我国的房地产业经过几年的持续快速发展，现已成为国民经济的支柱产业，房地产业的市场机制随着改革而逐步完善。但是房地产企业面临的市场环境日益复杂，不确定性因素与日俱增，竞争也越来越激烈，加上房地产项目本身投资大、回收期长的特点，决定了房地产业的高风险，所以房地产公司在每开发一个项目之前，都尽可能的对开发项目进行详尽的可行性论证，以期获得理想的收益。 传统的净现值法、折现现金流法是当前房地产企业采取的主要分析工具。这些工具为房地产企业理性投资、促进房地产业的健康发展起到了巨大的作用。但是，这些工具因其理论基础固有的缺陷，已不能适应当今飞速变化的市场条件，在市场风险较大的情况下，导致企业不能正常决策，放弃有利的投资机会。 本文通过作者在房地产企业项目策划中的实践，引进国外已成熟的实物期权理论，对投资项目进行了可行性论证分析，对比了传统NPV法与实物期权理论在项目可行性论证上的不同结论，有效地改善了传统NPV法的局限，确保了项目的可行性操作，使企业的决策得以有效实施。同时本文还对传统NPV法和实物期权理论的应用前提、局限性和相互之间的联系进行了探讨。当前房地产行业运用实物期权理论对开发项目进行可行性论证的条件已具备，实物期权理论是科学的，是切实可行的，为房地产项目的开发投资决策提供了一种新的方法。