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【摘要】随着我国综合国力的不断提高以及经济水平的不断发展，越来越多的煤炭企业参与到国际市场的竞争当中，我国煤炭企业在抓住机会快速发展的同时，也不可避免的面临着巨大的外汇风险。我国企业在参与国际化的进程中，在生产经营过程中面临着各种风险，例如操作风险、交易风险、外汇风险等。本文以我国著名煤炭国企神华集团为例，分析了其在出口收汇、进口付汇，以及外币债务等业务带来的外汇风险，并结合实际情况给出了如外汇远期交易和套期保值等分散风险的具体措施。
【关键词】煤炭企业 外汇风险 风险管理
一、外汇风险及其分类
外汇风险，也称为货币风险，是指由于汇率变动而带来的风险。在不同货币的相互兑换或折算过程中，由于汇率在一定时间内发生难以预测的变动，导致有关国家金融主体实际收益或实际成本与预期发生偏离，从而使经济蒙受损失的可能性。一般来说，公司因汇率变动而产生的风险大体有三种：交易风险、折算风险以及经济风险。
（一）交易风险
交易风险是指公司在与外贸企业或者金融机构签订合同的过程中，以外币计价的本国货币价值会因汇率的变化而变动，进而产生收益或损失的风险。企业在交易中，与外贸伙伴进行商品的投标与报价，赊购赊销，以外币作为交易单位的应收账款和应付账款结算等，一系列以外币标价的交易过程中都面临交易风险。另外，以外币计价的借款投资、签订外汇的远期合同等，都属于企业交易风险的。
（二）折算风险
折算风险也称为会计风险。它是由于每会计进行年度结算时，公司必须编列合并且财务报表，这时如果公司在有子公司在国外，就不可避免的要承受折算风险。在合并报表时需要涉及到汇率折算的问题，因此汇率的变动会对报表上的利润产生一定的影响。由于折算风险是因会计的处理而产生，在不同会计准则下，同一公司有可能承担不同程度的折算风险。
（三）经济风险
经济风险是指企业在生产经营过程中，由于经济前景难以确定，从而使得未来经营的现金流发生变化而产生的风险。在管理经济风险时，需要对汇率变化进行预测若不能对汇率价格有较好的预测，则可能蒙受较大损失，但若能对外汇风险进行较为准确的预测反而会有所收益。经济风险的应对是衡量一个企业发展的重要标准，企业需要在经营过程中通过多种方式分散和减少经营风险，来达到降低风险稳定经营的作用。
二、神华集团外汇风险案例分析
神华集团作为我国煤炭业的领军企业，发展势头良好。下文将结合具体数据和情况，以神华集团为背景，对其外汇业务及其风险进行分析，并提出相应的解决方案。据资料了解，该企业主要涉及的业务有国内出口收汇业务、进口付汇业务和外币债务。以下，将对这些方面进行分析。
（一）国内出口收汇业务外汇风险及其建议措施
神华集团是一家以煤炭为基础的大型国有企业，其中外汇业务中涉及国内出口收汇业务的主要是煤炭出口。神华集团向外出口煤炭主要以美元进行结算，2009～2011年，煤炭出口量分别为13.6百万吨，10.3百万吨和5.6百万吨，平均每年出口煤炭收到外汇约11亿美元。据了解，目前煤炭出口主要采用每年确定一次价格的长期合同。随着中国经济的发展与综合国力的提高，人民币近年来一直呈现升值的态势，同时美元则相对贬值。“2011年美元汇率下降了4.2%，假设收汇平均在价格确定后半年发生，则按照2011年人民币兑美元升值幅度一半计算，企业平均每年将会少收汇金额约1.5亿元人民币。”[4]虽然该企业向外出口煤炭的总量正在逐年减少，但是这样的损失在长期来讲将会是一笔很大的数额，企业应尽量避免这种不必要的损失。
