申购赎回机制是开放式基金管理中的核心环节,它向基金管理者释放一种隐性激励,许多学者发现这种激励所产生的绩效和资金流入会呈现正向关系,有利于形成市场上的“奖优罚劣”机制。但是,国内有一些学者发现市场上基金的绩效和资金流入负相关,即呈现“赎回异象”,本文的目的就是从投资者申购赎回行为角度对基金绩效和资金流入之间的关系做出一种理论解释。本文首先梳理了关于基金绩效和资金流入的关系的研究,发现并没有文献研究不同股市周期下不同类型投资者基金绩效和资金流入之间的关系,因此,本文对不同股市行情下不同类型投资者的投资行为差异进行了考虑。本文在进行行情划分时,选择了非参数方法,区分出行情中牛市与熊市趋势,同时,对资金流量进行了划分,区分出机构投资者资金流入和个人投资者资金流入。通过对数据进行回归分析,探索不同股市行情下不同类型投资者的资金流入和基金绩效之间的关系。本文选取2006-2017样本区间,依据上证指数划分股市行情,针对开放式基金,以股票型和偏股混合型基金数据为样本数据,进行实证,得出基金上期季度收益率与资金净流入之间的关系显示为负相关,即呈现出“赎回异象”。总体上基金绩效和资金流入之间的关系显示为:在牛市时为正相关,在熊市时为负相关。在不同的股市周期下,基金绩效和机构投资者资金净流入之间的关系为正,基金绩效和个人投资者资金净流入之间的关系为负,同时发现在不同的股市行情下,机构投资者对绩效的敏感性不存在差异,而个人投资者对绩效的敏感性存在差异。