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摘要：随着城乡，企业事业养老金的统筹，我国人口红利的消失，通货膨胀等因素的影响，我国基本养老金已入不敷出。在这样的背景下，第二支柱职业年金计划就显得比较重要了。对此，笔者研究了美国“401K”企业年金养老计划的管理和投资情况，并在此基础上提出一些适合我国/我省企业年金的管理建议。
关键词：企业年金；美国401K
中图分类号：F127 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）003-000-01
我国社会养老保险由国家基本养老保险、企业年金和个人储蓄养老保险三个支柱组成。国家基本养老保险中城镇职工公共养老保险制度是实行“现收现付”、“统账结合” 的管理模式。随着城乡，企业事业养老金的统筹，我国人口红利的消失，通货膨胀等因素的影响，养老金的蓄水池越来越少，很多省市基本养老账户已是负数，我们不得不采取分阶段，分层次地延迟退休年龄等措施。在这样的背景下，第二支柱职业年金计划即私人养老保险计划就显得比较重要了。对此，笔者研究了美国“401K”企业年金养老计划的管理和投资情况，并在此基础上提出一些适合我国/我省企业年金的管理建议。
企业年金由下列各项组成：企业缴费；职工个人缴费及企业年金基金投资运营收益。企业年金基金实行完全积累，采用个人帐户方式进行管理。其具体运营如下图：
企业年金在我国的建立和完善也是一步步的：1999年下发，《国务院批转整顿保险业小组保险业整顿与改革方案的通知》开始了商业化的经营。2000年国务院《关于完善城镇社会保障体系试点方案的通知》，将企业补充养老保险正式改名为“企业年金”。地方企业年金制度主要是从90年代中期开始的。2004年企业年金市场基本上处于观望状态，市场发展没有明显地进展，近一两年企业年金市场发展得非常好，根据人社部披露的最新数据，截至2014年一季度末，全国共建立企业年金68324个，积累基金规模6306.38亿元，其中实际运作投资金额6110.03亿元。①
企业年金基金投资收益目标不是收益最大化，而是追求适当合理的投资收益，是符合企业级其职工的预期目标的收益。我们来看看近两年的投资业绩：2012年445个企业，收益率大于8%的企业占比4%，收益率在6%-8%的占比27%。2013年有590个企业，收益率大于8%的企业占比0.4%，收益率在6%-8%的占比2.2%，普遍企业收益率在3%-5%。②以上，就是我国、我省养老金和资本市场的基本情况。
从美国的情况看，美国人的退休收入主要有三个支柱：社会保障、雇主提供的养老金以及私人储蓄。被称为第一支柱的社会保障，绝大多数投资国债，几乎不投资股市，也因此规避了2008年金融危机的冲击，但成长性和回报率较低；而包括“401K”在内的企业年金等第二支柱和商业保险等第三支柱，在股票、债券甚至房地产信托投资基金、私募股权基金、风险投资及另类投资等各种资产类别中投资，投资回报率较高。本文的研究范围主要聚焦在第二支柱的“401K”企业年金上。
19世纪后期美国的私人年金就已经出现。20世纪50年代至70年代，政府对雇主的私人部门年金给予税收优惠，美国的年金制度迅速发展起来。二战前，美国私人部门养老金的主要计划为DB计划（固定收益型），二战后则转向DC计划（固定缴费型）。90年代后期，在私人部门的养老金计划中，新企业大多建立401K计划。按该计划，企业为其职工设立“401K”账户，企业和职工每月都以职工的工资为基数按一定比例存入这个账户。在进行投资的决定时，企业向职工提供几种不同的证券组合投资计划。但在企业自主决定投资方案时，往往带来腐败，这样的例子出现的不少。职工退休时，可以选择全部领取、分期和转为存款等方式使用。取得了不菲收益的401K养老方式，归根到底还是离不开美国先进和成熟的资本市场。美国股票市场包括多层市场，可以满足不同融资人和投资人需求。同时，美国引导养老基金入市，如今养老金在资本市场的占比已近一半，资本市场中已培育成熟的机构投资者，他们重视价值投资的长期投资理念。
基于对我国/我省的基本养老金的运作情况和资本市场基本情况的了解，以及对美国401K养老计划及资本市场的了解，笔者有如下几点的建议：①基于我国基本养老金的基本情况，我们认为企业年金的建立是十分必要和迫切的；②养老基金几十年的积累中，一定要针对不同的人群的实际需要，设立出不同的养老金投资模式；③基金的投资方向一定要实业投资与资本投资相结合，在实业方面，让保险资金进入到国家的基础和重大的建设（如：一路一带工程、巴拿马运河的修建、高铁工程，等）中来，确保收益的长效性和稳定性，这是双赢的策略。④投资最好还是要有总体设计并制度化，然后再由各专业公司承担，一定要去利益集团的干预。⑤加强对普通大众的金融和养老知识的普及教育，让他们能更好地监督和规划好自己的退休金。⑥由评级机构和风险控制机构来共同把控系统和非系统风险，在此基础上，尤其是个人账户的养老投资方式上由个人自主来选择。
注释：
② http：//www.mohrss.gov.cn/gkml/xxgk/201406/t20140618_132197.htm.
②http：//www.mohrss.gov.cn/gkml/xxgk/201312/t20131219_119871.htm.
参考文献：
[1]杨老金.企业年金方案设计与管理[A].北京：中国财政经济出版社，2006.
[2]威廉·G.盖尔.改革中的美国养老金制度[M].北京：北京大学出版社，2013.
[3]高顿·L.克拉克.养老金基金管理与投资[M].北京：中国金融出版社，2008.
