探讨新形势下宏观调控的机制变异与理论创新是促进中国经济增长的现实需求。本文认为,宏观调控的一个核心仍集中于政策有效性,尤其是财政货币政策有效性问题。在过去十年,中国一直习惯于使用财政和货币的政策搭配,但对于调控政策的有效性未作出明确的指示和研判,无益于宏观调控准确性及政策转型创新。本文在一个较为系统的中国式财政货币政策框架下,运用TVP-VAR方法探究中国财政货币政策调控有效性的历史演变,以及演变的背景和制度因素。发现:财政货币两类需求管理政策效率总体趋于下降;财政政策工具尤其是税收政策,其冲击效应及政策有效性在大部分时间强于货币政策;财政与货币政策的有效性主要受到国际金融危机、经济新常态、进口渗透、固定资产投资占比等因素影响;另外,仅有税收政策在样本期政策效力上升,且在固定资产投资累积以及经济新常态等制度因素下呈现递进趋势。本文认为,在未来调控政策实施中,应构建适应新常态的宏观调控新框架:在财政政策方面,从侧重需求管理向供给管理转变,有必要将财政政策尤其是税收政策置于先导地位,适度在经济调控中借鉴供给学派思想。在货币政策方面,应逐步完善政策工具箱,形成数量型工具(含社会融资规模、M2、信贷规模)与利率价格型工具结合的政策体系,并积极加强基础性金融改革,健全价格传导机制,提升各项政策尤其是货币政策的有效性。