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国际经济在经历了两年衰退期之后展现出了可喜的复苏迹象，资本市场、地产市场、劳动力市场都先后出现了积极的信号。但伴随宏观经济环境好转的是，各国央行均开始考虑前期极度宽松货币政策的退出策略。
中国政府力求维持政策的平衡，在稳固经济复苏成果的基础上，尽量规避扩张政策引发的资产泡沫和通胀隐忧。以货币政策为例，银监会相关负责人近期一直强调宽松货币政策基调不变，但对银行资产的风险控制正在得到加强。中产阶级家庭的理财方案，需要作何调整，以应对宏观经济政策的变化。本文将与大家探讨一些有效的应对策略。
房产
大户型住宅价格上涨的奥秘
今年房地产市场大户型住宅受捧，而小户型住宅价格涨幅较低的现象，可能预示着小户型住宅过剩的苗头已经出现。秉持小户型住宅投资回报率较高这一陈旧教条的投资者，将可能在未来遭遇投资失败的噩梦。
银监会关于二套房贷的最新指导意见，是如何推高了大户型住宅的价格，并使得小户型住宅成交低迷的呢，我们不妨看一个有代表性的案例：
某中产阶级家庭，已拥有登记于男方名下的自住住宅一套，现有50万元闲置现金，准备投资于房地产市场。在二套房贷未收紧之前，一种典型的投资策略是，以3成首付7折利率，贷款116万元购买三套单价为55万元的小户型住宅，可登记于夫妻任意一方名下。
二套房贷政策严格执行后，这样的投资策略就显得不合时宜。在仍看好房地产市场复苏的情况下，如果仅贷款购买一套单价为55万元的小户型住宅，则该家庭将剩余33万元闲置资金无处可投，不能达成理财目标。而如果仍贷款购买三套小户型住宅，则另两套房的贷款成数将降低为6成，利率也将由7折变为1.1倍，这使得投资收益率大幅下降。
于是，二套房贷收紧之后，该中产阶级家庭的理性投资策略将变为，以3成首付7折利率贷款购买一套单价为166万元的大户型住宅，登记于女方名下。我们可以看到，通过改变投资策略。该家庭无需增加一分钱的利率负担，也无需提高首付比例。就可获得和过去一样的投资收益率。
通过上述案例我们不难看出，为防止银行坏账累积而收紧的二套房贷政策，是今年下半年以来大户型住宅需求增加和涨价更快的主要原因。投资者如能了解到该政策对房产投资行为的影响，果断摒弃小户型回报率更高的陈旧教条，就能提高自己的投资收益率。
考虑到政策对中低收入者购房能力的关注，投资小户型住宅事实上风险很大。此外，存量房改房，以及可能批量投放市场的经济适用房，与小户型住宅均存在一定程度的竞争和替代关系。这也都是当前市场开始偏爱大户型住宅的一些原因。
股市
亚洲金融危机带来的启示
亚洲金融危机期间货币和财政政策，与当前实行的宽松货币和财政政策存在高度的雷同性，是当前股票市场投资的重要参考。
股票市场的走势，取决于投资者对未来经济形势的预期，而不取决于现状，且一般领先宏观经济半年左右。举例而言，2007年三季度上证指数达到最高点，与2008年一季度上市公司业绩同比增幅达到最高点，就恰好存在半年的时间差。面对当前经济复苏形势的不明朗，机构投资者将在历史数据中寻求线索，并以此作为指导投资决策的重要理由。
亚洲金融危机期间，受区域经济环境影响，中国GDP增速在1998年二季度滑落至最低点7％。国家随即启动了积极的货币政策和以固定资产投资为导向的积极财政政策，GDP同比数字出现了连续3个季度的上升，在1999年一季度达到了最高8.3％的增速。受赤字困扰和银行坏账增加的担忧，经济刺激力度有所减弱，随即GDP增速出现连续三个季度的滑落，至2000年一季度才又重拾升势。
