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上半年股市呈现“M”形走势，上证指数仅上涨1.18%。上市公司大股东及高管对后市判断似乎不乐观。
“转变经济发展方式，调整产业结构”成为今年上半年宏观经济新闻中最热的字眼，并且A股市场中也不乏一些率先走在牛市前面的“大消费”类个股，虽然这是建立在A股上半年涨幅仅为1.35%的大环境之下。
低位振荡
A股上半年表现，两市上半年整体呈典型M型走势。上证综指先是在1月份创下新低2132.63点低点后触底反弹，当月累计涨幅为4.24%。2月份，大盘继续1月上涨势头，上证综指当月涨5.93%，并创下年内新高，前两月上涨势头让投资者看到牛市势头，他们纷纷发表了看多的观点。并且在这期间也是个股轮番反弹且翻番牛股涌现最多的阶段，这其中既有因国际稀土价格暴涨、国内产量控制、行业整合题材而不断成为资金炒作的稀土永磁板块，如：广晟有色、中科三环、包钢稀土等，它们可以归结为源于基本面的改善预期而上涨。同时也有例如大成股份、鑫富药业、紫鑫药业、锌业股份等受突发性重组题材刺激或某些重组传闻而炒作的绩差题材股，并且由于它们短期内股价均实现了翻番的走势，为当时量能极度萎缩且人气极度低迷的市场积累了丰厚的赚钱效应，只是这些效应更多的来自于垃圾股题材炒作，最终它们也在疯狂炒作后由于业绩亏损问题带上了“*ST”的帽子。
就在人们欢喜鼓舞为牛市欢呼时，3月份，A股调头下行，上证综指当月累计大跌6.82%，市场牛市呼声有所减少，牛皮市观点开始浮出水面。
4月份，两市股指再次反弹，上证综指当月涨5.9%，其中由于浙江温州实施金融改革所引发的“金改股”炒作进入到疯狂的阶段，浙江东日当月大涨163%拿下领涨标王，随后浙江东方、浙江富润、香溢融通、新海股份等一批参股金融或涉贷概念股纷纷崛起，为上半年A股积累起“第二波”赚钱效应，同时也带动了深圳前海新区改革试点股的上扬，如：沙河股份、华联控股、深天健等等，一时间A股骤然兴起“炒地图”热，重庆、大连、海南、上海、天津等一批区域经济概念股陆续短线启动，让人应接不暇。
但随后的5月和6月，大盘连续下挫，尤其是6月股市中个股持续破位下行，更是超出市场预期，仅在6月就有252只个股创下历史新低。如果以近60个交易日来统计，则共有378只创历史新低，其中42只来自沪市主板，3只来自深市主板，中小板为159只，其余来自创业板。6月上证综指大跌6.19%，不仅使上半年股市微幅上涨重回年初原点，同时也将A股沪深300市盈率下拉至10.15倍的水平，已经创出了998点时12.8倍的历史最低点。
关键因素
纵观上半年股市下跌的原因主要有以下几种：首先，上市公司中期业绩下滑，国有企业净利润下降：截至2012年6月底两市共487只个股发布了中期业绩预告，其中仅有93只个股业绩预增，尤其是进入2季度以来，随着我国经济增速下滑的趋快，部分一季度业绩增长的个股也纷纷下调中报盈利预期，甚至是预告将出现亏损，即便是发布了续盈公告的个股也几乎都不能确定业绩将同比增长还是减少，这成为近期股价上行的最大压力。但我们可喜的看到，私营企业实现利润3264亿元，同比增长22.4%，表明我国中小企业在流动性匮乏以及融资难的大背景下，依然保持着相当的获利，这或许会给下半年的A股投资提供一些思路。
其次，实体经济持续走弱：6月份CPI同比上涨2.2%，创29个月新低，通胀压力减弱的同时一方面表明经济回落速度或将加快，另一方面表明通缩苗头重新出现，实体经济或走向另一个极端。另外PMI数据持续位于50荣枯线附近徘徊也说明我国目前制造业和服务业处于比较低迷的阶段，订单数量减少与需求不旺盛是主要原因。
此外，还有IPO扩容与限售股解禁的因素。数据显示，2012年上半年，沪深股市IPO共计105宗，融资总额775亿元。其中，沪市A股IPO共计17宗，融资金额288亿元。深圳中小企业板IPO共计37宗，融资金额239亿元。深圳创业板上半年新上市企业51家，融资金额248亿元。
两市500余家公司等待排队上市也对投资者构成了巨大的心理压力，同时也为下半年A股的供需不平衡埋下隐患。随后2012年依然是限售股解禁高峰年，全年面临的各种解禁压力约1.5万亿元，其中上半年两市共有354家上市公司股东减持自家股票，累计减持27.14亿股，疯狂套现330.72亿元。其中，攀钢钒钛、海康威视、华丽家族等10家公司惨成大股东提款机。在减持背后，股份解禁、经营需要、实现收益成为套现走人的理由。
