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随着企业经营环境日益复杂，公司治理的失败成为企业发生财务危机的根本原因。本文以被特别处理作为上市公司陷入财务危机的标志，从纵向的角度动态考察公司治理结构变化在财务危机发生过程中的累积影响，详细分析了上市公司发生财务危机的过程中，公司治理恶化所产生的作用。本文的实证研究结果表明：股权集中度的提高和其他股东对控股股东制衡能力的减弱将使公司发生财务危机的概率增加；独立董事的频繁更替是公司趋于财务危机的征兆。从防范财务危机的角度出发，应该从多个方面完善我国上市公司的公司治理结构。