【摘 要】
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基于“去杠杆”政策背景，本文以供应商现金持有为研究视角，考察客户企业的控股股东将其股权质押在供应链上产生的溢出效应。研究发现，客户企业股权质押正向影响供应商现金持有水平，说明客户企业股权质押在供应链上存在溢出效应，且“去杠杆”政策的实施强化了非国有客户企业股权质押的供应链溢出效应。进一步检验发现，客户企业与供应商关系越紧密、越专有，客户企业股权质押的溢出效应越明显；客户企业股权质押主要通过“风险传
【机 构】
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石河子大学经济与管理学院/公司治理与管理创新研究中心
【基金项目】
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国家自然科学基金青年项目“投资者异质信念与企业创新行为：基于管理层理性与非理性双重情境的研究”（72103144）； 教育部人文社会科学基金规划项目“多源媒体情绪传播对企业策略性专利行为的影响及机制研究”（21YJA790077）；
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基于“去杠杆”政策背景，本文以供应商现金持有为研究视角，考察客户企业的控股股东将其股权质押在供应链上产生的溢出效应。研究发现，客户企业股权质押正向影响供应商现金持有水平，说明客户企业股权质押在供应链上存在溢出效应，且“去杠杆”政策的实施强化了非国有客户企业股权质押的供应链溢出效应。进一步检验发现，客户企业与供应商关系越紧密、越专有，客户企业股权质押的溢出效应越明显；客户企业股权质押主要通过“风险传导机制”使得供应商现金持有增加。本文的研究结论不仅为供应商进行现金持有决策提供经验证据，也有助于政府部门认识“去杠杆”政策对供应链的影响，为其管理供应链相关风险提供决策参考。
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