【摘 要】
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[摘 要]文章以A公司的限制性股票为例，利用市场模型，研究了草案公告日及弃购限制性股票日的市场反应，以股票的超额收益率（ARit）和累计超额收益率（CARit）衡量市场反应。研究结果显示，公告日前20个交易日股票超额收益率明显为负，后20个交易日股票超额收益率明显为正，分布呈“U”型;弃购日前后股票超额收益率的差异不显著。研究结果说明，公告日前后，管理层通过机会主义信息披露获得一个最低的授予价格，
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[摘 要]文章以A公司的限制性股票为例，利用市场模型，研究了草案公告日及弃购限制性股票日的市场反应，以股票的超额收益率（ARit）和累计超额收益率（CARit）衡量市场反应。研究结果显示，公告日前20个交易日股票超额收益率明显为负，后20个交易日股票超额收益率明显为正，分布呈“U”型;弃购日前后股票超额收益率的差异不显著。研究结果说明，公告日前后，管理层通过机会主义信息披露获得一个最低的授予价格，最大化其未来行权时的收益;弃购日前后，管理层通过权益分派，配合机会主义信息披露，减小弃购对股价的影响，减小利益损失。本研究为科学设计限制性股票的授予价格提供了参考，同时从高管弃购股权激励的角度丰富了机会主义的研究，对实现股权激励计划的有效性具有重要意义。
[关键词]限制性股票;弃购;市场反应;机会主义择时;信息披露
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