较好的时期。地域上更加看好欧洲股票，其企业盈利企稳且有进一步改善的趋势，估值相对较低，且欧洲央行的货币政策也较为宽松。“鉴于四季度通常是股市的旺季，建议股票仓位较低的投资者逢低吸纳。债券收益率的总体趋势预计仍向上，但因美联储暂缓缩减量宽，收益率短期有回调可能，建议借机缩短债券组合期限。”