外围经济不稳及欧债危机：由于美国经济增长仍存在不确定性以及新增就业岗位持续低于预期，使道琼斯指数高位见顶回落。希腊、西班牙、葡萄牙相继爆发的欧债问题以及欧元区面临解体的风险都对A股的外围环境构成不利影响，加重了A股跟跌不跟涨的“坏毛病”。
除了外围因素，A股否认新制度实施以及利率市场化，这或许是最为关键的一点：2012年作为新任证监会主席郭树清的履新之年，是股市新政频出的时期。其中涵盖了新股发行制度改革，完善上市公司退市制度，以及抑制炒新，炒差等过度投机交易，打击内幕交易等多方面内容，并提出证券公司引导投资者价值投资的执政纲领，这对于以往题材股炒作满天飞的A股来说，无疑是一场根本性变革，也必将使A股经历一轮挤泡沫的过程，当然更不排除在挤泡沫的末期或者牛熊转换的初期，A股的整体估值水平将再创历史新低。
反弹有望
通过梳理上半年的市场走势，我们也不难发现一些积极因素。截至到6月13日，今年以来上涨的个股1532只，占比64.45%，涨幅超过了50%的个股仅96只，国海证券、海润光伏等个股年内涨幅超100%。而且今年以来多达747只从未涨停过却一直在上涨，而涨幅超过两成的“慢牛”股多达204只。这204只个股虽然今年从来没有涨停过，但从今年的市场情况看，总体20%以上的收益，也算较为乐观。一般情况下，“慢牛”股走势较为温和，很少会引起短线投资者的关注，不会出现疯狂短炒的局面，但对于散户来说却无疑是不错的选择。这其中“大消费”板块是当值无愧的牛股集中地，如：片仔癀、同仁堂、汤臣倍健、青青稞酒、酒鬼酒、金螳螂、广田股份、中国国旅、保利地产、华能国际等等。其中涉及酿酒、医药、家装建材、旅游、地产电力等一些新兴或传统的消费行业，这与我国“转变经济发展方式，调整产业结构”的经济发展思路不谋而和。
另外央行近期一个月之内两次降息也表明政府鼓励贷款，刺激消费的长远目标，虽然A股短期内并未兑现利好，但货币政策在近期微调的累加效应或将在第3、4季度集中兑现，届时或在经历2-3个月的寻底期后，出现由一批为刺激消费所出台的产业政策推动以文化消费，娱乐消费，生活消费等板块而带动的上涨。
“转变经济发展方式，调整产业结构”成为今年上半年宏观经济新闻中最热的字眼，并且A股市场中也不乏一些率先走在牛市前面的“大消费”类个股，虽然这是建立在A股上半年涨幅仅为1.35%的大环境之下。
低位振荡
A股上半年表现，两市上半年整体呈典型M型走势。上证综指先是在1月份创下新低2132.63点低点后触底反弹，当月累计涨幅为4.24%。2月份，大盘继续1月上涨势头，上证综指当月涨5.93%，并创下年内新高，前两月上涨势头让投资者看到牛市势头，他们纷纷发表了看多的观点。并且在这期间也是个股轮番反弹且翻番牛股涌现最多的阶段，这其中既有因国际稀土价格暴涨、国内产量控制、行业整合题材而不断成为资金炒作的稀土永磁板块，如：广晟有色、中科三环、包钢稀土等，它们可以归结为源于基本面的改善预期而上涨。同时也有例如大成股份、鑫富药业、紫鑫药业、锌业股份等受突发性重组题材刺激或某些重组传闻而炒作的绩差题材股，并且由于它们短期内股价均实现了翻番的走势，为当时量能极度萎缩且人气极度低迷的市场积累了丰厚的赚钱效应，只是这些效应更多的来自于垃圾股题材炒作，最终它们也在疯狂炒作后由于业绩亏损问题带上了“*ST”的帽子。
就在人们欢喜鼓舞为牛市欢呼时，3月份，A股调头下行，上证综指当月累计大跌6.82%，市场牛市呼声有所减少，牛皮市观点开始浮出水面。
4月份，两市股指再次反弹，上证综指当月涨5.9%，其中由于浙江温州实施金融改革所引发的“金改股”炒作进入到疯狂的阶段，浙江东日当月大涨163%拿下领涨标王，随后浙江东方、浙江富润、香溢融通、新海股份等一批参股金融或涉贷概念股纷纷崛起，为上半年A股积累起“第二波”赚钱效应，同时也带动了深圳前海新区改革试点股的上扬，如：沙河股份、华联控股、深天健等等，一时间A股骤然兴起“炒地图”热，重庆、大连、海南、上海、天津等一批区域经济概念股陆续短线启动，让人应接不暇。