例如2012年神华集团出口煤炭的价格为817.5元/吨，而2012年“人民币对美元平均汇率中间价为6.3125，较上年的6.4588同比升值2.32%；最高价为6.2670，最低价为6.3495。”[5]如果以最高价和最低价之差来计算，平均每吨煤炭销售价格之差可达到3.875元/吨。2011年共出口煤炭4.4百万吨，净损失17.05百万美元，按照人民币对美元平均汇率中间价进行核算，共损失107.63百万元。
面对这种暴露的外汇风险头寸，我们可以考虑用多种方式避免或者转移风险。
1.首先我们可以考虑转移这种外汇风险，即以本国货币作为结算币种。如果采用本币计价结算，则可以将外汇风险转移给交易的对方，因为以本币进行结算则不存在本币与外币间的兑换，由此避免了汇率风险的产生。如交易方不同意以人民币进行结算，则可以考虑用欧元或者其他币种进行结算，以避免美元贬值带来的损失，从而降低汇率风险。在与交易方谈判交易币种的同时，可以考虑在价格方面进行微小的让步，以实现用人民币作为结算货币。
2.在考虑结算货币的同时，也应考虑收汇时间的相关问题。例如美元相对弱于人民币，即人民币的升值机会和速度均大于美元，此时，应考虑今早结清账款，如此便可适当降低汇率风险。同时，如果相对于人民币较强的币种，则可以考虑相对晚的收汇时间，这样不仅可以降低风险，反而可能从汇率之差中赚取更多利润。
3.外汇风险主要是因为未来外汇汇率波动的不确定性而产生的，因而可以通过事先确定其汇率来防范外汇风险。远期外汇交易时企业规避交易风险的主要方法。企业在签订煤炭交易合同时，应按远期汇率而非目前的即期汇率判断交易是否有利，然后再进行远期交易。以2011年的数据为例，神华集团817.5元/吨的价格共出口4.4百万吨，出口收汇价格大约3597百万元人民币，签署合约时，企业可以与银行进行交易，卖出同等价格的远期交易产品，由此可以锁定汇率价格，所以无论到期日的即期汇率如何变化，企业都可以以事先约定的价格进行交易，由此确定了汇率价格，稳定了外汇风险。
4.在规避外汇风险时，应十分注意考虑分散风险。企业在进行交易或者签订长期合同时，应当使用当时多种货币计价并规定各种货币总额的比例。“付款时按照付款当时各种货币变动后的市场汇率“折合成合同成交时的货币进行支付。公司在款项收付时，若一篮子货币中有一种贬值，则因风险分散不致遭到很大损失。若计价货币中部分货币升值、部分货币贬值，则升值货币所带来的收益可以抵消贬值货币所带来的损失，从而在一定程度上达到了消除外汇风险的目的。”[6] （二）国内进口付汇业务外汇风险及其建议措施
神华集团作为大型煤炭企业，虽然一直在努力开发国产设备，但是目前仍需要从国外进口一些设备。企业的进口付汇业务主要是美元，但是也有约20%的欧元。由于人民币走强，相对美元升值，在进口付汇业务方面相对有利。但是由于欧元价格一直波动不定，虽然可能会带来收益，但是既有极大可能造成大规模风险。另2012年人民币对欧元中间价值贬值1.9%，欧元相对人民币走强，此项业务更需注意外汇风险的规避与管理。
1.现阶段以美元作为结算货币对我国进口有利，所以可继续采取如此的结算方式，或者采用其他更加弱势的货币进行结算，以获得相对收益。但是对于欧元等波动较大且预期走强的货币，则应注意规避风险。
2.注意调整付汇时间。对于美元等弱于人民币的结算币种，如美元，可考虑较晚付汇，以获取相对收益。但是对于欧元或其他对于人民币走强的结算货币，应尽早结清账款，以减少暴露的外汇头寸，从而减少汇率风险。
3.针对欧元等汇率波动较大，难以确定收益或损失的货币，可考虑采用期货或者金融远期产品提前锁定汇率，以避免不必要的损失。
（三）企业外币债务外汇风险及其建议措施