同期上证指数在1998年6月初创下了经济刺激计划以来的最高点，同样领先GDP数据半年，随后快速下跌。
2009年上半年财政收入大幅低于预算8％的增速。下半年受加税和非税收入增加的影响，全年预算收入或许可以艰难完成，但这将为预算编制者留下心理阴影。受此赤字担忧的影响，2010年财政预算编制将趋于保守。由于2009年上半年固定资产投资对GDP的贡献率超过50％，财政刺激力度的减退将使得GDP增速在2010年一季度见顶。
机构投资者在GDP增速见顶前半年抛售股票，符合市场规律；也正因如此，当前股市出现了深幅回调。投资者如急于在股市泡沫完全消退之前建仓或参与恶性炒作，出现套牢将是大概率事件。
QDII
不受政策影响的投资品种
对当前中国的宏观经济政策和走势，媒体上存在着大量形形色色的舆论，这往往让非专业投资者感到无所适从。
笔者对此的建议是，如果投资者感到对宏观经济政策走向难以判断，正确的做法是寻找一些不受政策影响的投资品种，而不是将自己的投资建立在和政策对赌的基础上。而QDII，就是这样一种不受中国宏观经济政策影响的投资品种。
未来半年内，人民币兑美元汇率仍看不到大幅升值的可能。而世界经济，特别是美国经济的回暖是大概率事件，这就使得QDII成为未来一段时间内对一般投资者较为理想和可行的投资手段。
美国7月份失业状况的超预期缓和，使得国际投资者确认了美国经济复苏的到来，于是国际资本流入美国，美元指数因此止跌。
过去几年国际资本偏爱新兴市场，新兴市场的投资回报率要远高于美国。这一现象发生的前提是美元自2005年开始处于长期下跌趋势，如果美元不再贬值，那么这种情况就将会逆转。
国内现有的QDII基金和理财产品，一部分主要投资于香港的H股，另一部分则投资于包括美国在内的全球市场。就当前而言，后者可能风险更小且收益更高。
对于有条件的投资者而言，更可直接在香港市场购买如领先RAFI美国(02803.HK)、DBX美国(03020.HK)在内的直接挂钩美国股市的ETF，以规避QDII基金偏高的管理费及基金经理个人能力欠缺带来的不确定性。
在混沌中寻找方向
经济增长必定会经历景气循环，股市和楼市同样会经历周期，国家政策和经济走向关系到我们投资的表现。要想多赚少赔，就要随着宏观政策适时调整理财策略。
由于中国采取盯住美元的汇率政策，因此中国货币政策在很大程度上取决于美联储的货币政策周期，而缺乏主动性。当前市场预期，美联储将于今年底或明年初退出数量宽松货币政策；在明年三季度，也就是失业率见顶后的12～14个月开始加息，预计中国货币政策周期亦将大体如此。
与货币政策不同的是，中国财政政策空间较大，明年财政预算的编制是市场主要的关注点，而即将召开的十七届四中全会将为此提供线索。笔者认为，明年财政预算最重要的看点在于国债发行额度。国债规模大，则明年固定资产投资增速下滑速度慢，否则则快。但总的来说，明年固定资产投资增速回落是大概率事件。
如果经济复苏状况不如预期，一个理想的投资渠道是债券，特别是通货紧缩局面如仍不能成功逆转的情况下，重点关注中短债。在利率处于底部的时候，长期债券往往存在泡沫，收益率偏低。投资者可先投资于短期债券，待加息之后再投资长期债券，这样就可以规避利率上行的风险。而一旦中国经济有走出通缩的迹象，则消费行业就将受益，零售业上市公司单店销售额的提升将构成对其业绩的利好。
总的来说，宏观经济政策在2009年内变动的可能性不大，市场的关注焦点已经开始逐渐聚焦于2010年的政策走向上。投资者有必要放眼长远，制定适合自己的投资计划，要坚决杜绝短视的行为。笔者认为，投资的博弈和棋局的博弈，并无本质的不同；如果下棋只看一两步，那他一定会成为一个输家，而如果多看几步，就会成为一个大赢家。
