论文部分内容阅读
目前市场仍处在资金涌入的热潮中，预期热情很高，长期来看不会影响市场向上的走势。8月23日，股指站在5000点之上。
就在上证指数突破5000点大关的时候，央行突如其来的加息给即将冲关的A股市场平添了一些变数。市场人士分析，央行的加息周期还没有结束，加息周期增加了人民币升值压力，将助推股市加速上行。
东吴基金研究员莫凡表示，加息不是针对股市，其目标应该还是CPI等央行比较看重的经济数据。此外固定资产投资、信贷等数据均有过热迹象。
央行意外出拳
为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02 %；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。
业内人士表示，此次存款利率上调幅度高于贷款利率，意味着银行的息差将减少，银行的利润受到影响，对银行股的打压明显。另外，存款利率提高势必吸引股市资金转入银行，股市资金的供给量会相对减少。
中信证券首席宏观经济分析师诸建芳博士对此表示，这一出乎市场预期的加息政策出台，表明了三个层次的含义：“只要实体经济有需要，央行就会出台相关措施；加息表明央行对目前通货膨胀以及经济‘高烧高热’的担忧；美国次级债危机的全球影响尚未消退，此时央行出台加息政策出乎市场意料之外。”
结合刚刚出台的个人境外投资的政策，目前管理层已从两个方面开始调控股市：第一，资金的供应量。通过QDII、个人对外投资、提高银行准备金率等方式分散国内市场资金，减少资金的供应量；第二，资金的成本。通过不断的加息，提高资金的使用成本，降低股市的赢利预期。
这两项政策是调控股市的根本，从最近的连续货币政策来看，管理层对股市的上涨开始重新担忧。特别是在美国次级债风险，全球金融动荡的背景下，21日突然宣布加息实属意外，联想到这两天股市暴涨，其用意不言而喻。题材股泡沫是管理层接受不了的，蓝筹同样接受不了。“对此信号，必须慎重对待。”
或不阻5000点
“因为此次上涨的主导力量是机构，介入程度深，筹码锁定好，不会大幅杀跌出货。而上次却不同，筹码全在散户手里，一有风吹草动全撤了。机构目前还没有多杀多的时候。再者，本轮上涨的板块极少，过数股票涨幅很小，不具备集体做空能量。所以，在短线消化后，大盘仍有持续攀升的可能，只是需要谨慎持股了。”业内人士表示，短期影响不会太大。
国都证券李雪峰表示，加息是对于防止恶性通货膨胀和抑制经济过热的有效的政策措施，但适度的通胀其实对于经济的发展是有利的，已公布中报的上市公司的平均业绩增长了70%，加息政策不会引发支撑牛市基本面的上市公司业绩的转变，因此市场不会受到太大的冲击。
另一方面，由于宏观调控政策出台的频率相对较快，在上一次紧缩政策出台后的观察期还没有完全过去的情况下，此次加息确实是出人意料的，市场在经过连续的上涨之后也许会产生一定的反应，但是这种反应是很急促的，不会改变市场的运行趋势。
决定市场运行方向的逻辑主线没有变，这就是所遵循的估值标准，但是现在市场对于估值标准产生了很大的争议，我们坚信，只有选择兼具内涵式成长和外延式增长这种双轮驱动的成长股，才不会对市场的风吹草动所动摇。
市场资深人士表示，对市场短线内可能有一定的影响，但是不会抑制资金涌入市场的热潮。7月CPI增幅创10年新高，很多经济专家预计8月的数据仍然处在高位，通胀苗头已非常明显。加息以及类似的调控手段，主要是抑制过剩的流动性。因此，此次加息并不意外。
他还认为，加息对市场的影响是一个量变到质变的过程。前两次加息后，市场没有明显的调整，而现在指数不断创出新高。因此，此次加息对市场的影响可能会比较明显。但是，目前市场仍处在资金涌入的热潮中，预期热情很高，长期来看不会影响市场向上的走势。
“因为7月份CPI的指数超高引发了市场对于通货膨胀加剧的担忧，针对性非常强，连续紧缩的货币政策措施出台将必然对于高企的物价和流动性产生一定的抑制作用。”财政部财政科研究所副所长刘尚希认为。
此前几次宏观调控措施并没有对资本市场产生实质的影响，但是连续的政策出台会使得投资者对未来的不确定性产生预期，这种不确定性预期或将使得市场产生一定的压力。但是影响不会太大，投资者的信心不会因此受到影响。
加息周期不止
今年已经实施4次加息，两次存贷利率同步上调27个基点，两次贷款上调18个基点而存款上调27个基点，从总体上看，利率政策主要被通胀率推着走。
目前投资增速有所回落，虽然新开工投资项目计划投资额继续反弹，但是在银行信贷规模下半年增长有限的情况下，其反弹持续的时间和力度都不可报有过高期望；再考虑到本次贷款利率的上调，对管理层控制年内投资反弹的效果报有一定信心，投资反弹对利率上升压力可能会有所减弱。
然而，受到供给周期和需求增长的影响，年内的通胀也令人担忧。如果央行继续保持对通胀率和实际利率的关注，则年内存款利率上升的压力依然存在。同时，由于目前企业利润率高达8％左右，因此，贷款利率上调的空间依然存在，即使投资被管理层成功控制。在这种背景下，国金证券人士认为，年内再次上调利率的可能性依然存在，可能性为50％。
针对此次非对称调整，摩根大通中国研究部主管认为，加息时机和非对称加息，似乎显示出央行倾向于调整当前负利率的状况，而当前的负利率形势并没有得到改变，因此，他预期在未来6个月里央行还会再次加息。
