改革开放以来,国有企业改革一直伴随着我国的经济和社会改革不断推进。党的十八届三中全会提出了积极发展混合所有制经济。2015年12月,国资委明确提出:主营业务处于充分竞争行业的商业类国有企业在企业的混合所有制改革过程中,国有资本可以采用相对控股或者是参股的方式参与企业经营。这就为我国处于完全竞争行业的商业类中小市值国有企业提供了混改的可选方向,即通过让壳引入主营业务存在互补性、未来发展具有协同效应的战略投资者来突破自身的发展瓶颈。本文结合混改背景,对国有企业通过让壳实现保值增值的相关问题进行了研究。本文选取了武汉中商让壳居然新零售进行混改的案例,主要从武汉中商参与此次交易的动因、交易对手的选择、交易支付方式的选择、交易时机的选择、交易后的协同发展等方面对案例进行了深入分析。其中的主要问题有:（1）混改背景下国有企业是否能够通过让壳引入战略投资者从而实现保值增值?（2）促使国有企业通过让壳实现保值增值的因素有哪些?（3）国有企业通过让壳实现保值增值的主要路径有哪些?本文结合国企混改背景,运用协同效应理论、信号理论、市场时机理论,对主要问题进行了深入分析。具体而言,将国有企业混改与协同效应理论结合起来,分析武汉中商通过让壳实现保值增值的动因;运用市场时机理论分析武汉中商交易后定向增发再融资的时机选择,运用信号理论结合事件研究法描述市场对此次交易的短期反应,综合再融资时机的选择和市场对此次交易的短期反应分析了武汉中商在此次交易过程中的增值路径。本文结论:（1）选择优质借壳公司是国有企业通过让壳实现保值增值的基础。在国企混改过程中应积极引入主营业务存在互补性、未来发展具有协同效应的战略投资者,以此突破国企自身的发展瓶颈。（2）通过制定合理的交易方案确保国企在让壳后的独立性和完整性是实现国企保值的根本。在本案例中让壳后上市公司的控制权出现了转移,但是武汉中商通过合理的支付方式和明晰的交易方案保证了让壳后企业自身的独立性和完整性从而实现了保值。（3）积极与借壳企业协同发展是国有企业通过让壳实现增值的有效途径。案例中,武汉中商依靠与借壳方具有良好的协同效应,获得了让壳后上市公司的大笔投资,扩大了企业规模,发展了新兴业态,为自身的长期增值打下了坚实的基础。