近年来,受宏观经济大环境影响,部分企业的发展空间和利润空间缩小,致使企业出现融资成本提高、融资难度加大等诸多不利于其获取融资的新现象。尤其是民营企业在融资方面存在的难题在我国日益显现,为解决民营企业融资难融资贵问题,金融市场上各种融资方式和途径也在日益丰富。由于二级市场上股权流动性好且变现快,股权质押成为广大民营企业融资的重要途径,然而,股权质押尤其是高比例股权质押存在诸多弊端,爆仓的案例数不胜数。股权质押虽然是大股东的个人行为,但是股权质押行为会对公司运营产生两面性影响。由于我国针对股权质押的法律法规有待健全,高比例股权质押条件下,大股东掏空企业的成本较低,且很容易转移风险,这就为大股东质押股权与掏空企业行为之间建立了某种关联。在高比例股权质押条件下,大股东掏空企业获取资金的动机加大,掏空手段也趋于多样化,这一现象严重损害了企业利益,更是大股东对中小股东的“隧道挖掘”,因此研究高比例股权质押与掏空行为之间的内在关系和机理,防止大股东的个人行为给企业和中小股东造成损害就显得尤为必要。本文以高升控股为例,首先分析高升控股发展概况、股权结构、董事会特征及实际控制人股权质押情况,利用事件研究法阐述了股权质押之后的负面影响,发现高升控股存在股权集中度过高,股权制衡度弱的情况,这致使大股东对公司具有绝对的控制权。高比例的股权质押导致控制权和现金流权严重分离,降低掏空成本,这为大股东掏空企业创造了动机和条件。其次,通过分析大股东的掏空行为、度量大股东的掏空程度,发现公司实际控制人通过多种方式掏空上市公司,股权质押后存在掏空程度加剧的现象,印证了股权质押与掏空行为之间存在的关联性论断。以此为基础,梳理出股权质押对掏空行为的影响机理。再次,以A股民营上市公司为样本,实证分析了大股东股权质押与其掏空行为之间的关联性,研究表明:大股东进行股权质押的民营上市公司,更容易产生掏空行为并且大股东股权质押比例与掏空程度成正比。最后,为预防股权质押下的掏空行为,从公司层面和监管层面提出相关对策和建议。