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摘 要： 股票是我国持续发展的证券市场的重要组成部分，股票的发展将影响证券市场的运作，继而影响我国经济的发展。重要的资本资产定价模型又能为我们分析股市提供科学的指导。本文结合CML讲到SML，融入CAPM模型，具体分析现实生活中的实际问题，具有较强的可参考性。
关键词： 资本资产定价模型；CML；SML；股票市场
随着《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的正式公布，规划要求在创新、协调、绿色、开放、共享发展理念之下，经济保持战略定力，持之以恒推动经济结构战略性调整，加速经济发展，实现社会经济中高速增长。股市作为经济发展的重要组成部分，规划中明确提出，“积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率”；“改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，健全符合我国国情和国际标准的监管规则，实现金融风险监管全覆盖”。CAMP模型在资本市场经济中存在已久，对于其展开的讨论众多。
一、CAMP模型在投资学中的运用CML是什么？
在经济生活中，投资者往往会关心两个问题：1、我投入的钱能给我多少收益？2、我在得到这些回报的时候要承担多大的风险？CML模型很好地解决了这一问题。在讲CML模型之前需要先介绍有效边界（Efficient frontier）这个概念假设市场上只有两只股票，在各自的风险、各自期望收益率及相关系数都已知的情况下你可以得到所有可能投资方式的期望收益和方差。以期望收益为纵坐标，标准差为横坐标画出来，即一条曲线。进一步的，如果这个世界有很多只股票且所有信息已知时，图像便变成了一个域，即图中阴影部分。事实上，我们只会选择图中粉红色线段部分，一样的风险粉色线上的点收益率更高，风险一样，当然选收益高的。无论你在线下选哪一个点，一样的风险，各类投资者在粉红色线上的风险资产处于最优的状态。这条粉线被成为“全球最小方差组合”，它回答了一个很实际的问题：比如我想在股票市场里承受一定风险（比如10%的风险）的风险时，所能获得的最大预期收益是多少？
当我们把所有的非最优域撤去之后，我们就只剩下这一条粉色曲线，接下来我们要引入无风险资产。在日常生活中我们可以选择把钱老老实实放在银行生利息，这样的钱就是无风险投资，还可以选择买一点股票或者基金进行风险投资。那么到底应该把多少钱放到银行，多少钱拿去投资才能最大化预期收益呢？CML 就可以帮助解决这个问题。然后要引入CAL就是资产分配线，也是我们关心的问题：如果我可以把一部分钱放到银行一部分钱放到股票，我还可以承担一定风险时，这时候我可以获得的最大预期收益率是多少？图里面一共有三条线，理论上说CAL有无数条，每一个相应的风险资产与无风险资产都可以这么画一条CAL，比如：我可以把钱放银行，可以买阿里巴巴股票就形成一条CAL ；我可以放银行，买苹果股票又形成一条CAL.....所以这个组合理论上说是无数条，线上也不一定只有一支股票。 我们从无利率风险出发画线，与资产风险组合（之前的粉线）只有当相切（R）的时候才为最优，有R的那条CAL 就叫CML。可以理解为CML是特殊形式的CAL，CML先于其他CAL与曲线相切，相比其他连线，CM上的点可以在相同的标准差下获取更高的期望收益，也就是我们最优的组合找到了。也就是说当我们以无风险利率来借钱投资的时候，我们新的有效边界出现了，并且这条新的有效边界是一条直线。从无风险利率出发，与之前的有效边界相切的那条直线，就是新的有效边界CML。而投资者这次是在这条直线上做风险与收益权衡。即我该存多少钱在银行，多少钱投资呢？如果我向银行借点钱，我该怎么样投资才能保证我可以承担最小的风险但可以获得最大的收益呢？这条CML对所有的投资者都是一样的，这不是以个别投资者的喜好画出的线，而是给出一堆股票， 就可以客观画一条，再知道无风险利率，这条新的有效边界是一定的，也是最有效的市场组合线。CML如何影响现实生活？
股票市场总让投资者摸不着头脑，在CML的帮助之下，可以寻找最优的投资组合。CML横轴是总风险，這里是包含了系统风险与非系统风险。我们当年就是要简单粗暴的想知道风险与预期回报的关系，而股票风险是由股票价格波动率而得出，这里股票的价格反应了股票所面临的所有风险，包括系统风险与行业风险。 当CML的斜率越陡，其预期回报率越高，进而帮助投资者分析股票市场的风险与预期收益回报。当然在现实世界里投资者不一定会选择切点投资，因为有的投资者会选择借钱去投资，预期回报率当然要大，但是相应的要承担更多的风险，也有投资者选择把更多的钱放在银行，少投资，当然承担的风险更小，相应的预期回报会更小。证券市场线。 CML解决了要把多少钱买股票，多少钱放银行。