股票回购是指上市公司出于某方面的动机,利用资金将一部分流通在外的股票买回的行为。作为一种资本运作方式,股票回购有利于优化公司资本结构,提升公司股票价值,也是对公司股利分配政策的有效补充。与西方发达国家相比较,我国上市公司进行股票回购的行为起步较晚。2005年以前,受法律和资本市场的特殊性的限制,上市公司进行回购股票的现象较少出现,上市公司进行股份回购的对象主要是非流通股,而且上市公司进行股份回购的动机主要是服务于股权分置改革或国有股减持。随着2005年《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》的颁布实施,我国上市公司进行股份回购的案例慢慢变多。尤其是自从08年的金融危机爆发以来,一些上市公司由于股价被严重低估、市净率偏低等原因,陆续发出股份回购的实施公告,股份回购逐渐成为资本市场的焦点。因此探究股份回购的动机和后果对我国资本市场的发展具有理论价值和现实意义。本文主要是构建了理论框架,提出了我国股份回购中可能出现的正常动机和不良动机,并提出应该从哪几个方面识别股份回购的动机,然后运用健康元与昆药集团这两个一正一反的案例进行正反对比分析,一方面对于公司股份回购公告中所述的回购原因进行深层分析,以发现是否存在不良动机,并对其经济后果进行分析,然后对比总结了拥有不良动机和正常动机的公司进行股份回购后会产生的不同的经济后果,通过对两个案例回购动因及后果的分析,验证了第四部分提出的股份回购可能出现的正常以及不良动机,得出了中小投资者对于上市公司股份回购应保持一定的警醒,提高对股份回购的认识,要学会识别上市公司股份回购的动机,加强对中小股东的保护,解决市场操纵和内幕交易的问题,避免对中小投资者的利益造成损失的结论,然后根据前文所述的问题,提出相关政策建议,应该加大信息披露力度和完善股份回购的制度建设等。为中小投资者正确认识上市公司的股份回购动机,避免自身利益受到损害提供一定的参考。