目前，神华集团虽然有多种外币债务，但其中最主要的是日元贷款。截止2011年9月，神华集团的日元贷款余额约为600多亿日元，折合50多亿人民币。2011年1～9月，由于日元的升值，相对来说人民币贬值，所以导致企业的外币债务有大量损失，不过由于该企业对日元债务进行了套期保值的操作，所以有效冲抵了汇兑损失。针对企业大量的外币债务，应采用分散风险或者套期保值的方式规避风险，以减少汇兑损失甚至从中获利。
1.首先应密切关注经济环境的变化，仔细观察债务外币与人民币之间的价格走势。对于汇率趋势明显弱于人民币的外币债务，可以获得由债务贬值而带来的相对收益。而对于相对于人民币较强的外币，则应该重视风险的规避。
2.针对规避风险，十分重要的一点是分散风险，即“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。企业在规划自己的外币债务或者签订合同时，应该按照当时的市场汇率去规划自己的货币资金，如将债务分散到多种货币上，由此即使汇率市场发生价格变动，涨跌也可以相互抵消，进而起到自动防范风险的作用。
三、结论
伴随着我国经济的进一步发展与国际化进程的加快，我国各企业都面临着日新月异的经济环境，面对种种危机与挑战，更应注意各项风险的防范。对于传统煤炭企业，更应该寻求国际化的发展，引进先进企业的管理经验，规划企业发展的战略。在发展的同时，也不要忘记对金融风险的管理。唯有如此，才能更好地提高核心竞争力，发展成为国际化企业。
参考文献
[1]张伊.VaR在商业银行汇率风险评估中的应用研究[D]同济大学，2007年1月：11-12.
[2]徐鸿雁.浅谈我国企业面临外汇风险的现状及对策[J]北方经济，2010，第4期：59-60.
[3]王皓.企业外汇风险管理研究[D]西南财经大学，2011年10月：11.
[4]凌文张艺腾.中国煤炭企业外汇风险案例分析及风险管理策略研究[J]煤炭经济研究，2012，第32卷（第4期）：52-55，81.
[5]雾里小痴. 2012年1月-12月份人民币对美元的平均汇率[EB/OL].天涯问答http：//wenda.tianya.cn/question/17gf0jjt8ec9go6qh 6niarum4vcbfa9mrsjkh，2013-04.
[6]徐鸿雁.浅谈我国企业面临外汇风险的现状及对策[J]北方经济，2010，第4期：59-60.
【关键词】煤炭企业 外汇风险 风险管理
一、外汇风险及其分类
外汇风险，也称为货币风险，是指由于汇率变动而带来的风险。在不同货币的相互兑换或折算过程中，由于汇率在一定时间内发生难以预测的变动，导致有关国家金融主体实际收益或实际成本与预期发生偏离，从而使经济蒙受损失的可能性。一般来说，公司因汇率变动而产生的风险大体有三种：交易风险、折算风险以及经济风险。
（一）交易风险
交易风险是指公司在与外贸企业或者金融机构签订合同的过程中，以外币计价的本国货币价值会因汇率的变化而变动，进而产生收益或损失的风险。企业在交易中，与外贸伙伴进行商品的投标与报价，赊购赊销，以外币作为交易单位的应收账款和应付账款结算等，一系列以外币标价的交易过程中都面临交易风险。另外，以外币计价的借款投资、签订外汇的远期合同等，都属于企业交易风险的。
（二）折算风险
折算风险也称为会计风险。它是由于每会计进行年度结算时，公司必须编列合并且财务报表，这时如果公司在有子公司在国外，就不可避免的要承受折算风险。在合并报表时需要涉及到汇率折算的问题，因此汇率的变动会对报表上的利润产生一定的影响。由于折算风险是因会计的处理而产生，在不同会计准则下，同一公司有可能承担不同程度的折算风险。
（三）经济风险
经济风险是指企业在生产经营过程中，由于经济前景难以确定，从而使得未来经营的现金流发生变化而产生的风险。在管理经济风险时，需要对汇率变化进行预测若不能对汇率价格有较好的预测，则可能蒙受较大损失，但若能对外汇风险进行较为准确的预测反而会有所收益。经济风险的应对是衡量一个企业发展的重要标准，企业需要在经营过程中通过多种方式分散和减少经营风险，来达到降低风险稳定经营的作用。
