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经济增加值（EVA）是一种新型的价值分析工具和业绩评价指标，现在国有企业普遍以经济增加值为考核指标。本文通过介绍EVA的定义以及优缺点，提出三点启示。
绩效考核的价值模式中最重要的一项指标就是经济增加值（EVA）。它是一项高质量的业绩指标，是全面的财务管理架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制。事实证明：按照利润、工龄确定薪酬不太合适，利润多、销售额多的企业，EVA状况未必好，带给股东的财富未必多。
EVA最初是由Stern Stewart管理咨询公司倡导提出的，其简单计算公式如下：
EVA=NOPAT-WACC×TC，其中，NOPAT（Net Operating Profit After Taxes）是指税后净经营利润，WACC（Weighted Average Cost of Capital）是指加权平均资本成本，TC（Total Capital）是指资本总额。EVA的每个组成部分都有其独特之处：NOPAT须经过150多项的调整；WACC由负债成本和权益成本构成，负债成本可由相应的利息成本来计算，而权益成本通常需要应用CAPM（Capital Assets Pricing Model）资本资产定价模型来确定；TC不仅包括债权人权益成本，还包括股东权益成本。
一、EVA指标的优点
（一）对会计利润进行改进
1.EVA指标计算中“WACC×TC”这部分把股东权益成本包括在利润计算中，而以往的会计利润完全忽视了这一点。在企业的利润表中，看不到反映股东权益成本的一项，这是因为传统会计认为股东资金一经注入企业，在企业正常经营条件下，无论发不发股利，是不会撤出的，企业没有必须定期支付报酬的义务。在现实中，也许我们很难看到股权资本的减少，但如果企业达不到股东要求的最低报酬率，或WACC×TC>NOPAT，即EVA<0，这样的企业在股市上将很难吸引投资者的注意。
2.从“NOPAT”的调整来看，主要是对会计准则指导下获得的利润进行调整，校正会计人员选择会计政策、会计估计的主观倾向问题和会计准则本身固有缺陷，從而使EVA更加接近经济利润。EVA指标不是对会计利润的否定，而是会计利润指标的一种改进，它更清晰地告诉企业的相关利益者一个赢利的企业是否真的在创造价值，或一个亏损的企业是否真的在破坏价值。
（二）协调管理者与股东的利益，激励管理者有效行为。管理者与所有者利益之间的协调通常运用激励机制来解决。对管理者的激励，EVA指标就是一种有效的标准，它是对EVA计算结果的一个重要应用。所有者的利益在于使公司价值、股票价值不断上升，而EVA恰恰是反映企业创造价值的指标，同时根据数据显示，EVA持续大于零的企业，其股票价值也是不断上升的。EVA能够促使管理者站在所有者的位置进行思考和行动。
二、EVA的缺点
（一）计算上的困难
1.如何准确地计量股权资本成本。由于现实经济环境决定了我们的市场是一个非有效市场，这就使依据有效市场条件得来的CAPM模型在当前的经济决策中受到质疑。在非有效市场中得到的beta会使其与依据beta计算出的股权收率缺乏相关性，在WACC中反映的股权成本不能真正代表股东要求的必要收益率。
2.NOPAT计算的困难。这一点突出表现在对会计NOPAT的调整多达150多项。如果每一个实施EVA的企业都进行150多项的调整，其成本很可能远大于收益。所以Stern Stewart管理咨询公司建议实施EVA的企业选择30个以下的调整事项。
（二）激励的局限性，EVA指标向下渗透存在问题。从EVA的实践案例来看，绝大多数实施EVA管理的公司仅将EVA与高层薪酬挂钩。EVA激励“向下渗透”，是指将EVA激励范围由决策层向下延伸到执行层乃至操作层。EVA向下渗透有两种方法：一是“EVA中心分解法”；另一个是“EVA驱动因素法”。
“EVA中心”是“利润中心”的一种，是指组织内部可以对自身创造的EVA进行度量和管理的不同层次的业务单位。这里面有一些问题需要解决。首先，共享资源的分配。如果缺少合理的分配方法，那么将直接影响各个中心EVA的计算结果，EVA不但没有起到激励作用，反而损伤员工的积极性。其次，关联交易问题。如果EVA中心利润之间存在关联交易，其交易价格的质量严重影响到EVA计算结果的质量。
“EVA驱动因素”是指经营过程中影响EVA结果并且易于同企业内部单位、部门或个人责任挂起钩来的各种指标。由于这些因素中包括以往经常用到的销售利率、存货周转期、投资收益率等，在企业不加以宣传的情况下，员工不清楚自身行为和EVA的直接关系，不利于员工为提升EVA而进行的创新行为产生。
三、启示
实施EVA考核给企业带来的实际意义主要体现在以下3个方面：
1.真实反映企业价值。利润不是EVA，有利润不等于为股东创造价值。当EVA大于等于0时，说明企业在保值增值，当EVA小于0时，说明企业价值在减少。使企业关注资本成本。
2.将EVA作为绩效衡量尺度，经营者将不得不关注资本成本率，促使经营者综合考虑收益与风险，谨慎投资。同时，EVA也有助于企业集团总部和下属企业及时发现并调整投资和资产结构。
