【摘 要】
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动力煤作为煤炭的一种,是我国火力发电所需的主要资源。动力煤工业是国民经济重要的基础工业。我国动力煤市场化程度较高,动力煤期货合约有着价格发现和风险规避的重要作用。然而,期货市场本身存在较大的投资风险,若缺少合理的风险管控和预警措施,将会为投资者带来巨大的损失。在新冠疫情的大背景下,市场风险问题尤为值得重视。本文选取VaR作为风险管理的指标,利用CAViaR模型、日内数据-CAViaR模型、EVT-
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动力煤作为煤炭的一种,是我国火力发电所需的主要资源。动力煤工业是国民经济重要的基础工业。我国动力煤市场化程度较高,动力煤期货合约有着价格发现和风险规避的重要作用。然而,期货市场本身存在较大的投资风险,若缺少合理的风险管控和预警措施,将会为投资者带来巨大的损失。在新冠疫情的大背景下,市场风险问题尤为值得重视。本文选取VaR作为风险管理的指标,利用CAViaR模型、日内数据-CAViaR模型、EVT-CAViaR模型和EVT-日内数据-CAViaR模型分别计算了郑州商品交易所动力煤期货主力合约多头和空头的VaR,并通过Kupiec检验和DQ检验对模型进行了样本内测试和样本外测试,最后分别对模型的效果进行了比较和评价。实证结果表明:（1）日内数据-CAViaR模型相比传统CAViaR模型能更好地度量动力煤期货市场的极端风险,说明日内数据作为外生变量相比收益率数据包含了更多信息,更有利于加入模型度量市场风险;（2）模型对市场的多头风险度量效果总体上要好于对空头的效果,说明动力煤期货市场的多头和空头风险特征有所不同,传统CAViaR模型和日内数据-CAViaR模型更适合用来度量市场的多头风险;（3）EVT-CAViaR模型和EVT-日内数据-CAViaR模型对空头风险的度量效果有较大提升,说明动力煤期货市场空头的极端风险发生频率较低,在这种情况下极值理论能提升原模型的估计效果。总体上,本文全面度量了我国动力煤期货市场多头和空头的风险状况,从目前研究较少的半参数法的角度为实际风险管理提供了一种参考。
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