随着我国企业制度的逐渐完善以及资本市场的日渐发达,并购重组已经成为我国企业谋求发展的一个重要手段。恰当的并购可以使得企业在短期内迅速扩张规模,实现资产配置的优化和优势资源的集中,有助于企业进一步发展,但是不合理的并购会导致双方融合不佳,互相产生侵蚀效应从而并购会阻碍双方的发展。物流行业是一个贴身服务于上游产业的基础服务型行业,在供给侧结构性改革和资本大举流入物流业的背景下,物流行业逐渐打破自身原有的秩序混乱、资源分散的格局,从野蛮生长向高效、开放、规范的方向发展,而这一发展很大程度上就是由行业内的并购整合来推动的。因此在物流行业并购浪潮来临的关键之际,本文选取了物流行业中非常具有代表性的快递行业的并购案例作为研究对象,全面分析了此次并购的起因、过程与结果。本文先从物流行业特征分析入手,深入剖析了物流行业的发展规律,进一步总结出物流行业要实施并购的底层逻辑:物流企业的发展方向由上游产业需求所决定,缺乏内生增长的能力,扩张并购是必由之路。建立在对行业特点与规律有较好把握的基础上,提出了物流行业并购所存在的特点:首先,物流企业并购遵循先内向、后外向、最终综合物流转型的三维扩张路径;其次,以行业内的横线并购为主;最后,受益于网络集成所以较容易发挥协同效应。为后文的案例研究奠定了基础。最后本文以前人传统的并购效应评价方法为基础,融合了财务指标法、经济增加值法、事件研究法,从定性及定量两个维度搭建起了物流企业并购效应评价的框架,并且考虑到物流行业的特征选取了以单票成本、单票毛利、加盟网点量等行业重要指标为代表的观测值作为考察对象,对圆通速递并购先达国际的协同效应、价值效应与资本市场效应做出了综合评价。得出研究结论:圆通速递在并购先达国际的过程中表现出较显著的协同效应与短期资本市场效应,而价值效应与长期资本市场效应微弱。基于本案例的效应研究结论,本文最后提出了三条针对物流企业并购的建议:第一,应合理选择对价支付方式,物流行业尤其依赖现金流,应尽量避免大规模使用现金进行并购;第二,应聘请专业的估值团队为标的公司估值,避免并购高估值而透支标的公司未来盈利性;第三,并购是物流企业的宿命,选择好的并购时机会让并购的积极效应发挥更充分。