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[摘要] 本文針对融资结构与资本结构两个易于混淆的概念，笔者从概念、研究对象、研究目的、研究方法以及未来的研究方向五个视角分析了二者的不同。
[关键词] 融资结构 资本结构 研究视角
企业的资金主要来源于两个方面,即负债和所有者权益。融资结构与资本结构虽然都是研究企业两种资金来源的比例关系,即负债对所有者权益的比例,但二者存在一定的不同,主要表现如下:
一、概念不同
融资结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系，不包括短期债务资金。因资本表示长期性质的资金，故流动负债不属于资本的范畴。二者计算公式如下：
融资结构＝负债/所有者权益
资本结构＝长期负债/所有者权益
二、研究对象不同
1.目前资本结构的研究主要集中于大企业的成长阶段和成熟阶段即已经上市的公司。原因有二：第一，上市公司的财务报告（包括年报、半年报和季报）是对外公开披露的，研究数据易于获得。第二，上市公司的财务信息对投资人、债权人和社会公众来说是透明的，使其倍受关注，面临较高的财务风险，如何合理安排公司的资本结构控制其财务风险对上市公司非常重要。
2.融资结构的研究主要集中于中小企业并且贯穿于中小企业的各个阶段。主要原因：第一，短期债务资金对中小企业的发展很重要，短期债务资金影响企业的融资结构。第二，中小企业在不同成长阶段其融资结构存在较大的差异，研究中小企业在不同成长阶段融资结构在于找到中小企业各个阶段的主要融资方式，以便对症下药，找到解决中小企业融资难的措施，进而达到扶持和促进中小企业发展的目的。
三、研究目的不同
1.研究资本结构的目的在于合理安排权益资金与债务资金的比例，寻找使企业资金成本最低的最佳资本结构，进而达到企业价值的最大化。研究资本结构的另一个目的在于挖掘企业资本结构与公司治理的关系，寻找什么样的资本结构有利于公司的内部治理，进而达到企业价值的最大化。
2.研究中小企业融资结构的目的在于解决中小企业的融资难，促进中小企业的发展。原因有二:第一，对于中小企业而言，融资比较困难，可供选择的融资渠道和融资方式有限，能融到资金已经很不错，很少考虑如何优化融资结构进而达到企业价值最大化的问题。第二，中小企业长期负债较少，大多为短期负债并且商业信用筹资占很大一部分比例，融资成本比较低，债务资本的避税效应不明显。
四、研究方法不同
1.资本结构的研究对象主要是上市公司,因其研究数据易于取得,目前以实证研究方法为主,具体做法是选取多家上市公司的年报作为样本。研究的重点主要围绕着资本结构与企业价值的关系、资本结构与股权融资偏好、资本结构与公司治理结构的关系等。
2.融资结构的研究主要集中于中小企业,而中小企业的财务报告对外界是保密的,故要得到其融资结构数据相对较困难。目前的研究方法以理论分析为主,主要从融资方式和融资政策方面来研究如何解决中小企业的融资难。研究的重点主要集中在中小企业融资结构的影响因素、不同成长阶段下的中小企业融资结构与融资方式演进、中小企业融资结构与企业金融成长周期的关系等。
五、未来的研究方向不同
1.资本结构的未来的研究方向:第一，可以结合我国上市公司的制度背景和产权结构特点，考察公司的控制权主体、产权性质及控制权结构安排对我国上市公司筹资行为的影响。第二，分析内部资本市场的存在对各成员企业筹资行为的影响，及内部资本市场企业总体及各成员企业各自的最优筹资策略。第三，明确控制权特征、内部资本市场、价值链等要素与公司筹资安排之间的相互关系，考虑非理性行为的影响，建立最优筹资决策模型。
2.中小企业融资结构的未来研究方向：第一，结合产业集群研究中小企业的融资结构，考察产业集群内中小企业的融资结构与单个游离的中小企业融资结构的不同并分析原因，探索集群式融资的方式。第二，结合创业理论研究中小企业融资结构，可考虑将剩余收益与剩余控制权(控制权效用)变量引入融资契约理论中分析创业者或企业家的最优融资契约安排。第三，结合中小企业板块内上市的中小企业进行实证研究，考察中小企业板块内上市的中小企业融资结构与主板市场上上市的企业融资结构的差异。第四，结合民间借贷行为、民间金融机构、中小金融机构的发展来研究中小企业融资结构，引导和促进我国民间金融机构、中小金融机构的发展成为解决我国中小企业融资难的重要措施。第五，结合我国企业信用制度研究中小企业的融资结构，有效的征信制度、信用评级制度、信用监管制度、信用管理制度和信用风险转移制度（包括信用担保和信用保险）是构成我国企业信用制度的基础。可考虑先从产业集群或科技园区开始来构建企业信用制度，然后推广至全国。
参考文献:
[1]王化成佟岩:关于开展我国财务管理理论研究的若干建议.会计研究,2006年第8期
[2]陈晓红刘剑:我国中小企业融资结构与融资方式演进研究.中国软科学,2005年第12期
[3]严谷军何江:中小企业融资结构变化与中小金融机构成长－温州案例分析.浙江大学学报(人文社会科学版),2002年第6期
