池塘里的水到底比“理想蓄水状态”多出多少立方米，这是无法精确统计的，但水的温度是否适合鱼苗生长，伸手摸摸就知道。
　　中国央行“货币超发”正变为一场罗生门式的讨论，央行公布的2月末M2（广义货币）余额已接近100万亿元。M2/GDP比到底合不合理，争论纷扰。但水有多少不是关键，水温适不适合鱼生长才重要。
　　不妨放下货币“超发多少”这种在数量上的纠缠，转而从价格角度去审视货币对经济的影响。事实上，廉价货币的长时间推行，对中国经济造成的微观伤害，比宏大视角更富有痛感。
　　人为地压低资金价格，除了导致投资缺乏效率、财富分配扭曲等“恶果”之外，其对经济的伤害还可能是基础性的，它会破坏中国民营经济赖以生存和发展的原有底层架构和信用体系。

超贷冲动

　　从金融海啸之后的放贷潮开始，国内关于“货币超发”是隐性掠夺的讨论一直在持续。随着全国“两会”的召开以及新一届领导人对“中国梦”的诠释，“货币超发”作为一种可能伤及普通人“中国梦”的中央银行权力行为，再次成为讨论热点。
　　“公知派”经济学家指出，中国堪称全球第一的印钞机，目前的M2余额达人民币99.86万亿，接近全球货币供应总量的1/4，是美国的1.5倍，比整个欧元区还多20万亿；“体制派”专家则辩护称，首先，M2数值惊人和货币超发是“两码事”。其次，中国金融体系存在结构性问题，货币使用效率低，“超发”是无奈之举。“体制派”还指出，商业银行的“超贷”冲动创造了货币量，央行只是“最后贷款人”。
　　显然，新一届政府日益关注民生大计的今天，“公知派”经济学家的论述更容易得到普遍认可。但事实上，“体制派”专家的话并非一无是处。央行可以印刷钞票，但不能把钱空投到市场，必须要通过庞大的商业银行体系把货币释放到市场。商业银行是盈利主体，它们有强烈的“超贷”冲动，其存贷业务对货币量的影响的确要比央行“货币超发”更直接。
　　就在3月，为回笼资金，央行正回购操作频繁，看起来好像是对外界批评的回应。但与此同时，各大商业银行却开足马力，纷纷把3月作为“黄金时段”猛冲贷款量。“慢一拍，大客户就可能被抢走，支行年底绩效一下子就少了几千万。”深圳一家中型银行坪山支行公司业务负责人表现得很忧心。还有一位基层信贷经理透露，2月和3月的报销单据加起来可能有3万多，都是请企业高管吃饭和桑拿的花销。
　　在中部一些省份，股份制银行还开始大招兼职人员，后者一般是当地干部、国企高管的亲属。如果做成一笔抵押贷款，贷款额的3‰可以作为兼职提成。
　　长期以来，中小企业贷款难的问题一直掩盖了银行的贷款冲动。一位著名的宏观经济分析师告诉记者，中国银行业超过70%的利润都来自利差，存贷业务是生命线。中国银监会自成立以来，八成的力气恐怕都在遏制银行“超贷”。“存贷比要求、资本金管控、平台贷限制，哪个不是限制贷款的？”
　　如果中央银行独立性欠缺，那么“超发”冲动可能是基于行政命令；但就商业银行而言，其“超贷”冲动则兼具了行政命令和利益驱动的双重因素。
　　首先，国有银行体系拥有中国金融领域最庞大的官僚系统，从正部级的央行行长到副部级的商行总行行长，再到基层处级或科级的支行行长以及劳务外包的柜台人员，每个人都有“层阶”，上级命令重于一切；其次，银行是上市公司，也是中国金融改革的标杆行业，因此“业绩”也必须兼顾。两个因素叠加，商业银行的“超贷”冲动可能远比央行的“超发”冲动来得猛烈。
　　如果没有实体经济的繁荣，金融业的利润便是无源之水。但银行管不了这么多，只要“超贷”，便可换来看得见的回报。3月初，银监会发布的2012年度监管统计数据显示，去年我国商业银行全年累计实现净利润1.24万亿，相当于日赚34亿。但问题已经开始暴露，银行业的整体不良贷款余额4929亿元，同比上升647亿元，为连续5个季度上升。
　　不难发现，中国的银行也大多属于人力密集型产业，利润是通过人海战术来实现的。为中国银行业创造最多价值的人，要么有销售天赋，要么有过硬的“关系”。从中西部的市长夫人到县办企业负责人家属，他们都可以成为贷款者和银行之间的“桥梁”。这是一种独特的中国式金融作业方式，一方面让银行对经济体系的渗透力异常强大，同时也打造了廉价货币的灰色流通渠道，并催生了新的食利阶层。

如果中央银行独立性欠缺，那么“超发”冲动可能是基于行政命令；但就商业银行而言，其“超贷”冲动则兼具了行政命令和利益驱动的双重因素。

资金倒爷

　　在商品价格双轨制和商品短缺的时代，有关系的倒爷“倒腾”茅台和手表，而在资金价格双轨制和廉价货币的时代，倒爷开始“倒腾”资金。
　　罗湖区嘉宾路及周边一带曾被誉为地下钱庄的乐园，高耸的写字楼中的小隔间和街边小店都可能是换汇的天堂。如今，这一带俨然成了金融中介的“呼叫中心”。贷款销售人员每天不停地拨打陌生人电话，并时常拿出一副和对方很熟络的口吻，好像志在必得。
　　推销电话背后是高利贷。深圳一家中介机构介绍，如果是没有房产抵押的信用贷款，管理费和利息为两分三，即1万元需要承担每月230元的成本，折算成年化利率为27.6%（2.3%×12）。目前6个月至1年贷款的基准利率不过6%，光是管理费和利率实际已超过4倍的基准利率，属高利贷范畴。如果再加上10%的手续费，成本最后为37.6%。
　　但如果从银行直接贷出贷款，即便在基准利率上有所上浮，利率也不过8%左右。
　　倒爷从商品领域到资金领域的“升级”，只是廉价货币时代资金流动的一个截面。倒爷们，可能是顶着担保、小额贷款、信托等名义的机构，也可能是具有影响力的个人。但本质上，它们都是银行资金的分销商，是金融领域的食利阶层。