随着资本市场的快速发展和居民财富的快速增长,考察居民风险回避程度对于研究居民家庭投资决策、金融机构的产品设计和管理,以及相关市场政策福利具有重要的意义。本文使用居民家庭投资组合的微观调查数据,对我国居民的风险回避水平进行了测定,并对其潜在的影响因素进行了实证分析。首先,本文根据居民风险回避测度的理论基础和国内外学者在该领域的主要研究成果,构建了居民相对风险回避程度的Pratt-Arrow测度模型。由于该测度方法是基于居民的最优投资组合情况推导而得,因而本文将该测度定义为居民隐含风险回避系数。同时,本文选取了影响居民隐含风险回避系数的主要变量,从客观风险承受能力和主观风险态度两个角度出发,设计了回归模型。其次,本文基于居民微观调查数据和市场数据,通过对相关参数的合理估测,对居民隐含风险回避系数进行了实证测定。结果表明,我国居民的相对风险回避系数的值大致介于2-9之间,且表现出非常明显的右偏的分布特点,即有相当一部分居民几乎不参与风险资产投资,其隐含风险回避系数在20以上。最后,本文对居民隐含风险回避系数的影响因素进行了实证研究。研究结果表明,(1)影响居民客观风险承受能力的因素中,净财富、人力资本、性别、年龄、健康状况、医保情况、金融专业背景知识会对居民风险回避程度产生显著的影响;(2)居民隐含风险回避系数是净财富(含房产)的增函数,而与人力资本之间具有非线性的U型关系,从而拒绝了常用于金融经济学模型的常相对风险回避系数的假设;(3)本文测定的居民隐含风险回避系数与反映居民主观风险态度的心理测试题得分之间具有显著的相关关系,表明我国居民主观风险态度与居民隐含的风险回避程度在一定水平上具有一致性。