渣打银行中国区首席经济师王志浩同样认为，今年还会有一次加息。“如果这一预测存在不确定性的话，那就是央行可能在今年年底会有更多动作。”
就在上证指数突破5000点大关的时候，央行突如其来的加息给即将冲关的A股市场平添了一些变数。市场人士分析，央行的加息周期还没有结束，加息周期增加了人民币升值压力，将助推股市加速上行。
东吴基金研究员莫凡表示，加息不是针对股市，其目标应该还是CPI等央行比较看重的经济数据。此外固定资产投资、信贷等数据均有过热迹象。
央行意外出拳
为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02 %；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。
业内人士表示，此次存款利率上调幅度高于贷款利率，意味着银行的息差将减少，银行的利润受到影响，对银行股的打压明显。另外，存款利率提高势必吸引股市资金转入银行，股市资金的供给量会相对减少。
中信证券首席宏观经济分析师诸建芳博士对此表示，这一出乎市场预期的加息政策出台，表明了三个层次的含义：“只要实体经济有需要，央行就会出台相关措施；加息表明央行对目前通货膨胀以及经济‘高烧高热’的担忧；美国次级债危机的全球影响尚未消退，此时央行出台加息政策出乎市场意料之外。”
结合刚刚出台的个人境外投资的政策，目前管理层已从两个方面开始调控股市：第一，资金的供应量。通过QDII、个人对外投资、提高银行准备金率等方式分散国内市场资金，减少资金的供应量；第二，资金的成本。通过不断的加息，提高资金的使用成本，降低股市的赢利预期。
这两项政策是调控股市的根本，从最近的连续货币政策来看，管理层对股市的上涨开始重新担忧。特别是在美国次级债风险，全球金融动荡的背景下，21日突然宣布加息实属意外，联想到这两天股市暴涨，其用意不言而喻。题材股泡沫是管理层接受不了的，蓝筹同样接受不了。“对此信号，必须慎重对待。”
或不阻5000点
“因为此次上涨的主导力量是机构，介入程度深，筹码锁定好，不会大幅杀跌出货。而上次却不同，筹码全在散户手里，一有风吹草动全撤了。机构目前还没有多杀多的时候。再者，本轮上涨的板块极少，过数股票涨幅很小，不具备集体做空能量。所以，在短线消化后，大盘仍有持续攀升的可能，只是需要谨慎持股了。”业内人士表示，短期影响不会太大。
国都证券李雪峰表示，加息是对于防止恶性通货膨胀和抑制经济过热的有效的政策措施，但适度的通胀其实对于经济的发展是有利的，已公布中报的上市公司的平均业绩增长了70%，加息政策不会引发支撑牛市基本面的上市公司业绩的转变，因此市场不会受到太大的冲击。
另一方面，由于宏观调控政策出台的频率相对较快，在上一次紧缩政策出台后的观察期还没有完全过去的情况下，此次加息确实是出人意料的，市场在经过连续的上涨之后也许会产生一定的反应，但是这种反应是很急促的，不会改变市场的运行趋势。
决定市场运行方向的逻辑主线没有变，这就是所遵循的估值标准，但是现在市场对于估值标准产生了很大的争议，我们坚信，只有选择兼具内涵式成长和外延式增长这种双轮驱动的成长股，才不会对市场的风吹草动所动摇。
市场资深人士表示，对市场短线内可能有一定的影响，但是不会抑制资金涌入市场的热潮。7月CPI增幅创10年新高，很多经济专家预计8月的数据仍然处在高位，通胀苗头已非常明显。加息以及类似的调控手段，主要是抑制过剩的流动性。因此，此次加息并不意外。
他还认为，加息对市场的影响是一个量变到质变的过程。前两次加息后，市场没有明显的调整，而现在指数不断创出新高。因此，此次加息对市场的影响可能会比较明显。但是，目前市场仍处在资金涌入的热潮中，预期热情很高，长期来看不会影响市场向上的走势。
“因为7月份CPI的指数超高引发了市场对于通货膨胀加剧的担忧，针对性非常强，连续紧缩的货币政策措施出台将必然对于高企的物价和流动性产生一定的抑制作用。”财政部财政科研究所副所长刘尚希认为。
此前几次宏观调控措施并没有对资本市场产生实质的影响，但是连续的政策出台会使得投资者对未来的不确定性产生预期，这种不确定性预期或将使得市场产生一定的压力。但是影响不会太大，投资者的信心不会因此受到影响。
加息周期不止
今年已经实施4次加息，两次存贷利率同步上调27个基点，两次贷款上调18个基点而存款上调27个基点，从总体上看，利率政策主要被通胀率推着走。
目前投资增速有所回落，虽然新开工投资项目计划投资额继续反弹，但是在银行信贷规模下半年增长有限的情况下，其反弹持续的时间和力度都不可报有过高期望；再考虑到本次贷款利率的上调，对管理层控制年内投资反弹的效果报有一定信心，投资反弹对利率上升压力可能会有所减弱。
然而，受到供给周期和需求增长的影响，年内的通胀也令人担忧。如果央行继续保持对通胀率和实际利率的关注，则年内存款利率上升的压力依然存在。同时，由于目前企业利润率高达8％左右，因此，贷款利率上调的空间依然存在，即使投资被管理层成功控制。在这种背景下，国金证券人士认为，年内再次上调利率的可能性依然存在，可能性为50％。
针对此次非对称调整，摩根大通中国研究部主管认为，加息时机和非对称加息，似乎显示出央行倾向于调整当前负利率的状况，而当前的负利率形势并没有得到改变，因此，他预期在未来6个月里央行还会再次加息。
渣打银行中国区首席经济师王志浩同样认为，今年还会有一次加息。“如果这一预测存在不确定性的话，那就是央行可能在今年年底会有更多动作。”