【摘 要】
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20世纪70年代以来，许多金融工作者对新股上市首日的超额收益现象（也称“IPO抑价现象”）进行了不懈的探索，涌现了大量的研究成果。在券商声誉影响新股收益率方面，西方学者也做了大量的研究，并取得了一些富有成效的成果，但国内学者对于中国证券市场上新股收益率与券商声誉关系的系统研究很少。有鉴于此，本文对西方学者在这一领域的研究成果做较为系统的回顾和总结，以期推动中国新股发行市场相关问题的理论与经验研究。
【机 构】
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中南大学数学学院中国人民大学商学院
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20世纪70年代以来，许多金融工作者对新股上市首日的超额收益现象（也称“IPO抑价现象”）进行了不懈的探索，涌现了大量的研究成果。在券商声誉影响新股收益率方面，西方学者也做了大量的研究，并取得了一些富有成效的成果，但国内学者对于中国证券市场上新股收益率与券商声誉关系的系统研究很少。有鉴于此，本文对西方学者在这一领域的研究成果做较为系统的回顾和总结，以期推动中国新股发行市场相关问题的理论与经验研究。
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近年来，城市贫困群体的出现与扩大，成为我国社会经济发展中的一个新问题，并引起高度关注。如何有的放矢地缓解这一问题？当务之急，需要对此进行准确无误地研究，搞清楚城市居民的致贫因素。
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自中国2005年7月人民币升值后，关于人民币升值压力一度有所缓解。而后，由于国际贸易顺差扩大，中国与美国和欧盟的贸易顺差分别为1141．97亿美元（美国方面统计中美贸易顺差为2016亿美元）和701．1亿美元（欧盟方面统计为1200亿美元），因而中国与美国和欧盟等国的贸易摩擦升温，国际社会再次关注人民币汇率问题，美国等国又借口对中国的贸易赤字过大而要求人民币升值。人民币大幅度升值对中国经济的消极影响是显而易见的，而坚持目前的人民币小幅度升值的政策，国外压力又比较大。本文根据中国企业融资偏好和金融体系的特征
对于收入满足度，有很多种不同的测定方法。在实际测定中的典型代表，主要有两种方法，如德国经济研究院（DIW）自1984年以来每年进行调查所使用的方法（DIW，1984），我们可以简称为“数字法”，国内学者大多使用类似于DIW的方法（王庆珊等，2002；汝信等，2004）；而我们近年来的研究所使用的调查方法，则可以简称为“比值法”（傅红春、罗文英，2004a）。通过对样本的分析，我们发现，两种方法得到的结果是有一些差异的。
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最早系统地提出公司融资的市场时机选择假说的是Stein（1996），其研究表明，在股票市场非理性、公司股价被高估时，理性的管理者应该发行更多的股票以利用投资者的过度热情；当股票被过分低估时，应该回购股票。他将这一现象称为企业融资的“市场时机选择假说”。迄今为止，检验公司融资活动的实证研究大多以“市场价值／账面价值比（M／B）”来代表权益的市场时机，以利率代表债务市场的时机。实证结果证实了“市场时机选择假说”，公司的各种融资活动如权益发行、权益回购、债务发行、国际发行等
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