近年来,许多研究发现非经济变量,如天气等,会影响投资者的情绪,进而对其投资决策产生影响。目前,国内外学者已针对天气状况、月运周期、季节性情绪失调(SAD)和体育赛事等非经济因素对股票收益的影响作出研究,并得出结论：上述因素对股票收益的影响是显著的。基于这样一个研究背景,本文结合了中国传统老黄历中所测算的日子因素,即,吉日和凶日,与股指数据,在剔除了假日效应、周末效应和宏观经济政策变动这三个控制变量的前提下,对吉日凶日与股指收益的关系进行研究。针对可能出现的研究结果,本文提出了3个研究假设。假设1：吉日凶日会对投资者情绪造成影响,从而对股指标准化日交易量造成显著影响。具体表现为,吉日时的股指标准化日交易量显著大于非吉日；凶日时的股指标准化日交易量显著小于非凶日。假设2：吉日凶日会对股指的换手率造成显著影响。具体表现为,吉日时的股指换手率显著大于非吉日；凶日时的股指换手率显著小于非凶日。假设3：吉日凶日会对股指日收益率造成显著影响。具体表现为,吉日时的股指日收益率显著低于非吉日；凶日时的股指日收益率显著高于非凶日。为了精确研究结果,本文首先分别对数据进行了平稳性检验和协整检验,检验结果表明本文采用的数据是平稳并支持协整的。然后,本文对股指收益这组数据进行单一指数回归,其目的是为了解吉日凶日能否解释股指收益提供一些启示。综合来看单一指数回归的结果,吉日凶日对股指收益的影响是不显著的。本文认为导致这种不显著的结果有两个原因,首先,考虑到各单一指数的股指日收益的波动性较大,这种波动幅度之大有可能淹没了吉日、凶日和非吉非凶日子下的各股指的日收益差,在这种情况下,期望各个指数都能得到显著的统计结果是不现实的。不仅如此,样本时间序列较短,从而导致样本容量的不足,也有可能导致个别回归结果不显著。但是,个别单一指数回归结果不显著并不能否认全部序列样本的合并数据回归的联合显著性。为了修正单一指数的回归结果,本文对面板数据进行回归,联合检验的结果表明,吉日时的股指标准化日交易量显著大于非吉日时的标准化日交易量；同时,凶日时的股指日收益率显著高于非凶日时的股指日收益率。本文的回归结果与先前提出的3个研究假设是部分一致的,但是,研究结果并没有完全解释研究假设。本文认为导致研究结果与研究假设不完全一致的原因有以下5个。第一,换手率这一财务数据对个股的针对性较强,而本文研究的股指是大盘股的综合指数,指数内的某只或者某几只个股高的换手率可能会被该只指数内其它个股低的换手率抵消,导致该股指换手率上下浮动的幅度很小。第二,吉日凶日只能对部分投资者的情绪造成影响,而不是全部投资者。第三,本文仅以港版黄历为依据,而市面上同时还流行这其它版本的黄历。第四,部分投资者对于吉日凶日的测算并不会仅仅参考黄历,而是把黄历上的吉凶与个人的生辰属相等个人因素相结合,针对这一类投资者,仅仅用黄历来作为测算当日是吉日还是凶日的标准会使研究结果产生偏差。第五,随着机构投资者持股比例的增加,投资者的情绪状态对股指收益率的影响也会减弱,从而减弱了吉日凶日对股指收益的影响。本文的学术贡献在于首次结合能够影响投资者情绪的吉日凶日因素和股票收益,研究吉日凶日对股票收益的影响,为进一步探索股票市场的变化规律和投资者的交易习惯,并为投资者从中获得套利机会提供可能。同时,本文也总结了3点不足之处。第一,苯文仅仅以港版的黄历为依据,并不能囊括市面上和网络上流行的所有版本的黄历。第二,受吉日凶日影响的投资者只占所有投资者的一定比例,且这个比例是不确定的。第三,大多数学者的研究所选取的样本数据的频率大多以月和日为主,在以后的研究中,可以缩小样本数据的频率,如,可以使用小时资料,甚至分钟资料等高频率数据进行分析,以进一步探索股票市场的变化规律和投资者的交易习惯。