二、神华集团外汇风险案例分析
神华集团作为我国煤炭业的领军企业，发展势头良好。下文将结合具体数据和情况，以神华集团为背景，对其外汇业务及其风险进行分析，并提出相应的解决方案。据资料了解，该企业主要涉及的业务有国内出口收汇业务、进口付汇业务和外币债务。以下，将对这些方面进行分析。
（一）国内出口收汇业务外汇风险及其建议措施
神华集团是一家以煤炭为基础的大型国有企业，其中外汇业务中涉及国内出口收汇业务的主要是煤炭出口。神华集团向外出口煤炭主要以美元进行结算，2009～2011年，煤炭出口量分别为13.6百万吨，10.3百万吨和5.6百万吨，平均每年出口煤炭收到外汇约11亿美元。据了解，目前煤炭出口主要采用每年确定一次价格的长期合同。随着中国经济的发展与综合国力的提高，人民币近年来一直呈现升值的态势，同时美元则相对贬值。“2011年美元汇率下降了4.2%，假设收汇平均在价格确定后半年发生，则按照2011年人民币兑美元升值幅度一半计算，企业平均每年将会少收汇金额约1.5亿元人民币。”[4]虽然该企业向外出口煤炭的总量正在逐年减少，但是这样的损失在长期来讲将会是一笔很大的数额，企业应尽量避免这种不必要的损失。
例如2012年神华集团出口煤炭的价格为817.5元/吨，而2012年“人民币对美元平均汇率中间价为6.3125，较上年的6.4588同比升值2.32%；最高价为6.2670，最低价为6.3495。”[5]如果以最高价和最低价之差来计算，平均每吨煤炭销售价格之差可达到3.875元/吨。2011年共出口煤炭4.4百万吨，净损失17.05百万美元，按照人民币对美元平均汇率中间价进行核算，共损失107.63百万元。
面对这种暴露的外汇风险头寸，我们可以考虑用多种方式避免或者转移风险。
1.首先我们可以考虑转移这种外汇风险，即以本国货币作为结算币种。如果采用本币计价结算，则可以将外汇风险转移给交易的对方，因为以本币进行结算则不存在本币与外币间的兑换，由此避免了汇率风险的产生。如交易方不同意以人民币进行结算，则可以考虑用欧元或者其他币种进行结算，以避免美元贬值带来的损失，从而降低汇率风险。在与交易方谈判交易币种的同时，可以考虑在价格方面进行微小的让步，以实现用人民币作为结算货币。
2.在考虑结算货币的同时，也应考虑收汇时间的相关问题。例如美元相对弱于人民币，即人民币的升值机会和速度均大于美元，此时，应考虑今早结清账款，如此便可适当降低汇率风险。同时，如果相对于人民币较强的币种，则可以考虑相对晚的收汇时间，这样不仅可以降低风险，反而可能从汇率之差中赚取更多利润。
3.外汇风险主要是因为未来外汇汇率波动的不确定性而产生的，因而可以通过事先确定其汇率来防范外汇风险。远期外汇交易时企业规避交易风险的主要方法。企业在签订煤炭交易合同时，应按远期汇率而非目前的即期汇率判断交易是否有利，然后再进行远期交易。以2011年的数据为例，神华集团817.5元/吨的价格共出口4.4百万吨，出口收汇价格大约3597百万元人民币，签署合约时，企业可以与银行进行交易，卖出同等价格的远期交易产品，由此可以锁定汇率价格，所以无论到期日的即期汇率如何变化，企业都可以以事先约定的价格进行交易，由此确定了汇率价格，稳定了外汇风险。
4.在规避外汇风险时，应十分注意考虑分散风险。企业在进行交易或者签订长期合同时，应当使用当时多种货币计价并规定各种货币总额的比例。“付款时按照付款当时各种货币变动后的市场汇率“折合成合同成交时的货币进行支付。公司在款项收付时，若一篮子货币中有一种贬值，则因风险分散不致遭到很大损失。若计价货币中部分货币升值、部分货币贬值，则升值货币所带来的收益可以抵消贬值货币所带来的损失，从而在一定程度上达到了消除外汇风险的目的。”[6] （二）国内进口付汇业务外汇风险及其建议措施
