近年来，随着可持续发展理念的普及并逐步取得社会共识，企业社会责任的理念逐渐深入人心，投资者开始关注企业的社会责任履行情况，并衍生出了综合考虑被投资企业的财务绩效与ESG表现的责任投资。ESG即企业环境、社会和治理三重因素的合称，是企业社会责任表现评估体系的最新成果。与传统的社会责任表现不同，ESG表现将治理因素综合纳入了考量标准。运用ESG方法，外界能够更加准确地评估企业在社会责任方面的综合表现。
　　评估责任投资与普通财务投资优劣的一个核心问题在于，企业ESG表现与财务表现间存在何种关联？在古典经济学中，社会责任的履行产生了正的外部性，所以是不经济的，理性人都应当避免。但现在越来越多的研究却表明，良好的ESG表现能够促进企业财务绩效的提升。为解释此种关系，本文将利益相关者理论引入分析框架，作为连接企业ESG表现与财务绩效之间的桥梁。基于利益相关者理论，企业作为社会经济运行的微观单位，有着包括股东、员工、社区、上下游企业等在内的利益关联者；这些利益相关者对于企业有着自身的诉求和利益关联，也会对企业行为做出反应。企业提高ESG表现本质上是在回应利益相关者的诉求，履行对他们的责任；相应的利益相关者也会予以反馈，进而影响企业的生产经营，优化其财务表现。在中国经济发展模式进入转型关键期的当前，探究中国企业是否存在上述反应过程与作用机制，对中国践行可持续发展理念有着重要意义。
　　本文在利益相关者视角下，研究了中国企业ESG表现对财务绩效的影响机制。首先，本文梳理了企业社会责任观相关的文献，讨论了社会责任履行动机以及公司治理与企业社会责任间的关系，为引入ESG综合评估的合理性提供了文献支持；其次，本文将利益相关者理论作为企业社会责任与财务绩效之间的桥梁，打通了两者之间的理论关系，分析了经营风险、投资者参与和投资效率等可能的中间途径，并据以提出了5条核心研究假设，并在之后的实证中一一检验；之后，本文利用沪深300指数成分股2015-2019年的面板数据，实证检验了企业ESG表现对财务绩效的单方面影响，并分别讨论了企业性质、企业所在地区对该效应的影响；最后，本文进一步探究了ESG表现影响财务绩效的中介渠道，选取了盈利波动作为经营风险的替代变量、机构投资者数量作为机构投资者参与的替代变量、非效率投资作为投资效率的替代变量研究了三者的中介效应，为阐明中国现实情况下，ESG表现影响财务绩效的途径提供了实证支持。
　　本文得出的主要结论如下：
　　第一，较优秀的ESG表现能够提升企业财务绩效。本文估计了2015-2019年企业ESG表现与其财务绩效间的关系。结果表明，较好的企业ESG表现确实对企业财务绩效有提振作用，并且这种作用与提升后的ESG表现水平有关。这证明社会对于企业ESG表现的认可程度会随其表现的提升而提升。总体而言，积极履行社会责任，努力提升企业ESG表现水平对于企业发展与企业财务绩效的改善具有积极而正向作用。
　　第二，企业ESG表现会通过企业经营风险、投资者参与等中介途径影响其财务绩效，但投资效率的中介效应并不显著。本文检验了社会公众回应对于企业经营风险的影响，以及机构投资者参与对于企业财务绩效的影响。结果表明，企业能够通过提升ESG表现降低自身经营风险，进而达到提高财务表现的目标；机构投资者参与所产生的中介影响并不显著，这可能是由于当前机构投资人对责任投资的理念认同程度还不够；而提高ESG表现的确能够提升企业投资效率，但投资效率对企业财务绩效影响不够显著，使得该途径中介效应不成立。
　　最后，基于上述研究成果，本文提出了应加快完善上市公司社会责任披露制度，必要时实行强制披露制度，同时推动以ESG为核心的责任投资理念在中国的落地实践，作为文章的政策建议。