随着我国不断深化金融改革及调整资本市场结构,我国首只金融期货——沪深300指数股指期货合约已于2010年4月16日正式上市交易,股指期货的出现平衡了金融市场的交易机制,投资者可以做空股价指数来获利,但是同时带来了一定的风险。本文主要致力于讨论我国股指期货价格波动成分并探讨两种波动成分之间的相关关系,主要包括以下两个方面的研究:第一,从我国股指期货价格波动中分离出信息诱导的波动率(信息成分波动率)和流动性诱导的波动率(流动性成分波动率)。基于市场微观市场结构模型,利用高频数据将最优买卖价格波动分为流动性成分和信息成分,即从股指期货价格波动中分离出流动性成分和信息成分。同时运用2015年夏季股灾前期、当期和后期的高频数据,通过分离模型得到两种成分的波动率数列,并同时对两种成分在三个不同时期段的波动率大小进行比较,在一定程度上为2015年夏季股灾做出解释。研究发现:(1)股灾期间的股指期货流动性出现匮乏,虽然导致流动性成分波动率降低,但是导致信息成分波动率升高,而信息成分波动所占比例更大,从而总体来说股灾期间,我国股指期货价格波动率增加。(2)股灾后采取限制股指期货交易举措后,我国股指期货信息成分波动率在三个时间段为最低,这在一定程度说明该举措具有实际意义。第二,讨论我国股指期货市场流动性指标(即限价指令簿)对信息成分诱导的波动率的影响。基于第一步所得到的股指期货价格波动中的信息成分波动率数据,通过构建VAR模型和多元回归模型来探究各种流动性指标(如买卖价差、市场深度等)与信息成分波动之间的关系。研究发现:我国股指期货市场流动性指标体系(限价指令簿)与我国股指期货价格波动成分中的信息成分波动率存在一定的动态关系,并通过多元回归模型结果分析可知,所选取的指标当中买卖价差这一指标对信息成分波动率的影响程度最大,结合四个指标对信息成分波动率的影响程度大小以及正反向关系可知,市场流动性越匮乏(限价指令簿越薄),信息成分波动率越高。