但随后的5月和6月，大盘连续下挫，尤其是6月股市中个股持续破位下行，更是超出市场预期，仅在6月就有252只个股创下历史新低。如果以近60个交易日来统计，则共有378只创历史新低，其中42只来自沪市主板，3只来自深市主板，中小板为159只，其余来自创业板。6月上证综指大跌6.19%，不仅使上半年股市微幅上涨重回年初原点，同时也将A股沪深300市盈率下拉至10.15倍的水平，已经创出了998点时12.8倍的历史最低点。
关键因素
纵观上半年股市下跌的原因主要有以下几种：首先，上市公司中期业绩下滑，国有企业净利润下降：截至2012年6月底两市共487只个股发布了中期业绩预告，其中仅有93只个股业绩预增，尤其是进入2季度以来，随着我国经济增速下滑的趋快，部分一季度业绩增长的个股也纷纷下调中报盈利预期，甚至是预告将出现亏损，即便是发布了续盈公告的个股也几乎都不能确定业绩将同比增长还是减少，这成为近期股价上行的最大压力。但我们可喜的看到，私营企业实现利润3264亿元，同比增长22.4%，表明我国中小企业在流动性匮乏以及融资难的大背景下，依然保持着相当的获利，这或许会给下半年的A股投资提供一些思路。
其次，实体经济持续走弱：6月份CPI同比上涨2.2%，创29个月新低，通胀压力减弱的同时一方面表明经济回落速度或将加快，另一方面表明通缩苗头重新出现，实体经济或走向另一个极端。另外PMI数据持续位于50荣枯线附近徘徊也说明我国目前制造业和服务业处于比较低迷的阶段，订单数量减少与需求不旺盛是主要原因。
此外，还有IPO扩容与限售股解禁的因素。数据显示，2012年上半年，沪深股市IPO共计105宗，融资总额775亿元。其中，沪市A股IPO共计17宗，融资金额288亿元。深圳中小企业板IPO共计37宗，融资金额239亿元。深圳创业板上半年新上市企业51家，融资金额248亿元。
两市500余家公司等待排队上市也对投资者构成了巨大的心理压力，同时也为下半年A股的供需不平衡埋下隐患。随后2012年依然是限售股解禁高峰年，全年面临的各种解禁压力约1.5万亿元，其中上半年两市共有354家上市公司股东减持自家股票，累计减持27.14亿股，疯狂套现330.72亿元。其中，攀钢钒钛、海康威视、华丽家族等10家公司惨成大股东提款机。在减持背后，股份解禁、经营需要、实现收益成为套现走人的理由。
外围经济不稳及欧债危机：由于美国经济增长仍存在不确定性以及新增就业岗位持续低于预期，使道琼斯指数高位见顶回落。希腊、西班牙、葡萄牙相继爆发的欧债问题以及欧元区面临解体的风险都对A股的外围环境构成不利影响，加重了A股跟跌不跟涨的“坏毛病”。
除了外围因素，A股否认新制度实施以及利率市场化，这或许是最为关键的一点：2012年作为新任证监会主席郭树清的履新之年，是股市新政频出的时期。其中涵盖了新股发行制度改革，完善上市公司退市制度，以及抑制炒新，炒差等过度投机交易，打击内幕交易等多方面内容，并提出证券公司引导投资者价值投资的执政纲领，这对于以往题材股炒作满天飞的A股来说，无疑是一场根本性变革，也必将使A股经历一轮挤泡沫的过程，当然更不排除在挤泡沫的末期或者牛熊转换的初期，A股的整体估值水平将再创历史新低。
反弹有望
通过梳理上半年的市场走势，我们也不难发现一些积极因素。截至到6月13日，今年以来上涨的个股1532只，占比64.45%，涨幅超过了50%的个股仅96只，国海证券、海润光伏等个股年内涨幅超100%。而且今年以来多达747只从未涨停过却一直在上涨，而涨幅超过两成的“慢牛”股多达204只。这204只个股虽然今年从来没有涨停过，但从今年的市场情况看，总体20%以上的收益，也算较为乐观。一般情况下，“慢牛”股走势较为温和，很少会引起短线投资者的关注，不会出现疯狂短炒的局面，但对于散户来说却无疑是不错的选择。这其中“大消费”板块是当值无愧的牛股集中地，如：片仔癀、同仁堂、汤臣倍健、青青稞酒、酒鬼酒、金螳螂、广田股份、中国国旅、保利地产、华能国际等等。其中涉及酿酒、医药、家装建材、旅游、地产电力等一些新兴或传统的消费行业，这与我国“转变经济发展方式，调整产业结构”的经济发展思路不谋而和。
另外央行近期一个月之内两次降息也表明政府鼓励贷款，刺激消费的长远目标，虽然A股短期内并未兑现利好，但货币政策在近期微调的累加效应或将在第3、4季度集中兑现，届时或在经历2-3个月的寻底期后，出现由一批为刺激消费所出台的产业政策推动以文化消费，娱乐消费，生活消费等板块而带动的上涨。