但是股票在什么价格上买才是一个合适的价格？换句话说，我怎么能给股票定个合理价格呢？作为一个投资者，可以给一个投资产品合理的估价是非常重要的，SML就是由一个模型来的，模型的名字叫资本定价模型（capital asset pricing model）简称CAPM，所以SML讲得是关于资本怎么定价的故事，CML讲得是怎么权衡投资的故事。一切模型的证明都要放在一定的假设条件下，资本资产定价模型的前提假定有：投资者根据预期收益和收益的方差来选择投资组合；投资者为风险回避者；投资者为单期；证券市场存在均衡状态；投资是无限可分的，投资规模不管多少都是可行的；存在着无风险投资，投资者可以按照无风险利率借入或贷出无风险资产；没有交易成本和交易税，或者说交易成本和交易税对全部投资者都相同；投资者对每种证券的收益和风险的预期都相同，且它们都是价格的接受者；市场组合包括全部证券种类。
我们先讲cml和sml的区别。CML关注的是市场组合的收益与风险的关系，而SML关注的是单个证券的收益与风险的关系当研究单个股票的风险收益时，不能再单纯的套用资本市场线的公式，因为单个证券本身是一个非有效的组合，它始终位于资本市场线的下方，不在资本市场线上，也就不能简单的用标准差来取比例套用这个公式。CML用标准差来衡量风险，而SML用β系数来衡量风险，此时我们需要把横轴标准差换掉，换成β系数，β系数反映的是单个证券与整体市场组合之间的联动性，而不是自己的离散程度。比如β系数为1，那么市场上升下跌10%，该证券上升下跌10%，如果β系数为10，那么市场上升下跌10%，该证券上升下跌100%。β系数就像是一个杠杆，当然代表了风险，只不过是相对市场组合的风险。当我想要给一个资产估价，我要想的第一个问题是，我这个东西要承担的风险是什么？我必须要根据这个东西承担的风险然后再给合理定价。所以我最关心的是当总体经济变好，或者变坏时（例如股票大盘总体涨跌）我这个资产相对涨跌多少，也就是系统风险。
二、结论
股票市场分析作用。股票市场总让投资者摸不着头脑，在CML的帮助之下，可以寻找最优的投资组合。 当CML的斜率越陡，其预期回报率越高，进而帮助投资者分析股票市场的风险与预期收益回报。运用SML可帮助投资者确定投资是否被正确定价。指导投资者进行投资。在考虑无风险投资之下，考虑风险与预期回报率。在无风险利率之外，获取更大收益所需承担多大风险。投资者通过调节投资组合，使得投资组合在切点R上，那么此时的投资组合便是最优的投资组合。值得注意的是，最优投资组合切点 R点必须包含所有可能的风险投资资产，市场“无形的手”可以根据供需关系调节资产价格，以增加预期回报，吸引投资者进行投资。
关键词： 资本资产定价模型；CML；SML；股票市场
随着《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的正式公布，规划要求在创新、协调、绿色、开放、共享发展理念之下，经济保持战略定力，持之以恒推动经济结构战略性调整，加速经济发展，实现社会经济中高速增长。股市作为经济发展的重要组成部分，规划中明确提出，“积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率”；“改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，健全符合我国国情和国际标准的监管规则，实现金融风险监管全覆盖”。CAMP模型在资本市场经济中存在已久，对于其展开的讨论众多。
一、CAMP模型在投资学中的运用CML是什么？
在经济生活中，投资者往往会关心两个问题：1、我投入的钱能给我多少收益？2、我在得到这些回报的时候要承担多大的风险？CML模型很好地解决了这一问题。在讲CML模型之前需要先介绍有效边界（Efficient frontier）这个概念假设市场上只有两只股票，在各自的风险、各自期望收益率及相关系数都已知的情况下你可以得到所有可能投资方式的期望收益和方差。以期望收益为纵坐标，标准差为横坐标画出来，即一条曲线。进一步的，如果这个世界有很多只股票且所有信息已知时，图像便变成了一个域，即图中阴影部分。事实上，我们只会选择图中粉红色线段部分，一样的风险粉色线上的点收益率更高，风险一样，当然选收益高的。无论你在线下选哪一个点，一样的风险，各类投资者在粉红色线上的风险资产处于最优的状态。这条粉线被成为“全球最小方差组合”，它回答了一个很实际的问题：比如我想在股票市场里承受一定风险（比如10%的风险）的风险时，所能获得的最大预期收益是多少？
