首次上市发行股票(IPO)是企业进入资本市场的第一步。我国现行证券发行制度为核准制,为IPO企业设置了较高的门槛,特别是对企业盈利能力的要求。因此,在IPO发行管制背景下,企业会产生盈余管理动机,以达到证监会的监管标准。一直以来,IPO盈余管理问题都是国内外学者讨论的重点话题。现有的研究文献表明,IPO企业除采用操纵应计利润外也会借助真实活动盈余管理来调节利润。短期来看,真实活动盈余管理确实能提高企业利润,但从长远看,由于利润在IPO前经过调整,当企业上市后,这种短期控制利润的行为可能会导致企业业绩下滑,进而损害企业价值。本文探究IPO企业是否运用职工工资进行盈余管理,分析IPO企业职工薪酬水平对企业价值的影响。首先,本文以2015-2018年IPO企业为研究样本,发现企业IPO前的职工薪酬明显低于市场平均薪酬,说明企业试图调控职工工资以实现IPO的现象确实存在。其次,分析企业IPO前的职工薪酬与上市后企业价值间的关系,结果表明企业IPO前的职工薪酬水平越低,其IPO后的公司价值越低。然后,以重庆正川医药包装材料股份有限公司为例进行个案分析,研究公司在申请IPO时利用职工薪酬进行盈余管理的行为,分析对公司价值的影响。最后,总结得出企业IPO时会通过调低职工薪酬水平,将其作为企业盈余管理的手段之一,进而达到上市的目的,并影响企业价值。本文研究既能丰富关于IPO方面的研究,以职工薪酬为切入点,研究IPO企业的盈余管理行为,为投资者股票市场投资、管理者企业经营、监管方加强监督提供政策建议。