3月18日央行加息导致资金成本增加，加上新股密集发行，债券市场清淡，债市对紧缩性政策预期短期内仍难以消除。市场对后续货币政策进一步紧缩的预期可能加强，债市压力仍较大。
　　3月18日市场广泛预期的加息政策出台，尽管市场对央票利率在加息预期后的继续上行早有预期，但在加息第一周，1年期央票利率上涨7bp，3年期央票利率上涨9bp，涨幅仍偏大，对二级市场的负面影响较大。由于目前市场较弱，而且到期央票规模较少，央行还将可能维持净回笼资金的操作。
　　由于央行在加息之后的公开市场操作力度逐步减轻，3月27日，发行的400亿元央票比上周同期减少了200亿元，比加息之前的3月14日的1400亿更大幅下降了1000亿元。但同日发行的1年期央票利率在上周的基础上再度上升3.18个基点，至2.9422%。虽然收益率的上涨并不出乎市场的预料，但这已经是连续第三周走高，加上该利率水平已逼近投资者的心理预期利率3.0%的上限，市场观望情绪增强。上证国债指数也因此而在犹豫中和前日基本持平。从3月27日个券走势观察，市场没有再次出现普跌行情，仅有12只债券下跌，17只债券出现上涨。涨跌品种并没有明显的期限特征，从短期债到长期债整个市场均处在涨跌互现的分化之中。加之此前的3年期央票和10年期国债收益率都有较大上升，央票收益率曲线前端呈现明显的陡峭化态势，显示出市场对后市的预期较为悲观。这主要是由于加息之后，央行仍可能进一步采取紧缩性货币政策，来遏制信贷和投资的增速。
　　目前央票利率已基本反映加息影响，未来收益率进一步上升的空间极其有限。对于近期央票利率连续上升，市场多了一份观望心态。中银国际基金认为，加息虽然向市场传递了货币政策紧缩的信号，但影响货币市场的更主要因素是市场资金面的充裕程度及央行的公开市场操作指引，在紧缩预期依旧存在的背景下，预期货币市场利率在经历短暂波动后有望走稳。由于目前债市仍没有有利支撑，对于前期资金堆积的货币市场，预期目前中长期债券仍存在较大的压力，不少机构仍然认为将是短期内资金的配置重点。
　　市场不仅仅对进一步的紧缩政策担忧，同时对债券供给的加大也很警惕。在3月23日国债承销团会议上，财政部有关领导表示，今年的国债发行计划约为9000亿元，较去年的规模有所增加，与此同时，国家外汇投资公司成立在即，预计将发行2000亿元左右的人民币债券，这也将加大市场供给，不利于债市。
　　目前，央票利率的走势成为左右市场的决定因素。尽管央票利率上行空间不大，但短期内央票利率可能继续上升，这将对中长期收益率继续产生挤压作用。而且今年首批企业债发行额达到992亿，在目前市场偏弱的情况下，供给的力量增加可能使一级市场走低进而带动二级市场走低。因此，预计中长期债券仍存在较大的压力，建议近期策略仍以防御为主，缩小债市投资规模、控制较短的久期，中长债的确面临更多的政策性风险。
　　也有业内人士认为，债市短期反弹，但仍难改震荡盘落走势，短期内恐怕难以逆转，处于观察心态的投资者还是不会轻举妄动的。央行下一步的动作可能会很快跟进，建议投资缩小债市投资规模、缩短组合久期，不妨多关注浮息债的投资价值。浮息债券、特别是以1年期定期存款为基准利率的浮息债券以其可规避加息紧缩影响的独特功能，吸引了市场关注的目光，表现出较普通固定利率债券更强的抗跌性。但值得注意的是，较长期限的浮息债也并不是一定就能够“畅销”，因为对于后市紧缩预期的担忧，在浮息债的交易中投资者也应该谨慎接盘长债操作。