3.完善企业业绩考评体系。传统上，国有企业主要关注对当期利润和规模的考核，引入EVA考核指标将有助于引导经营者关注企业长期价值的创造。（作者单位为山西财经大学会计学院）
绩效考核的价值模式中最重要的一项指标就是经济增加值（EVA）。它是一项高质量的业绩指标，是全面的财务管理架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制。事实证明：按照利润、工龄确定薪酬不太合适，利润多、销售额多的企业，EVA状况未必好，带给股东的财富未必多。
EVA最初是由Stern Stewart管理咨询公司倡导提出的，其简单计算公式如下：
EVA=NOPAT-WACC×TC，其中，NOPAT（Net Operating Profit After Taxes）是指税后净经营利润，WACC（Weighted Average Cost of Capital）是指加权平均资本成本，TC（Total Capital）是指资本总额。EVA的每个组成部分都有其独特之处：NOPAT须经过150多项的调整；WACC由负债成本和权益成本构成，负债成本可由相应的利息成本来计算，而权益成本通常需要应用CAPM（Capital Assets Pricing Model）资本资产定价模型来确定；TC不仅包括债权人权益成本，还包括股东权益成本。
一、EVA指标的优点
（一）对会计利润进行改进
1.EVA指标计算中“WACC×TC”这部分把股东权益成本包括在利润计算中，而以往的会计利润完全忽视了这一点。在企业的利润表中，看不到反映股东权益成本的一项，这是因为传统会计认为股东资金一经注入企业，在企业正常经营条件下，无论发不发股利，是不会撤出的，企业没有必须定期支付报酬的义务。在现实中，也许我们很难看到股权资本的减少，但如果企业达不到股东要求的最低报酬率，或WACC×TC>NOPAT，即EVA<0，这样的企业在股市上将很难吸引投资者的注意。
2.从“NOPAT”的调整来看，主要是对会计准则指导下获得的利润进行调整，校正会计人员选择会计政策、会计估计的主观倾向问题和会计准则本身固有缺陷，從而使EVA更加接近经济利润。EVA指标不是对会计利润的否定，而是会计利润指标的一种改进，它更清晰地告诉企业的相关利益者一个赢利的企业是否真的在创造价值，或一个亏损的企业是否真的在破坏价值。
（二）协调管理者与股东的利益，激励管理者有效行为。管理者与所有者利益之间的协调通常运用激励机制来解决。对管理者的激励，EVA指标就是一种有效的标准，它是对EVA计算结果的一个重要应用。所有者的利益在于使公司价值、股票价值不断上升，而EVA恰恰是反映企业创造价值的指标，同时根据数据显示，EVA持续大于零的企业，其股票价值也是不断上升的。EVA能够促使管理者站在所有者的位置进行思考和行动。
二、EVA的缺点
（一）计算上的困难
1.如何准确地计量股权资本成本。由于现实经济环境决定了我们的市场是一个非有效市场，这就使依据有效市场条件得来的CAPM模型在当前的经济决策中受到质疑。在非有效市场中得到的beta会使其与依据beta计算出的股权收率缺乏相关性，在WACC中反映的股权成本不能真正代表股东要求的必要收益率。
2.NOPAT计算的困难。这一点突出表现在对会计NOPAT的调整多达150多项。如果每一个实施EVA的企业都进行150多项的调整，其成本很可能远大于收益。所以Stern Stewart管理咨询公司建议实施EVA的企业选择30个以下的调整事项。
（二）激励的局限性，EVA指标向下渗透存在问题。从EVA的实践案例来看，绝大多数实施EVA管理的公司仅将EVA与高层薪酬挂钩。EVA激励“向下渗透”，是指将EVA激励范围由决策层向下延伸到执行层乃至操作层。EVA向下渗透有两种方法：一是“EVA中心分解法”；另一个是“EVA驱动因素法”。
“EVA中心”是“利润中心”的一种，是指组织内部可以对自身创造的EVA进行度量和管理的不同层次的业务单位。这里面有一些问题需要解决。首先，共享资源的分配。如果缺少合理的分配方法，那么将直接影响各个中心EVA的计算结果，EVA不但没有起到激励作用，反而损伤员工的积极性。其次，关联交易问题。如果EVA中心利润之间存在关联交易，其交易价格的质量严重影响到EVA计算结果的质量。
“EVA驱动因素”是指经营过程中影响EVA结果并且易于同企业内部单位、部门或个人责任挂起钩来的各种指标。由于这些因素中包括以往经常用到的销售利率、存货周转期、投资收益率等，在企业不加以宣传的情况下，员工不清楚自身行为和EVA的直接关系，不利于员工为提升EVA而进行的创新行为产生。
三、启示
实施EVA考核给企业带来的实际意义主要体现在以下3个方面：
1.真实反映企业价值。利润不是EVA，有利润不等于为股东创造价值。当EVA大于等于0时，说明企业在保值增值，当EVA小于0时，说明企业价值在减少。使企业关注资本成本。
2.将EVA作为绩效衡量尺度，经营者将不得不关注资本成本率，促使经营者综合考虑收益与风险，谨慎投资。同时，EVA也有助于企业集团总部和下属企业及时发现并调整投资和资产结构。
3.完善企业业绩考评体系。传统上，国有企业主要关注对当期利润和规模的考核，引入EVA考核指标将有助于引导经营者关注企业长期价值的创造。（作者单位为山西财经大学会计学院）