基金项目：本论文是河北省讲师团课题研究成果，課题号：201434，课题成员：郭净，李海燕，耿军会，李倩。
关键词：企业年金；美国401K
中图分类号：F127 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）003-000-01
我国社会养老保险由国家基本养老保险、企业年金和个人储蓄养老保险三个支柱组成。国家基本养老保险中城镇职工公共养老保险制度是实行“现收现付”、“统账结合” 的管理模式。随着城乡，企业事业养老金的统筹，我国人口红利的消失，通货膨胀等因素的影响，养老金的蓄水池越来越少，很多省市基本养老账户已是负数，我们不得不采取分阶段，分层次地延迟退休年龄等措施。在这样的背景下，第二支柱职业年金计划即私人养老保险计划就显得比较重要了。对此，笔者研究了美国“401K”企业年金养老计划的管理和投资情况，并在此基础上提出一些适合我国/我省企业年金的管理建议。
企业年金由下列各项组成：企业缴费；职工个人缴费及企业年金基金投资运营收益。企业年金基金实行完全积累，采用个人帐户方式进行管理。其具体运营如下图：
企业年金在我国的建立和完善也是一步步的：1999年下发，《国务院批转整顿保险业小组保险业整顿与改革方案的通知》开始了商业化的经营。2000年国务院《关于完善城镇社会保障体系试点方案的通知》，将企业补充养老保险正式改名为“企业年金”。地方企业年金制度主要是从90年代中期开始的。2004年企业年金市场基本上处于观望状态，市场发展没有明显地进展，近一两年企业年金市场发展得非常好，根据人社部披露的最新数据，截至2014年一季度末，全国共建立企业年金68324个，积累基金规模6306.38亿元，其中实际运作投资金额6110.03亿元。①
企业年金基金投资收益目标不是收益最大化，而是追求适当合理的投资收益，是符合企业级其职工的预期目标的收益。我们来看看近两年的投资业绩：2012年445个企业，收益率大于8%的企业占比4%，收益率在6%-8%的占比27%。2013年有590个企业，收益率大于8%的企业占比0.4%，收益率在6%-8%的占比2.2%，普遍企业收益率在3%-5%。②以上，就是我国、我省养老金和资本市场的基本情况。
从美国的情况看，美国人的退休收入主要有三个支柱：社会保障、雇主提供的养老金以及私人储蓄。被称为第一支柱的社会保障，绝大多数投资国债，几乎不投资股市，也因此规避了2008年金融危机的冲击，但成长性和回报率较低；而包括“401K”在内的企业年金等第二支柱和商业保险等第三支柱，在股票、债券甚至房地产信托投资基金、私募股权基金、风险投资及另类投资等各种资产类别中投资，投资回报率较高。本文的研究范围主要聚焦在第二支柱的“401K”企业年金上。
19世纪后期美国的私人年金就已经出现。20世纪50年代至70年代，政府对雇主的私人部门年金给予税收优惠，美国的年金制度迅速发展起来。二战前，美国私人部门养老金的主要计划为DB计划（固定收益型），二战后则转向DC计划（固定缴费型）。90年代后期，在私人部门的养老金计划中，新企业大多建立401K计划。按该计划，企业为其职工设立“401K”账户，企业和职工每月都以职工的工资为基数按一定比例存入这个账户。在进行投资的决定时，企业向职工提供几种不同的证券组合投资计划。但在企业自主决定投资方案时，往往带来腐败，这样的例子出现的不少。职工退休时，可以选择全部领取、分期和转为存款等方式使用。取得了不菲收益的401K养老方式，归根到底还是离不开美国先进和成熟的资本市场。美国股票市场包括多层市场，可以满足不同融资人和投资人需求。同时，美国引导养老基金入市，如今养老金在资本市场的占比已近一半，资本市场中已培育成熟的机构投资者，他们重视价值投资的长期投资理念。
基于对我国/我省的基本养老金的运作情况和资本市场基本情况的了解，以及对美国401K养老计划及资本市场的了解，笔者有如下几点的建议：①基于我国基本养老金的基本情况，我们认为企业年金的建立是十分必要和迫切的；②养老基金几十年的积累中，一定要针对不同的人群的实际需要，设立出不同的养老金投资模式；③基金的投资方向一定要实业投资与资本投资相结合，在实业方面，让保险资金进入到国家的基础和重大的建设（如：一路一带工程、巴拿马运河的修建、高铁工程，等）中来，确保收益的长效性和稳定性，这是双赢的策略。④投资最好还是要有总体设计并制度化，然后再由各专业公司承担，一定要去利益集团的干预。⑤加强对普通大众的金融和养老知识的普及教育，让他们能更好地监督和规划好自己的退休金。⑥由评级机构和风险控制机构来共同把控系统和非系统风险，在此基础上，尤其是个人账户的养老投资方式上由个人自主来选择。
注释：
② http：//www.mohrss.gov.cn/gkml/xxgk/201406/t20140618_132197.htm.
②http：//www.mohrss.gov.cn/gkml/xxgk/201312/t20131219_119871.htm.
参考文献：
[1]杨老金.企业年金方案设计与管理[A].北京：中国财政经济出版社，2006.
[2]威廉·G.盖尔.改革中的美国养老金制度[M].北京：北京大学出版社，2013.
[3]高顿·L.克拉克.养老金基金管理与投资[M].北京：中国金融出版社，2008.
基金项目：本论文是河北省讲师团课题研究成果，課题号：201434，课题成员：郭净，李海燕，耿军会，李倩。