疫苗作为预防传染病的重要手段,是维护群众身体健康和国家和谐稳定的基础支撑。近年来,我国政策逐渐向疫苗行业倾斜,出台了各项支持补贴政策;此外,新冠病毒疫情的全民教育和居民健康接种意识的提高,促进了疫苗产业的崛起,使得疫苗企业成为资本市场关注的焦点。疫苗企业与其他传统企业不同,不仅需要大量资金投入,还面临诸如研发风险高、资金风险大、推广风险高等高风险。因此,深入掌握该类企业的经营特征和价值创造能力,将有助于明晰资本市场投资信息、优化资本市场资源的配置。通过分析疫苗行业的价值创造驱动因素,可以发现疫苗企业价值包括现有获利能力创造的价值和潜在获利能力创造的价值。鉴于资本市场发展趋势,疫苗企业在研判企业发展前景、制定企业长期可持续发展战略时,利用价值评估能够提高企业决策的准度和精度。但是,我国目前的价值评估还陷于传统估值方法的窠臼之中,传统估值方法过于注重企业短期效益,没有考虑到疫苗企业作为高新技术企业天然具有的前期研发投入高、资金回收期长、研发风险大等特征,忽略了疫苗企业的发展潜力,使得最终的价值评估结果并不符合企业的真实价值,导致企业评估价值失真。因此,需要找到一种新的模型对疫苗企业进行价值评估时顾及其高投入、高风险、高回报、长周期特性。EVA模型在计算现有资产、考虑企业资本成本、顾及企业价值增值方面有显著优势,B-S模型在评估企业在研项目不确定性投资的潜在价值上有很好的适用性,联合EVA模型的现有价值与B-S期权模型的潜在价值可以提高企业价值评估的科学性和合理性。因此,本文尝试引入EVA评估疫苗企业现有价值,结合实物期权理论评估疫苗企业潜在价值。但是,疫苗的市场、行业和公司自身也存在极大的不确定性,现有实物期权定价模型参数选取过于刚性,无法满足疫苗企业的现状。因此,本文引入模糊数学理论,构建了EVA现有价值/模糊B-S潜在价值组合模型。为验证评价模型的有效性,本文以疫苗行业极具代表性的沃森生物公司为例,分别应用EVA/B-S组合模型、EVA/模糊B-S组合模型评估该公司价值,使用公司基准日的市场价值对模型预测结果进行误差比较。证明了EVA/模糊B-S组合模型计算出的企业价值偏差率最低,更符合公司真实的内在价值。本文认为:将EVA和实物期权理论结合构建价值评估模型,能够更为准确的评估疫苗企业由于不确定性产生的价值创造,同时,引入模糊数学理论对实物期权估值模型进行参数的匡正可以进一步提升价值评估的准确性和合理性,填补了疫苗企业价值评估理论框架的空白。