[4]陈晓红黎璞:中小企业融资结构影响因素的实证研究.系统工程,2004年第1期
[5]郭树华:企业融资结构理论研究[M].北京:中国社会科学出版社,1999
[关键词] 融资结构 资本结构 研究视角
企业的资金主要来源于两个方面,即负债和所有者权益。融资结构与资本结构虽然都是研究企业两种资金来源的比例关系,即负债对所有者权益的比例,但二者存在一定的不同,主要表现如下:
一、概念不同
融资结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系，不包括短期债务资金。因资本表示长期性质的资金，故流动负债不属于资本的范畴。二者计算公式如下：
融资结构＝负债/所有者权益
资本结构＝长期负债/所有者权益
二、研究对象不同
1.目前资本结构的研究主要集中于大企业的成长阶段和成熟阶段即已经上市的公司。原因有二：第一，上市公司的财务报告（包括年报、半年报和季报）是对外公开披露的，研究数据易于获得。第二，上市公司的财务信息对投资人、债权人和社会公众来说是透明的，使其倍受关注，面临较高的财务风险，如何合理安排公司的资本结构控制其财务风险对上市公司非常重要。
2.融资结构的研究主要集中于中小企业并且贯穿于中小企业的各个阶段。主要原因：第一，短期债务资金对中小企业的发展很重要，短期债务资金影响企业的融资结构。第二，中小企业在不同成长阶段其融资结构存在较大的差异，研究中小企业在不同成长阶段融资结构在于找到中小企业各个阶段的主要融资方式，以便对症下药，找到解决中小企业融资难的措施，进而达到扶持和促进中小企业发展的目的。
三、研究目的不同
1.研究资本结构的目的在于合理安排权益资金与债务资金的比例，寻找使企业资金成本最低的最佳资本结构，进而达到企业价值的最大化。研究资本结构的另一个目的在于挖掘企业资本结构与公司治理的关系，寻找什么样的资本结构有利于公司的内部治理，进而达到企业价值的最大化。
2.研究中小企业融资结构的目的在于解决中小企业的融资难，促进中小企业的发展。原因有二:第一，对于中小企业而言，融资比较困难，可供选择的融资渠道和融资方式有限，能融到资金已经很不错，很少考虑如何优化融资结构进而达到企业价值最大化的问题。第二，中小企业长期负债较少，大多为短期负债并且商业信用筹资占很大一部分比例，融资成本比较低，债务资本的避税效应不明显。
四、研究方法不同
1.资本结构的研究对象主要是上市公司,因其研究数据易于取得,目前以实证研究方法为主,具体做法是选取多家上市公司的年报作为样本。研究的重点主要围绕着资本结构与企业价值的关系、资本结构与股权融资偏好、资本结构与公司治理结构的关系等。
2.融资结构的研究主要集中于中小企业,而中小企业的财务报告对外界是保密的,故要得到其融资结构数据相对较困难。目前的研究方法以理论分析为主,主要从融资方式和融资政策方面来研究如何解决中小企业的融资难。研究的重点主要集中在中小企业融资结构的影响因素、不同成长阶段下的中小企业融资结构与融资方式演进、中小企业融资结构与企业金融成长周期的关系等。
五、未来的研究方向不同
1.资本结构的未来的研究方向:第一，可以结合我国上市公司的制度背景和产权结构特点，考察公司的控制权主体、产权性质及控制权结构安排对我国上市公司筹资行为的影响。第二，分析内部资本市场的存在对各成员企业筹资行为的影响，及内部资本市场企业总体及各成员企业各自的最优筹资策略。第三，明确控制权特征、内部资本市场、价值链等要素与公司筹资安排之间的相互关系，考虑非理性行为的影响，建立最优筹资决策模型。
2.中小企业融资结构的未来研究方向：第一，结合产业集群研究中小企业的融资结构，考察产业集群内中小企业的融资结构与单个游离的中小企业融资结构的不同并分析原因，探索集群式融资的方式。第二，结合创业理论研究中小企业融资结构，可考虑将剩余收益与剩余控制权(控制权效用)变量引入融资契约理论中分析创业者或企业家的最优融资契约安排。第三，结合中小企业板块内上市的中小企业进行实证研究，考察中小企业板块内上市的中小企业融资结构与主板市场上上市的企业融资结构的差异。第四，结合民间借贷行为、民间金融机构、中小金融机构的发展来研究中小企业融资结构，引导和促进我国民间金融机构、中小金融机构的发展成为解决我国中小企业融资难的重要措施。第五，结合我国企业信用制度研究中小企业的融资结构，有效的征信制度、信用评级制度、信用监管制度、信用管理制度和信用风险转移制度（包括信用担保和信用保险）是构成我国企业信用制度的基础。可考虑先从产业集群或科技园区开始来构建企业信用制度，然后推广至全国。
参考文献:
[1]王化成佟岩:关于开展我国财务管理理论研究的若干建议.会计研究,2006年第8期
[2]陈晓红刘剑:我国中小企业融资结构与融资方式演进研究.中国软科学,2005年第12期
[3]严谷军何江:中小企业融资结构变化与中小金融机构成长－温州案例分析.浙江大学学报(人文社会科学版),2002年第6期
[4]陈晓红黎璞:中小企业融资结构影响因素的实证研究.系统工程,2004年第1期
[5]郭树华:企业融资结构理论研究[M].北京:中国社会科学出版社,1999