神华集团作为大型煤炭企业，虽然一直在努力开发国产设备，但是目前仍需要从国外进口一些设备。企业的进口付汇业务主要是美元，但是也有约20%的欧元。由于人民币走强，相对美元升值，在进口付汇业务方面相对有利。但是由于欧元价格一直波动不定，虽然可能会带来收益，但是既有极大可能造成大规模风险。另2012年人民币对欧元中间价值贬值1.9%，欧元相对人民币走强，此项业务更需注意外汇风险的规避与管理。
1.现阶段以美元作为结算货币对我国进口有利，所以可继续采取如此的结算方式，或者采用其他更加弱势的货币进行结算，以获得相对收益。但是对于欧元等波动较大且预期走强的货币，则应注意规避风险。
2.注意调整付汇时间。对于美元等弱于人民币的结算币种，如美元，可考虑较晚付汇，以获取相对收益。但是对于欧元或其他对于人民币走强的结算货币，应尽早结清账款，以减少暴露的外汇头寸，从而减少汇率风险。
3.针对欧元等汇率波动较大，难以确定收益或损失的货币，可考虑采用期货或者金融远期产品提前锁定汇率，以避免不必要的损失。
（三）企业外币债务外汇风险及其建议措施
目前，神华集团虽然有多种外币债务，但其中最主要的是日元贷款。截止2011年9月，神华集团的日元贷款余额约为600多亿日元，折合50多亿人民币。2011年1～9月，由于日元的升值，相对来说人民币贬值，所以导致企业的外币债务有大量损失，不过由于该企业对日元债务进行了套期保值的操作，所以有效冲抵了汇兑损失。针对企业大量的外币债务，应采用分散风险或者套期保值的方式规避风险，以减少汇兑损失甚至从中获利。
1.首先应密切关注经济环境的变化，仔细观察债务外币与人民币之间的价格走势。对于汇率趋势明显弱于人民币的外币债务，可以获得由债务贬值而带来的相对收益。而对于相对于人民币较强的外币，则应该重视风险的规避。
2.针对规避风险，十分重要的一点是分散风险，即“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。企业在规划自己的外币债务或者签订合同时，应该按照当时的市场汇率去规划自己的货币资金，如将债务分散到多种货币上，由此即使汇率市场发生价格变动，涨跌也可以相互抵消，进而起到自动防范风险的作用。
三、结论
伴随着我国经济的进一步发展与国际化进程的加快，我国各企业都面临着日新月异的经济环境，面对种种危机与挑战，更应注意各项风险的防范。对于传统煤炭企业，更应该寻求国际化的发展，引进先进企业的管理经验，规划企业发展的战略。在发展的同时，也不要忘记对金融风险的管理。唯有如此，才能更好地提高核心竞争力，发展成为国际化企业。
参考文献
[1]张伊.VaR在商业银行汇率风险评估中的应用研究[D]同济大学，2007年1月：11-12.
[2]徐鸿雁.浅谈我国企业面临外汇风险的现状及对策[J]北方经济，2010，第4期：59-60.
[3]王皓.企业外汇风险管理研究[D]西南财经大学，2011年10月：11.
[4]凌文张艺腾.中国煤炭企业外汇风险案例分析及风险管理策略研究[J]煤炭经济研究，2012，第32卷（第4期）：52-55，81.
[5]雾里小痴. 2012年1月-12月份人民币对美元的平均汇率[EB/OL].天涯问答http：//wenda.tianya.cn/question/17gf0jjt8ec9go6qh 6niarum4vcbfa9mrsjkh，2013-04.
[6]徐鸿雁.浅谈我国企业面临外汇风险的现状及对策[J]北方经济，2010，第4期：59-60.