改革开放以来中国经济维持多年的高速增长,中国企业的实力也随之增强。在企业发展壮大的过程中,资金需求必不可少,海外融资尤其是境外上市成为众多中国企业的首要选择。但自2010年底,中国概念股却遭遇了一次集体“信任危机”,以香橼、浑水为代表的多家机构发布做空报告疯狂“猎杀”中国概念股。与此同时,中介机构的推波助澜和美国证券交易委员会的加强监管令这场风波愈演愈烈。那么,中国概念股为何被做空?如何被做空?做空的具体效果如何?研究上述问题具有十分重要的理论意义和实践意义。本文采用事件研究法分别对做空报告的短期和长期有效性进行检验,通过对比说明两者之间的差别和联系。研究结果表明：就全样本而言,从短期来看,做空报告对中国概念股的股票价格产生了显著的负效应,即做空报告具有短期有效性；从长期来看,做空报告对中国概念股股票价格也具有显著的负效应,即做空报告具有长期有效性。就单一样本而言,在短期和长期内做空报告对不同公司的股票价格影响是复杂的,视公司的具体情况而定。此外,我们进一步运用案例分析的方法深刻地揭示了做空现象所涉及的成因、报告特征以及调查方法等问题,有助于对做空现象的全面理解,并以奇虎360和中国高速频道为例详细阐述了中国概念股被做空的过程及其后续非股票市场的表现,以印证做空报告的有效性。最后,就所得结论提出关于上市公司、中介机构和监管三个层面的启示。