资本结构是以债务、优先股和普通股为代表的企业各种资金的构成比例,主要是指企业债务资本和权益资本的比例关系,是现代企业投融资研究的核心问题,是企业投融资决策的理论基础,合理的资本结构有利于实现企业价值最大化。资本结构理论问题一直是金融经济领域的热门话题。从传统资本结构理论到现代资本结构理论再到新资本结构理论,以Durand、Modigliani、Miller、Myers、Jensen、HarriS和Raviv等为代表的多位学者,先后提出了早期理论(净收益理论、净经营收益理论、传统折衷理论)、MM定理、权衡理论、新优序融资理论、代理成本理论、信号理论、控制权理论等,从不同角度研究资本结构的优化问题。 本文紧紧围绕中国上市公司的资本结构展开,试图通过上市公司资本结构的研究,发现上市公司最优资本结构区间,并提出优化上市公司资本结构的建议,利于公司治理机制的完善,企业融资效率和经营效率的提高,从而在整个社会范围内实现金融资源的合理配置,促进经济的长期增长。引言部分简要介绍本文研究的对象、背景、意义以及内容和结论;第一部分回顾和介绍了各种资本结构理论。第二部分首先横向比较了国外发达国家资本市场上市公司资本结构的特征,在此基础上,考察了我国上市公司资本结构的总体特征。第三部分结合Black-Scholes的期权定价模型和VAR建立了最优资本结构模型,并将该模型在我国上市公司中加以运用。虽然模型主要以风险为主,忽略了其他影响资本结构的因素,但是简单明了地将最优资本结构量化对于资本结构研究有着重要意义,特别是本文将该模型运用到我国上市公司具有实践意义。但是,要特别指出的是,虽然很多学者承认最优资本结构的存在,但是在实际中得到确切的最优资本结构几乎是不可能,而我们所能得到的只是一个参考值,在这个参考值基础上结合影响资本结构的其他因素建立一个合理的区间,该区间即为最优资本结构区间。第四部分,提出了优化上市公司资本结构的建议措施。