中国政府力求维持政策的平衡，在稳固经济复苏成果的基础上，尽量规避扩张政策引发的资产泡沫和通胀隐忧。以货币政策为例，银监会相关负责人近期一直强调宽松货币政策基调不变，但对银行资产的风险控制正在得到加强。中产阶级家庭的理财方案，需要作何调整，以应对宏观经济政策的变化。本文将与大家探讨一些有效的应对策略。
房产
大户型住宅价格上涨的奥秘
今年房地产市场大户型住宅受捧，而小户型住宅价格涨幅较低的现象，可能预示着小户型住宅过剩的苗头已经出现。秉持小户型住宅投资回报率较高这一陈旧教条的投资者，将可能在未来遭遇投资失败的噩梦。
银监会关于二套房贷的最新指导意见，是如何推高了大户型住宅的价格，并使得小户型住宅成交低迷的呢，我们不妨看一个有代表性的案例：
某中产阶级家庭，已拥有登记于男方名下的自住住宅一套，现有50万元闲置现金，准备投资于房地产市场。在二套房贷未收紧之前，一种典型的投资策略是，以3成首付7折利率，贷款116万元购买三套单价为55万元的小户型住宅，可登记于夫妻任意一方名下。
二套房贷政策严格执行后，这样的投资策略就显得不合时宜。在仍看好房地产市场复苏的情况下，如果仅贷款购买一套单价为55万元的小户型住宅，则该家庭将剩余33万元闲置资金无处可投，不能达成理财目标。而如果仍贷款购买三套小户型住宅，则另两套房的贷款成数将降低为6成，利率也将由7折变为1.1倍，这使得投资收益率大幅下降。
于是，二套房贷收紧之后，该中产阶级家庭的理性投资策略将变为，以3成首付7折利率贷款购买一套单价为166万元的大户型住宅，登记于女方名下。我们可以看到，通过改变投资策略。该家庭无需增加一分钱的利率负担，也无需提高首付比例。就可获得和过去一样的投资收益率。
通过上述案例我们不难看出，为防止银行坏账累积而收紧的二套房贷政策，是今年下半年以来大户型住宅需求增加和涨价更快的主要原因。投资者如能了解到该政策对房产投资行为的影响，果断摒弃小户型回报率更高的陈旧教条，就能提高自己的投资收益率。
考虑到政策对中低收入者购房能力的关注，投资小户型住宅事实上风险很大。此外，存量房改房，以及可能批量投放市场的经济适用房，与小户型住宅均存在一定程度的竞争和替代关系。这也都是当前市场开始偏爱大户型住宅的一些原因。
股市
亚洲金融危机带来的启示
亚洲金融危机期间货币和财政政策，与当前实行的宽松货币和财政政策存在高度的雷同性，是当前股票市场投资的重要参考。
股票市场的走势，取决于投资者对未来经济形势的预期，而不取决于现状，且一般领先宏观经济半年左右。举例而言，2007年三季度上证指数达到最高点，与2008年一季度上市公司业绩同比增幅达到最高点，就恰好存在半年的时间差。面对当前经济复苏形势的不明朗，机构投资者将在历史数据中寻求线索，并以此作为指导投资决策的重要理由。
亚洲金融危机期间，受区域经济环境影响，中国GDP增速在1998年二季度滑落至最低点7％。国家随即启动了积极的货币政策和以固定资产投资为导向的积极财政政策，GDP同比数字出现了连续3个季度的上升，在1999年一季度达到了最高8.3％的增速。受赤字困扰和银行坏账增加的担忧，经济刺激力度有所减弱，随即GDP增速出现连续三个季度的滑落，至2000年一季度才又重拾升势。
同期上证指数在1998年6月初创下了经济刺激计划以来的最高点，同样领先GDP数据半年，随后快速下跌。
