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一、货币供应总量目标的缺陷1998年中国改革货币调控机制以来，以货币总量为中介目标的货币政策框架在中国的反经济周期和稳定物价方面发挥了重要的作用，稳健的货币政策操作让中国较快地摆脱了通货紧缩的阴影，促进了经济增长率的回升，同时又没有出现过高的通货膨胀率。但是，这一货币政策框架在中国的实践遇到了越来越多的麻烦，自从它在中国诞生的那一天起，国内就不断有经济学家对这一货币政策框架的有效性提出了质疑。