当我们把所有的非最优域撤去之后，我们就只剩下这一条粉色曲线，接下来我们要引入无风险资产。在日常生活中我们可以选择把钱老老实实放在银行生利息，这样的钱就是无风险投资，还可以选择买一点股票或者基金进行风险投资。那么到底应该把多少钱放到银行，多少钱拿去投资才能最大化预期收益呢？CML 就可以帮助解决这个问题。然后要引入CAL就是资产分配线，也是我们关心的问题：如果我可以把一部分钱放到银行一部分钱放到股票，我还可以承担一定风险时，这时候我可以获得的最大预期收益率是多少？图里面一共有三条线，理论上说CAL有无数条，每一个相应的风险资产与无风险资产都可以这么画一条CAL，比如：我可以把钱放银行，可以买阿里巴巴股票就形成一条CAL ；我可以放银行，买苹果股票又形成一条CAL.....所以这个组合理论上说是无数条，线上也不一定只有一支股票。 我们从无利率风险出发画线，与资产风险组合（之前的粉线）只有当相切（R）的时候才为最优，有R的那条CAL 就叫CML。可以理解为CML是特殊形式的CAL，CML先于其他CAL与曲线相切，相比其他连线，CM上的点可以在相同的标准差下获取更高的期望收益，也就是我们最优的组合找到了。也就是说当我们以无风险利率来借钱投资的时候，我们新的有效边界出现了，并且这条新的有效边界是一条直线。从无风险利率出发，与之前的有效边界相切的那条直线，就是新的有效边界CML。而投资者这次是在这条直线上做风险与收益权衡。即我该存多少钱在银行，多少钱投资呢？如果我向银行借点钱，我该怎么样投资才能保证我可以承担最小的风险但可以获得最大的收益呢？这条CML对所有的投资者都是一样的，这不是以个别投资者的喜好画出的线，而是给出一堆股票， 就可以客观画一条，再知道无风险利率，这条新的有效边界是一定的，也是最有效的市场组合线。CML如何影响现实生活？
股票市场总让投资者摸不着头脑，在CML的帮助之下，可以寻找最优的投资组合。CML横轴是总风险，這里是包含了系统风险与非系统风险。我们当年就是要简单粗暴的想知道风险与预期回报的关系，而股票风险是由股票价格波动率而得出，这里股票的价格反应了股票所面临的所有风险，包括系统风险与行业风险。 当CML的斜率越陡，其预期回报率越高，进而帮助投资者分析股票市场的风险与预期收益回报。当然在现实世界里投资者不一定会选择切点投资，因为有的投资者会选择借钱去投资，预期回报率当然要大，但是相应的要承担更多的风险，也有投资者选择把更多的钱放在银行，少投资，当然承担的风险更小，相应的预期回报会更小。证券市场线。 CML解决了要把多少钱买股票，多少钱放银行。但是股票在什么价格上买才是一个合适的价格？换句话说，我怎么能给股票定个合理价格呢？作为一个投资者，可以给一个投资产品合理的估价是非常重要的，SML就是由一个模型来的，模型的名字叫资本定价模型（capital asset pricing model）简称CAPM，所以SML讲得是关于资本怎么定价的故事，CML讲得是怎么权衡投资的故事。一切模型的证明都要放在一定的假设条件下，资本资产定价模型的前提假定有：投资者根据预期收益和收益的方差来选择投资组合；投资者为风险回避者；投资者为单期；证券市场存在均衡状态；投资是无限可分的，投资规模不管多少都是可行的；存在着无风险投资，投资者可以按照无风险利率借入或贷出无风险资产；没有交易成本和交易税，或者说交易成本和交易税对全部投资者都相同；投资者对每种证券的收益和风险的预期都相同，且它们都是价格的接受者；市场组合包括全部证券种类。
我们先讲cml和sml的区别。CML关注的是市场组合的收益与风险的关系，而SML关注的是单个证券的收益与风险的关系当研究单个股票的风险收益时，不能再单纯的套用资本市场线的公式，因为单个证券本身是一个非有效的组合，它始终位于资本市场线的下方，不在资本市场线上，也就不能简单的用标准差来取比例套用这个公式。CML用标准差来衡量风险，而SML用β系数来衡量风险，此时我们需要把横轴标准差换掉，换成β系数，β系数反映的是单个证券与整体市场组合之间的联动性，而不是自己的离散程度。比如β系数为1，那么市场上升下跌10%，该证券上升下跌10%，如果β系数为10，那么市场上升下跌10%，该证券上升下跌100%。β系数就像是一个杠杆，当然代表了风险，只不过是相对市场组合的风险。当我想要给一个资产估价，我要想的第一个问题是，我这个东西要承担的风险是什么？我必须要根据这个东西承担的风险然后再给合理定价。所以我最关心的是当总体经济变好，或者变坏时（例如股票大盘总体涨跌）我这个资产相对涨跌多少，也就是系统风险。
二、结论
股票市场分析作用。股票市场总让投资者摸不着头脑，在CML的帮助之下，可以寻找最优的投资组合。 当CML的斜率越陡，其预期回报率越高，进而帮助投资者分析股票市场的风险与预期收益回报。运用SML可帮助投资者确定投资是否被正确定价。指导投资者进行投资。在考虑无风险投资之下，考虑风险与预期回报率。在无风险利率之外，获取更大收益所需承担多大风险。投资者通过调节投资组合，使得投资组合在切点R上，那么此时的投资组合便是最优的投资组合。值得注意的是，最优投资组合切点 R点必须包含所有可能的风险投资资产，市场“无形的手”可以根据供需关系调节资产价格，以增加预期回报，吸引投资者进行投资。