2009年上半年财政收入大幅低于预算8％的增速。下半年受加税和非税收入增加的影响，全年预算收入或许可以艰难完成，但这将为预算编制者留下心理阴影。受此赤字担忧的影响，2010年财政预算编制将趋于保守。由于2009年上半年固定资产投资对GDP的贡献率超过50％，财政刺激力度的减退将使得GDP增速在2010年一季度见顶。
机构投资者在GDP增速见顶前半年抛售股票，符合市场规律；也正因如此，当前股市出现了深幅回调。投资者如急于在股市泡沫完全消退之前建仓或参与恶性炒作，出现套牢将是大概率事件。
QDII
不受政策影响的投资品种
对当前中国的宏观经济政策和走势，媒体上存在着大量形形色色的舆论，这往往让非专业投资者感到无所适从。
笔者对此的建议是，如果投资者感到对宏观经济政策走向难以判断，正确的做法是寻找一些不受政策影响的投资品种，而不是将自己的投资建立在和政策对赌的基础上。而QDII，就是这样一种不受中国宏观经济政策影响的投资品种。
未来半年内，人民币兑美元汇率仍看不到大幅升值的可能。而世界经济，特别是美国经济的回暖是大概率事件，这就使得QDII成为未来一段时间内对一般投资者较为理想和可行的投资手段。
美国7月份失业状况的超预期缓和，使得国际投资者确认了美国经济复苏的到来，于是国际资本流入美国，美元指数因此止跌。
过去几年国际资本偏爱新兴市场，新兴市场的投资回报率要远高于美国。这一现象发生的前提是美元自2005年开始处于长期下跌趋势，如果美元不再贬值，那么这种情况就将会逆转。
国内现有的QDII基金和理财产品，一部分主要投资于香港的H股，另一部分则投资于包括美国在内的全球市场。就当前而言，后者可能风险更小且收益更高。
对于有条件的投资者而言，更可直接在香港市场购买如领先RAFI美国(02803.HK)、DBX美国(03020.HK)在内的直接挂钩美国股市的ETF，以规避QDII基金偏高的管理费及基金经理个人能力欠缺带来的不确定性。
在混沌中寻找方向
经济增长必定会经历景气循环，股市和楼市同样会经历周期，国家政策和经济走向关系到我们投资的表现。要想多赚少赔，就要随着宏观政策适时调整理财策略。
由于中国采取盯住美元的汇率政策，因此中国货币政策在很大程度上取决于美联储的货币政策周期，而缺乏主动性。当前市场预期，美联储将于今年底或明年初退出数量宽松货币政策；在明年三季度，也就是失业率见顶后的12～14个月开始加息，预计中国货币政策周期亦将大体如此。
与货币政策不同的是，中国财政政策空间较大，明年财政预算的编制是市场主要的关注点，而即将召开的十七届四中全会将为此提供线索。笔者认为，明年财政预算最重要的看点在于国债发行额度。国债规模大，则明年固定资产投资增速下滑速度慢，否则则快。但总的来说，明年固定资产投资增速回落是大概率事件。
如果经济复苏状况不如预期，一个理想的投资渠道是债券，特别是通货紧缩局面如仍不能成功逆转的情况下，重点关注中短债。在利率处于底部的时候，长期债券往往存在泡沫，收益率偏低。投资者可先投资于短期债券，待加息之后再投资长期债券，这样就可以规避利率上行的风险。而一旦中国经济有走出通缩的迹象，则消费行业就将受益，零售业上市公司单店销售额的提升将构成对其业绩的利好。
总的来说，宏观经济政策在2009年内变动的可能性不大，市场的关注焦点已经开始逐渐聚焦于2010年的政策走向上。投资者有必要放眼长远，制定适合自己的投资计划，要坚决杜绝短视的行为。笔者认为，投资的博弈和棋局的博弈，并无本质的不同；如果下棋只看一两步，那他一定会成为一个输家，而如果多看几步，就会成为一个大赢家。